Arjantin'in ekonomik mucizesi gerçek mi?

Aralık 2023'te göreve başlayan Cumhurbaşkanı Javier Milei yönetiminde Arjantin'de dramatik ekonomik değişimler yaşanıyor.

Dünyanın en sorunlu ekonomilerinden birini devralan Milei, hiperenflasyonu dengelemeyi, kamu harcamalarını azaltmayı ve yatırımı teşvik etmeyi amaçlayan köklü reformlar uyguladı.

Politikaları şimdiye kadar karışık sonuçlar üretti ve Arjantin'in gerçekten toparlanma yolunda olup olmadığı konusunda ekonomistler ve yatırımcılar arasında tartışma başlattı.

Ekonominin durumu

Milei göreve geldiğinde Arjantin krizdeydi.

2023 yılı enflasyonu yüzde 211 ile küresel ölçekte en yüksek seviyeye ulaşmıştı.

Ekonomi yüzde 1,6 daraldı, nüfusun yüzde 45'i yoksulluktan etkilendi.

2024 yılı Ekim ayı itibarıyla enflasyon aylık %2,7'ye geriledi, ancak yıllık enflasyon hala %200 civarında seyrediyor.

Bu yıl GSYH'nin yüzde 3,5 daralması bekleniyor ancak 2025 yılı tahminleri yüzde 5-6 arasında büyümeyi öngörüyor.

Milei hükümeti, on ay üst üste mali fazla verme ve ülkenin risk primini yüzde 40 oranında azaltma gibi önemli dönüm noktalarına ulaştı.

Ancak bu iyileştirmelerin yüksek bir maliyeti var.

Yoksulluk oranı %53'e yükseldi ve özel sektör ücretleri toparlanmaya başlasa bile gerçek ücretler çoğu çalışan için durgun kalmaya devam ediyor.

Enflasyon nasıl yavaşladı?

Milei yönetiminin en önemli başarılarından biri enflasyondaki önemli yavaşlama oldu.

Bu, sıkı para ve maliye politikaları sayesinde mümkün oldu.

Hükümet açıkları finanse etmek için para basımını ortadan kaldırdı, merkez bankasındaki faiz getiren yükümlülükleri aşamalı olarak ortadan kaldırdı ve para birimini devalüe etti.

Bu hamleler, enflasyonun önemli bir itici gücü olan para arzının büyümesini azalttı.

Aralık 2023'te yüzde 54'e fırlayan toptan eşya fiyat enflasyonu şu anda yüzde 2'ye geriledi.

Analistler enflasyonun 2025 yılına kadar uluslararası seviyelere ulaşmasını, bunun da sermaye kontrollerinin ve döviz müdahalelerinin kaldırılmasına olanak sağlayacağını öngörüyor.

JPMorgan, 2025 yılı sonunda yıllık enflasyonun %29'a ulaşacağını öngörüyor. Bu, 2017'den bu yana en düşük seviye.

Mali disiplin ve harcama kesintileri

Milei'nin mali politikaya yaklaşımı da aynı derecede agresif oldu.

Kamu harcamaları reel olarak yüzde 30 oranında azaltıldı, bakanlıklar birleştirildi ve altyapı projeleri durduruldu.

Gıda, enerji ve ulaştırma alanındaki sosyal yardımlar ve sübvansiyonlar büyük ölçüde azaltıldı.

Hükümetin mali dengeye odaklanması sadece maliyeyi istikrara kavuşturmakla kalmadı, aynı zamanda borç/GSYİH oranlarını da düşürdü.

Ancak bu kesintiler yaygın bir halk hoşnutsuzluğuna yol açtı. Öğrenciler üniversite bütçe kesintilerine karşı protesto gösterisinde bulunurken, devlet çalışanları ve emekliler ücret dondurmaları ve fayda kesintileriyle karşı karşıya kaldı.

Enflasyonun reel gelirleri aşındırdığı “soğuk ilerleme” politikası, milyonlarca Arjantinlinin ekonomik sıkıntısını derinleştirdi.

Yatırım ve özel sektör

Milei yönetimi, özellikle enerji ve hammadde alanlarında yabancı yatırım çekmek için çalışmalar yürütüyor.

