Rusya'nın savaşının gizli maliyetleri: Ateşkes tek seçenek mi?

Rusya'nın savaş ekonomisindeki zaaflar giderek daha da belirginleşiyor.

Devlet Başkanı Vladimir Putin'in dayanıklılık iddialarına rağmen gerçek şu ki enflasyon artıyor, rezervler azalıyor ve Ukrayna'da devam eden çatışmanın getirdiği mali talepler yoğunlaşıyor.

Tahminler, likit rezervlerin 2025 sonbaharında tükenebileceğini gösteriyor. Bu da bazı ekonomistleri, ülkenin maliyesini istikrara kavuşturmak ve daha derin bir ekonomik krizi önlemek için ateşkesin tek uygulanabilir seçenek olabileceğini öne sürmeye yöneltiyor.

Gerçek rakamlar ortaya çıktıkça ülkenin ne kadar zor durumda olduğu ve mali çöküşün eşiğinde olduğu ortaya çıkıyor.

Rusya savaşı nasıl finanse ediyor?

Rusya, çatışmanın gerçek maliyetini gizleyen, savaş çabalarını finanse etmek için iki yönlü bir strateji benimsedi.

Mali disiplinin resmini vermek amacıyla GSYH'nın %6,3'ü oranında resmi savunma bütçesi kamuoyuna açıklanıyor.

Ancak gerçek hikaye, karanlık bir bütçe dışı finansman mekanizmasıdır. İşgalden kısa bir süre sonra sessizce çıkarılan yasalar uyarınca, Rus bankaları, müteahhitlerin kredibilitesine bakılmaksızın, devletin emrindeki savunma müteahhitlerine imtiyazlı krediler vermeye zorlanmaktadır.

Bu yöntem, şirket borçlarında %71'lik şaşırtıcı bir artışa yol açarak 415 milyar dolara ulaştı ve bunun yaklaşık 210-250 milyar dolarının doğrudan savaşla ilgili faaliyetlere aktarıldığı tahmin ediliyor.

Bu gizli borç, Kremlin'in askeri hedeflerini finanse etmek için ekonomik zorlamaya başvurduğunu ve bu süreçte sistemik finansal istikrarsızlık ve sistemik bir kredi krizi riski taşıdığını ortaya koyuyor.

Bu strateji Moskova'nın gözlemcileri ve vatandaşlarını endişelendirmeden yüksek askeri harcamaları sürdürmesini sağlarken, önemli ekonomik sonuçlar da tetikledi.

Rusya'nın 2024 yılı için planladığı askeri bütçeyi yaklaşık 3 trilyon ruble (veya 28 milyar dolar) aştığı bildiriliyor.

Enflasyon yüzde 9'un üzerine çıkarken, Rusya Merkez Bankası (CBR) faiz oranlarını yüzde 21'e çıkardı; bu durum, savaş ekonomisi dışındaki işletmeler için mali sıkıntı yarattı.

Rusya'nın rezervleri tükeniyor mu?

Rusya'nın mali güvenlik ağı olan Ulusal Varlık Fonu (NWF) tehlikeli seviyelere ulaştı.

Savaşın getirdiği muazzam finansal talepler ve yaptırımlar nedeniyle felç olan bir ekonomiyi ayakta tutma ihtiyacı nedeniyle likit varlıklar 2021'de 117 milyar dolardan 2024'ün sonuna doğru 31 milyar dolara düştü.

Fonun rezervlerinin 2025'in 3. çeyreğine kadar tamamen tükenmesi bekleniyor. Bu tükenme, azalan ihracat gelirleriyle daha da kötüleşiyor. Enerji satışları 2024'te sabit kalırken, sıkılaşan yaptırımlar ve düşen petrol fiyatları değerlerini aşındırdı.

Rublenin dolar karşısında 2013'te 34 seviyesinden bugün 103'e değer kaybetmesi, enflasyonu daha da kötüleştirdi ve Rus hanelerinin alım gücünü azalttı.

Rusya ekonomisi askeri harcamaları karşılayabilir mi?

Savunma harcamaları artık Rusya bütçesinin üçte birini oluşturuyor. Savaş çabasına bu odaklanma, işgücü kıtlığı ve kredi için fırlayan maliyetler gibi önemli ekonomik bozulmalara yol açtı.

Seferberlik ve göç, iş gücünü tüketti, endüstriler faaliyetlerini sürdürmekte zorlandı.

Bu arada savunma sektörü dışındaki işletmeler yüksek borçlanma maliyetleri altında eziliyor, bazı büyük şirketler iflasın eşiğinde.

Örneğin Samolet ve PIK gibi gayrimenkul geliştiricileri, ipotek sübvansiyonlarının sona ermesinin ardından satışlarında %50 düşüş gördüler.

