RBI denetimini gevşetmeli mi? Eski vali yardımcısı daha fazla rupi esnekliğini savunuyor

Hindistan Merkez Bankası'nın (RBI) eski başkan yardımcısı, merkez bankasının rupi üzerindeki sıkı kontrolünü hafifletmesi gerektiği görüşünü dile getirdi. Bu bakış açısı, yeni başkanın, selefinin döviz dalgalanmalarını sınırlama politikasını sürdürüp sürdürmeyeceği konusundaki belirsizlik ortamında ortaya çıktı.

Rupi'nin daha fazla dalgalanmasına yönelik bu çağrı, küresel ekonomik değişimlerin, özellikle de güçlenen doların Hindistan para birimi üzerinde baskı yarattığı bir zamanda geliyor.

"Aşırı oynaklığı yönetmek için oynaklığı öldürmeyin"

RBI'ın eski başkan yardımcısı Viral Acharya, Reuters'a verdiği röportajda, "Aşırı oynaklığı yönetmek için oynaklığı öldürmenize gerek yok" diyerek daha esnek bir yaklaşımın savunuculuğunu yaptı.

RBI'ın "belirli bir düzeyde özel korunma sağladığı için bir miktar temel oynaklığa izin vermesi gerektiğini" savundu. Bu, merkez bankasının riski tam olarak absorbe edemeyeceği için önemlidir.

Bu durum, merkez bankalarının döviz piyasalarına müdahalesini çevreleyen temel bir tartışmayı gündeme getiriyor: İstikrarı korumak mı yoksa doğal piyasa güçlerinin rol oynamasına izin vermek mi?

Acharya'nın açıklamaları, piyasaların yeni RBI Guvernörü Sanjay Malhotra'nın, selefinin döviz piyasasına sert müdahale etme uygulamasını sürdürüp sürdürmeyeceği konusundaki netliği beklediği bir dönemde geldi.

Geçtiğimiz yıl, bir dizi rekor düşük seviyeye ulaşmasına rağmen rupi, gelişmekte olan Asya'nın en istikrarlı para birimi oldu.

Bu istikrar, yüksek getirisi nedeniyle popüler bir carry-trade para birimi haline gelmesini sağladı.

Ancak son haftalarda rupinin oynaklığında artış görüldü ve güçlü dolar ve genişleyen dış ticaret açığının baskısı arttıkça para birimi 86 seviyesine yaklaştı.

Geçmiş ekonomik baskılardan ders çıkarmak

Acharya'nın RBI'daki görevi Ocak 2017'den Temmuz 2019'a kadar sürdü. Bu dönem, ABD faiz oranlarının yükselmesi ve ABD-Çin arasındaki ticaret gerginliğinin tırmanmasıyla dikkat çekti.

RBI bu dönemde "rupiyi savunmak için her ne pahasına olursa olsun aşırı yatırım yapmamalıyız" şeklinde stratejik bir karar aldığını açıkladı.

Şu anda New York Üniversitesi Stern İşletme Fakültesi'nde ders veren Acharya, "Makroekonomik baskıyı kısmen absorbe edecek ve esasen ekonomideki şok emilimine izin verecek bir değer düşüklüğüne sahip olmanız gerektiğini fark ettik" dedi.

Küresel ekonomik baskılara karşı belli bir oranda döviz dalgalanmasının sağlıklı bir tepki olduğuna inanıyor.

Döviz rezervleri baskı altında

Eylül ayında 705 milyar dolar ile rekor seviyeye ulaşan RBI'ın döviz rezervleri, 27 Aralık itibarıyla sekiz ayın en düşük seviyesi olan 640,3 milyar dolara geriledi.

Acharya, "Rezerv stokunuz ne olursa olsun, kısa sürede çok büyük miktarda rezerv kaybetmeniz piyasaya iyi bir sinyal göndermez" uyarısında bulunarak, ülke para biriminin yönetiminde daha ölçülü bir yaklaşımın şart olduğunu ileri sürüyor.