Röportaj: Sapna Narang, volatilitenin büyük şirketlerin daha fazla riske girmesini, küçük ve orta ölçekli şirketlerin ise daha az riske girmesini gerektirdiğini söylüyor

Hindistan, salgının sona ermesinden bu yana borsalarında dikkat çekici bir yükseliş yaşadı; ülkenin toplam piyasa değeri geçen yıl mayıs ayında 5 trilyon dolar sınırını aştı.

Hindistan'ın endeksi olan BSE Sensex, geçen yıl 27 Eylül'de 85.978,84 ₹ ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmıştı.

Ancak o zamandan bu yana 75.375,11 ₹'ye gerileyerek 10.600 puanlık keskin bir %12'lik düşüşe işaret etti ve bu durum yatırımcıları tedirgin etti.

Yabancı yatırımcılar yoğun bir şekilde satış yaparken (sadece Ocak ayında Hindistan hisselerinden 6 milyar dolar çekildi), rekor seviyedeki yerel yatırımlar piyasanın bir miktar istikrar kazanmasına yardımcı oldu.

Ancak süregelen oynaklık önemli bir soruyu gündeme getiriyor: Bu oynaklık ne kadar sürecek?

Mevcut piyasa senaryosuna dair daha derinlemesine bilgi edinmek için Invezz , önde gelen bir Hint butik varlık yönetimi firması olan Capital League'in Yönetici Ortağı Sapna Narang ile görüştü.

Piyasalara ilişkin bakış açısını, yatırımcıların Hindistan'ın uzun vadeli büyüme hikayesine neden güvenmeleri gerektiğini, müşterilerinin portföylerinde uyguladığı stratejik ayarlamaları ve serveti çeşitlendirmek için alternatif yatırım seçeneklerini paylaştı.

Konuşmanın düzenlenmiş bölümleri şöyle:

Invezz: Mevcut piyasa koşulları hakkındaki düşünceniz nedir?

Hindistan hakkında anlaşılması gereken ilk şey, uzun vadeli büyüme için güçlü bir temele sahip olması ve bunun, önümüzdeki yıllarda da gelişmeye devam edecek olan yapısal değişikliklerle destekleniyor olmasıdır.

Bu yapısal değişimler arasında genç nüfus, hanehalkı tasarruflarının giderek finansallaşması ve dijitalleşmenin yaygınlaşması yer alıyor.

Bu faktörler yerinde olduğunda, Hindistan ekonomisi güçlü GSYİH büyümesine hazırdır. Mevcut projeksiyonlar, %6,5 ila %6,8 aralığında, potansiyel olarak %7'ye yakın büyüme oranları önermektedir.

Çeşitli ekonomik veya küresel etkenlere bağlı olarak dönemsel dalgalanmalar yaşansa da, %6,4'lük büyüme oranına rağmen Hindistan, dünyanın en hızlı büyüyen büyük ekonomilerinden biri olmayı sürdürüyor.

Invezz: Hindistan'ın öz sermaye getirisi küresel ölçekte neden en yüksekler arasında yer alıyor?

Hindistan'ın kurumsal üretiminin önemli bir kısmı iç pazara yönelik olup, bu durum küresel ekonomik türbülanslardan bir miktar yalıtım sağlıyor.

Uzun vadeli büyümenin temelinde yapısal değişiklikler yatsa da, hem yerli hem de küresel yatırımcılar nihayetinde getirilerin belirgin olduğu ve bu getirilerin şirket kazançları tarafından yönlendirildiği pazarları ararlar.

Son on yılda Hindistan'ın ortalama öz sermaye getirisi (ROE) küresel olarak en yükseklerden biri oldu.

Bu güçlü ROE, Hindistan'ın gelişmekte olan piyasalar arasında sürekli olarak premium statüsünü korumasını sağladı.

Dikkat çekici olan, Hindistan'daki şirketlerin üçte birinden fazlasının %20'nin üzerinde bir öz sermaye getirisi elde etmesidir.