Batı'nın teknoloji yaptırımları nedeniyle üretim sektörü de olumsuz etkilendi; 2022'den bu yana planlanan 108 uçaktan sadece 7'si tamamlanabildi.

Ekonomi genelindeki gerginlik giderek yayılıyor ve daha geniş çaplı bir mali kriz endişesini artırıyor.

Yaptırımlar nasıl bir rol oynuyor?

Batı yaptırımları Rusya'nın zorluklarını daha da artırdı. Petrol ve gaz gelirlerini, teknoloji ithalatını ve finansal işlemleri hedef alan önlemler ülkenin ekonomik temellerini aşındırdı.

Rusya, petrol tankerlerinden oluşan "gölge filo" gibi mekanizmalarla bazı yaptırımları aşmayı başarsa da, genel etki yadsınamaz.

Biden yönetiminin son yaptırım paketi ve Başkan Donald Trump'ın daha yüksek tarifelerle ilgili tehditleri baskıyı artırıyor.

Bu eylemler, Rusya'nın savaşı finanse etme kabiliyetini zayıflatmayı ve onu müzakereye zorlamayı amaçlıyor.

Trump, göreve başlamasından bu yana Putin'e karşı sert bir tavır takınıyor ve Putin'in "Rusya'yı yok ettiğini" ve çatışmayı sona erdirmek için bir an önce bir anlaşmaya varması gerektiğini ileri sürüyor.

Öte yandan Vladimir Putin, yakın zamanda ABD Başkanı Trump ile görüşmeye hazır olduğunu dile getirmiş olsa da, kararı büyük ölçüde ABD yönetiminin yaklaşımına bağlı.

2025 yılı için görünüm nasıl?

Ekonomistler, Rusya'nın mevcut gidişatını ne kadar sürdürebileceği konusunda bölünmüş durumda. İyimserler, yüksek savunma harcamalarının maliyetli olsa da birkaç yıl daha yönetilebileceğini savunuyor.

Şüpheciler ise bankacılık sistemindeki toksik borç ve iç borçlanmaya sürdürülemez bağımlılık gibi artan dengesizliklere işaret ediyor.

Başkan Putin'in ekonomik durumdan duyduğu hayal kırıklığı belirginleşti. Aralık 2024'te yetkilileri özel yatırımlardaki düşüşten dolayı eleştirdi ve ekonominin gidişatı hakkındaki kendi endişelerini ortaya koydu.

Ancak seçenekleri sınırlı. Vergileri artırmak veya harcamaları kısmak iç huzursuzluğa yol açabilirken, borçlanmaya devam etmek kredi krizine yol açabilir.

Ukrayna ve müttefikleri için bu ekonomik kırılganlık bir fırsat olarak görülebilir. İyi koordine edilmiş bir askeri yardım, yaptırımların uygulanması ve diplomatik baskı stratejisi Moskova'yı ateşkesi düşünmeye zorlayabilir.

Ancak herhangi bir anlaşma, Ukrayna'nın güçlü güvenlik garantileri talep etmesi ve işgal ettiği toprakları devretmeyi reddetmesi nedeniyle karmaşık müzakerelere bağlı olacak.

Ateşkes gerçekten Rusya ekonomisini kurtarabilir mi?

Ateşkes, Rusya'nın artan ekonomik baskılarını geçici olarak hafifletebilir. Enflasyon istikrara kavuşabilir, faiz oranları düşebilir ve rezervlerin endişe verici şekilde tükenmesi durabilir. Bu kısa vadeli erteleme, işletmelerin yeniden ayağa kalkmasına ve finansal çöküşten kaçınmasına yardımcı olabilir.

Ancak, uzun vadeli yörünge çok daha belirsiz. İyileşme yaptırımların kaldırılmasına bağlı - Batılı ülkelerin tazminat ve Ukrayna'nın toprak bütünlüğünün tanınması gibi önemli tavizlere bağladığı bir adım. Bu tür anlaşmalar olmadan, Rusya'nın ekonomisi bıçak sırtında kalmaya devam ediyor ve daha geniş bir mali çöküş riski büyük.

Batılı liderler, yaptırımların hafifletilmesinin ancak tazminat ve Ukrayna'nın egemenliğinin garanti altına alınmasını da içeren kapsamlı bir barış anlaşmasının parçası olarak gerçekleşeceğini açıkça belirttiler.

Putin, Rusya'nın süresiz olarak savaşabileceğini söylüyor, ancak artan ekonomik gerginlik elini zorlayabilir. Uzun süren bir çatışma yalnızca finansal çöküşü değil, aynı zamanda yaşam standartlarının düşmesiyle birlikte kamu desteğinin aşınmasını da riske atar.

2025 yılına gelindiğinde Moskova, Kiev ve Washington'da yapılacak tercihler, bu acımasız çatışmanın sona erip ermeyeceğini ya da Rusya'nın kalan gücünü tüketip tüketmeyeceğini belirleyecek.