Arjantin, lityum, bakır ve yenilenebilir enerji kaynakları açısından zengin bir ülke olup, otoriter rejimlere alternatif arayan yatırımcılar için cazip bir destinasyondur.

Temmuz ayında kabul edilen Büyük Yatırım Teşvikleri Rejimi (RIGI) yasası, 200 milyon doları aşan yatırımlara 30 yıl vergi indirimi sağlıyor.

Bu teşvikler meyvesini vermeye başladı bile. Yabancı şirketler lityum ve diğer sektörlere yatırım yaptıklarını duyurdular ve bu da GSYİH'nın bir payı olarak toplam tasarruflarda %15'lik bir artışa katkıda bulundu.

Ancak eleştirmenler, devam eden riskler ve belirsizlikler nedeniyle yatırım seviyelerinin potansiyelinin altında kalmaya devam ettiğini belirtiyor.

Reformların insani maliyeti

Yatırımcılar mali disiplini ve düşük enflasyonu kutlarken, bu reformların insani maliyeti yadsınamaz.

Arjantin nüfusunun yarıdan fazlası yoksullukla boğuşurken, satın alma gücü de ciddi şekilde azaldı.

Enerji ve kira maliyetleri, özellikle düşük ve orta gelirli haneler için arttı. Kira serbestleşmesi konut arzını %170 oranında artırdı ve yeni kira fiyatlarını düşürdü, ancak mevcut kiracılar dik artışlarla karşı karşıya.

Kamu projeleri iptal edilirken, işsizlik de arttı ve ücret artışları enflasyonun gerisinde kaldı.

Arjantin'in işgücünün neredeyse yarısını oluşturan gayrı resmi çalışanlar özellikle savunmasızdır. Birçok ekonomist, reformların hızının ülkenin toplumsal yapısı için fazla hızlı olabileceğini savunuyor.

Bu sefer farklı mı?

Tüm zorluklara rağmen yatırımcılar Milei yönetimindeki Arjantin'in geleceği konusunda iyimser.

Ülkenin borsası bu yıl yüzde 125 değer kazanırken, dolar tahvilleri yüzde 90'a yakın getiri sağladı.

En umutlu analistler, bu yönetimin Arjantin'in ekonomik istikrara kavuşması için en iyi şansı temsil ettiğini öne sürüyor.

Ancak Arjantin'in ekonomik krizler geçmişi hafife alınmamalı.

Benzer bir yatırımcı rallisinin ardından 2019'da Mauricio Macri'nin reformist hükümetinin çökmesi bunun önemli bir hatırlatıcısı.

Daha geniş bir toplumsal ve siyasi destek olmadan Milei'nin reformlarının geri çevrilme riski var, özellikle de yoksulluk ve eşitsizlik kötüleşmeye devam ederse.

Bundan ne öğrenebiliriz?

Milei'nin politikaları, ekonomik krizlerle boğuşan diğer uluslara dersler sunuyor. Yönetimi, enflasyonu kontrol altına almada mali disiplinin ve parasal reformun gücünü gösteriyor.

Ancak, yeterli sosyal güvenceler olmadan kemer sıkma politikalarının uygulanmasının risklerini de vurguluyor.

Politika yapıcılar, kamuoyunun tepkisini önlemek için uzun vadeli mali hedeflerle acil sosyal ihtiyaçları dengelemelidir.

Buna rağmen Arjantin, küresel yatırımcılar için yüksek riskli; yüksek getirili bir pazar olmaya devam ediyor.

Sürdürülebilir büyüme potansiyeli gerçektir, ancak bu, Milei'nin siyasi desteğini sürdürme ve yaşam standartlarında somut iyileştirmeler sağlama yeteneğine bağlıdır.

2025 ara seçimleri onun görev süresinin önemli bir sınavı olacak.

Arjantin'in Milei yönetimindeki yolculuğu henüz bitmedi. Politikalarının kalıcı bir iyileşmeye mi yoksa başka bir istikrarsızlık döngüsüne mi yol açacağı, hem ekonomik hem de sosyal zorlukları yönetme becerisine bağlı olacak.

Arjantin ekonomik öyküsünü yeniden yazmaya çalışıyor ve belki de ülkeye biraz daha zaman tanımalıyız.