Invezz: Düzenleyici gelişmeler yatırımcı güvenini nasıl artırıyor?

Hindistan'ın hisse senedi piyasaları, SEBI gibi düzenleyicilerin sürekli çabaları sayesinde giderek daha sağlam hale geldi.

Geliştirilmiş gelir açıklamaları, dijital yatırım süreçleri, kapsamlı hesap özetleri, adaylık sistemleri ve sıkı denetim ve dengeler gibi girişimler, piyasaları daha şeffaf ve bireysel yatırımcı dostu hale getirdi.

Yabancı yatırımcılar da düzenlemelerin kolaylaştırılmasından yararlandı.

Ayrıca hükümetin ekonomik istikrara odaklanmasının amacı S&P, Fitch ve Moody's gibi kuruluşlardan notların iyileştirilmesini sağlamak.

Bu stratejik tedbirler, Hindistan'ın pazar güvenilirliğini güçlendiren uzun vadeli bir vizyonu yansıtıyor.

Gelir büyümesi nominal GSYİH ile uyumlu

COVID-19 salgınının ardından, bastırılmış talep ve düşen emtia fiyatları nedeniyle şirket kazançları arttı.

Son üç-dört yıldır bu trend kazançları yüksek tuttu.

Ancak piyasa koşulları normale döndükçe şirket kazançlarının nominal GSYİH büyümesini yansıtacak şekilde gelir büyümesiyle daha yakın bir uyum içinde olması bekleniyor.

Ortalamaya bu dönüş doğal bir ekonomik döngünün parçasıdır. Kazançlar daha önce uzun vadeli ortalamayı geride bırakmış olsa da, öngörülebilir gelecekte dengeye ulaşılması muhtemeldir; alt satır kazanç büyümesi, nominal GSYİH ile tutarlı bir hızda üst satır gelir büyümesini takip eder.

ABD'deki gelişmelerin etkisiyle kısa vadeli oynaklık son dönemde piyasaları etkiliyor.

Buna rağmen Hindistan'ın yapısal güçleri, düzenleyici ilerlemeleri ve sektörel çeşitliliği, onu uzun vadeli yatırımlar için cazip bir yer haline getiriyor.

Invezz: ABD'deki gelişmeler piyasa oynaklığına nasıl yol açıyor?

Hindistan piyasalarında son dönemde yaşanan dalgalanma büyük ölçüde ABD'deki gelişen politikalardan etkilendi.

Yeni seçilen başkan, gümrük vergileri uygulama, yerel endüstrileri koruma ve karada üretimi teşvik etme planlarını duyurdu. Bu değişikliklerin gerçekleşmesi yıllar alabilirken, beklentileri şimdiden küresel piyasaları etkiliyor.

ABD Merkez Bankası Fed'in Eylül ayından bu yana faiz oranlarını düşürmesine rağmen 10 yıllık tahvillerin getirileri arttı. Bu durum, piyasa katılımcılarının likidite genişlemesine şüpheyle yaklaştığını gösteriyor.

Bunun büyük nedeni, önerilen politikaların enflasyonist olmasının beklenmesidir.

Gümrük tarifeleri ve vergi politikalarının ayrıntıları henüz netleşmemiş olsa da, bu önlemler kısa vadede şirket kazançlarını ve ABD hisse senedi piyasasını artırabilir.

Sonuç olarak, birçok yatırımcı Hindistan da dahil olmak üzere yurtdışı piyasalardaki fonlarını ABD'ye yeniden yönlendiriyor.

Bu eğilim sadece Hindistan'a özgü değil; tüm gelişmekte olan piyasalarda gözlemleniyor.

Kısa vadeli oynaklığın altı aydan bir yıla kadar sürebileceği, ancak ne kadar süreceğinin tahmin edilmesinin zor olduğu belirtiliyor.

Invezz: Hint borsaları bu yıl %9-11 oranında getiri sağlayacak mı?

Yabancı kurumsal yatırımcıların (FII) fonlarını çekmesine rağmen, yerli yatırımcılar Hindistan piyasalarını büyük ölçüde destekledi.

Sonuç olarak, piyasa performansı yıllık bazda istikrarlı seyretti, zirveden sadece %8-9 oranında bir düşüş yaşandı.

Hindistan'ın para birimi de dayanıklılık gösterdi.

Yabancı yatırımcıların çektiği fonlar, Hindistan'daki toplam yatırımlarının yalnızca bir kısmını temsil ediyor ve bu durum piyasaya olan güvenin sürdüğünü gösteriyor.

Orta vadede Hindistan'ın görünümü pozitif kalmaya devam ediyor. Bazı önceki yıllardaki %20'lik olağanüstü getirilerin tekrarlanması pek olası olmasa da, bu yılki hisse senedi piyasası getirilerinin %9-11 aralığında olması bekleniyor.

Elbette öngörülemeyen gelişmeler (örneğin ABD'nin Hindistan mallarına uyguladığı yeni gümrük vergileri veya dolar bazındaki önemli dalgalanmalar) bu gidişatı değiştirebilir.

Ancak Hindistan'ın güçlü ekonomik temelleri ve yapısal büyüme itici güçleri, ülkeyi istikrarlı ve cazip bir yatırım fırsatı olarak konumlandırmaya devam ediyor.

Büyük sermayeli şirketlere olan maruziyeti artırın, orta ve küçük sermayeli şirketleri azaltın, portföylere altın ekleyin

Invezz: Bu dönemde yönettiğiniz portföylerde hangi stratejik değişiklikleri yapıyorsunuz?

Öncelikle, daha önce portföyümüzün %60'ı büyük sermayeli hisse senetlerine ayrılmışsa, şimdi bu ayırımı %65 civarına çıkarabiliriz.

Portföylere az miktarda altın eklemeyi de düşünüyoruz.

Uluslararası sermayeye gelince, son birkaç yıldır uluslararası fonlarda yüzde 10-15'lik bir dağılım sağladık.

Limitlerin gevşetilmesi ve yabancı fonların tekrar aboneliklere açılmasıyla birlikte bu tahsisi yüzde 2-3 oranında artırmayı planlıyoruz.

Genel olarak, her müşterinin portföyü için temel varlık dağılımı aynı kalır. Örneğin, bir portföy daha önce %60'ı borca ve %40'ı öz sermayeye ayrılmışsa, benzer bir yapıyı sürdürüyoruz.

Şu anda, hisse senedi konusunda tarafsızız; ne agresif bir duruş sergiliyoruz ne de tamamen çekiliyoruz. Ancak, hisse senedi kısmında, büyük sermayeli pozisyonumuzu artırmak gibi ufak ayarlamalar yapıyoruz.

Daha önce portföyün yüzde 40'ını orta ve küçük ölçekli şirketler oluşturuyordu, bu oran şimdi yüzde 35'lere düşecek.

2025'te izlenecek sektörler: altyapı, savunma, metaller, çimento, gayrimenkul

Hükümetin 2025 yılına bakıldığında altyapı harcamalarını artırması ve son iki-üç yılda yapılan tahsislere devam etmesi bekleniyor.

Bunun altyapı ile ilgili sektörlere fayda sağlaması bekleniyor, bu nedenle bu yatırımların genel ekonomiyi nasıl etkilediğini yakından takip edeceğiz.

Savunma sektöründe, son reformlar yabancı doğrudan yatırım (FDI) için fırsatlar yarattı ve Hint savunma şirketleri sipariş almaya başladı. Bu, bu şirketler için bir büyüme fırsatı sunuyor.

Ancak bu sektörler değişken olabilir, dolayısıyla gayrimenkul içerisinde farklı davranabilecek ticari ve konut mülkleri gibi belirli alt sektörleri dikkate almamız gerekir.

Hisse senedi yatırımlarına yatırım yapmayı düşünenlere, portföye eklenecek tutara bağlı olarak yatırımı üç ila beş aya yaymalarını öneriyoruz.

Kripto paralar neden özel servet yöneticileri için hala yasak

Invezz: Özel servet yöneticileriyle konuştuğunuzda, müşterilerinin portföylerine kripto para eklemeye karşı çıkıyorlar. Sizin bakış açınız nedir?

Evet, portföylerimize kripto para dahil etmeyeceğiz. Nedenini açıklayayım.

Çok yakın bir zamana kadar kripto paralar yasal olarak alınıp satılmıyordu ve ancak şimdi yasal hale getirildi.

Ancak yasal statüsüne rağmen, kripto para kazançlarının işletme geliri olarak gösterilmesi zorunluluğu gibi meseleleri karmaşıklaştıran sorunlar bulunuyor.

Arz ve talebini tam olarak kestirmek mümkün değil.

Değerlendirilmesi veya temellerinin değerlendirilmesi için yerleşik bir yöntem yoktur. Bu yüzden şimdilik bundan uzak duruyoruz.

Girişimlere yatırım: Dikkat edilmesi gereken faktörler

Invezz : Yüksek net değere sahip bireyler (HNI'ler) giderek daha fazla yeni kurulan şirketlere ve özel pazarlara yatırım yapıyor. Bu eğilim hakkında görüşünüz nedir?

Bu olumlu bir gidişat.

Yatırımcılar bu fırsatlara özel sermaye fonları aracılığıyla erişebilir ve bazıları doğrudan girişimlere yatırım yapmayı tercih edebilir.

Toplam servet arttıkça, daha fazla yatırımcı alternatif yatırımlara yöneliyor.

Ancak bunun iyi bir hamle olup olmadığı yatırımcının risk toleransına bağlıdır.

Bu yatırımların gebelik süresi uzundur; genellikle yedi ila sekiz yıl veya daha fazla sürer; bu da paranızın önemli bir süre boyunca bağlı kalacağı anlamına gelir.

Belirli bir aile için özel piyasalara yatırım yapmanın uygun olup olmadığına karar vermeden önce, özellikle uzun vadeli taahhüt olmak üzere dikkate alınması gereken çok sayıda faktör vardır.

Alternatif yatırım fonlarının (AIF) kapsamı

Invezz: Hindistan'da hisse senetleri, borçlanma araçları ve geleneksel yatırım araçları dışında hangi alternatif yatırımları değerlendirmek gerekiyor?

Alternatif yatırım fonlarında (AIF) seçenek yelpazesi önemli ölçüde genişledi.

Örneğin bazı AIF'ler, geleneksel yatırım fonlarından daha yüksek getiri sunan B kategorisi tahvillere yatırım yapar.

AIF'ler çeşitli sektörlere odaklanacak şekilde yapılandırılabilir. Örneğin, bazıları girişim sermayesine odaklanırken, diğerleri özel sermayeyi hedefleyebilir.

Bu kategoriler arasında yatırım stratejisi ve risk profilleri büyük farklılıklar göstermektedir.

Bazı fonlar yalnızca teknoloji girişimlerine odaklanıyor ve bu girişimler, Infosys veya TCS gibi daha köklü şirketlere kıyasla daha yüksek risk taşıyor.

Bu çeşitlilik alternatif yatırımlar için geniş bir ekosistem yaratıyor.

Girişimler, ilk aşamalarında başlangıç finansmanı arayanlardan, daha yerleşik hale gelmiş ve özel sermaye fonlarından büyüme sermayesi arayanlara kadar büyük çeşitlilik gösterir.

Dolayısıyla, birçok sektörde ve iş büyümesinin birçok aşamasında giderek artan sayıda yatırım seçeneği bulunmakta ve bu da yatırımcılar için daha fazla fırsat yaratmaktadır.