Almanya seçimleri hakkında bilmeniz gereken her şey: Parti politikaları ve piyasanın en büyük bahsi

23 Şubat 2025'teki Almanya seçimleri, son yılların en öngörülemez seçimleri olacak gibi görünüyor.

Aşırı sağcı Alternative für Deutschland (AfD) rekor seviyede anket sonuçları alıyor. Friedrich Merz liderliğindeki merkez sağcı Christian Democratic Union (CDU)'nun kazanması bekleniyor.

Öte yandan piyasalar, Almanya'nın kısıtlayıcı borç frenini kaldıracak bir hükümetin varlığını fiyatlıyor, ancak işler o kadar basit değil.

Bu seçimin sonucu Alman siyaseti için II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en büyük şok olacak.

CDU/CSU ne istiyor?

CDU/CSU, vergileri düşürmeyi, düzenlemeleri kolaylaştırmayı ve Almanya ekonomisini modernize etmeyi amaçlayan iş dostu bir platformda yarışıyor.

Kurumlar vergisi oranlarını %29,9'dan %25'e düşürmeyi, tartışmalı Tedarik Zinciri Yasası'nı ortadan kaldırmayı ve orta ve düşük gelirli çalışanlar için gelir vergilerini düşürmeyi vaat ediyorlar.

Ayrıca çalışma yasalarını modernize ederek azami çalışma saatlerini günlükten haftalık sınıra çekmek ve işçilere daha fazla esneklik sağlamak istiyorlar.

Enerji politikası bir diğer odak noktasıdır. CDU/CSU, mülk sahiplerini petrol ve gaz ısıtmasını değiştirmeye zorlayan Bina Enerji Yasası'nı kaldırmak da dahil olmak üzere iklim odaklı düzenlemeleri geri çekmeyi planlıyor.

Nükleer enerji, küçük modüler reaktörler üzerinde araştırma yapılması ve mevcut santrallerin ömrünün uzatılması önerileriyle tekrar gündeme geldi.

Parti, göç konusunda eskisinden daha katı bir tutum sergiliyor; sınır dışıların hızlandırılmasını, aile birleşmelerinin sınırlandırılmasını ve sığınma başvurularının üçüncü ülkelere, potansiyel olarak Ruanda'ya aktarılmasını talep ediyor.

Ancak, AB yanlısı bir duruş sergileyerek kendilerini AfD'den ayırmaya dikkat ediyorlar. AB borç paylaşımını reddederken, daha güçlü, daha rekabetçi bir Avrupa Birliği'ni destekliyorlar.

En büyük belirsizlik ise yıllık açık harcamaları GSYH'nin yüzde 0,35'i ile sınırlayan anayasal bir kural olan borç freni.

Friedrich Merz, reform konusunda ipuçları vermiş ancak net bir taahhütte bulunmamış olması nedeniyle henüz kararsız.

SPD ile kurulacak büyük koalisyon belli bir esnekliğe izin verebilir, ancak önemli reformlar için parlamentoda üçte iki çoğunluğa ihtiyaç duyulacak.

AfD'nin manifestosu ne kadar uç noktalarda?

AfD'nin 2025 manifestosu, partinin Almanya'nın en radikal partisi olma statüsünü pekiştiriyor, göç karşıtı duruşunu keskinleştiriyor ve ekonomik milliyetçiliği benimsiyor.

Göçmenlik planları, "kapsamlı bir geri gönderme saldırısı" olarak çerçevelenen toplu sınır dışı etmeler etrafında dönüyor.

Tartışmalı bir şekilde, Avrupalı olmayan vatandaşların atalarının ülkelerine zorla geri gönderilmesini savunan "etno-milliyetçi" bir kavram olan geri göç terimini de dahil ettiler.

Bu duruş, AfD'yi tüm potansiyel koalisyon ortakları için zehirli hale getirdi ve onları hükümetten etkili bir şekilde engelledi. En azından şimdilik.

Ekonomik politikada AfD piyasa yanlısı ve düzenleme karşıtı olup, daha düşük vergiler, düzenlemelerin kaldırılması ve daha küçük bir refah devleti vaat ediyor.

AB Yeşil Mutabakatı'na, CO₂ vergilerine ve rüzgar enerjisi genişlemesine karşı çıkıyorlar. Bunun yerine, kömür ve nükleer santralleri yeniden başlatmak ve Rus gaz kaynaklarını yeniden açmak istiyorlar.

Dış politikaları Rusya yanlısı ve AB karşıtıdır. Moskova'ya uygulanan yaptırımların kaldırılmasını, Nord Stream 2 boru hattının onarılmasını ve Ukrayna'nın NATO ve AB'den uzak tutulmasını savunuyorlar.

Açıkça AB'den ayrılma çağrısı yapmasalar da, manifestolarında Almanya'nın bloktan çıkması gerektiği ve avro yerine Alman Markı'nın kullanılması gerektiği belirtiliyor; bu da Avro Bölgesi'nin dağılmasına yol açabilir.

Artan desteğe rağmen, her büyük parti onlarla çalışmayı reddediyor.

Piyasalar AfD'nin iktidara gelme olasılığını neredeyse tamamen reddediyor, ancak seçmen katılımı sürpriz olursa bu pahalıya mal olacak bir yanlış hesaplama olabilir.

En olası sonuç nedir ve bu ekonomi için ne anlama geliyor?

Anketler, CDU/CSU'nun muhtemelen merkez sol SPD ile koalisyon halinde bir sonraki hükümete liderlik edeceğini gösteriyor. Piyasalar bu sonucu destekliyor çünkü bu AfD'yi iktidardan uzak tutacak ve muhtemelen borç frenini yumuşatacak.

Ancak bir sorun var. CDU ve SPD borç frenini gevşetmeyi kabul etseler bile, Almanya'nın anayasa hukuku bunu değiştirmek için üçte iki çoğunluk gerektiriyor.

Bu, koalisyon görüşmelerinin aylarca sürebileceği ve ekonomik teşviklerin gecikmesine yol açabileceği anlamına geliyor.

Almanya ekonomisinin acilen yatırıma ihtiyacı var. GSYİH büyümesi zaten zayıf ve küresel ekonomi de buna yardımcı olmuyor.

Oxford Economics, Avrupa ihracatına %10'luk gümrük vergileri uygulanmasını öngören hafif bir ticaret savaşının bile Almanya'yı diğerlerinden daha fazla etkileyeceğini öngörüyor.

Ülke, küresel talebe oldukça duyarlı ve üretim odaklı ekonomisi, teknoloji hakimiyetinin hakim olduğu bir dönemde zorluklarla karşılaşıyor.

Alman hisse senetleri son dönemde toparlanma gösterse de, ABD'ye kıyasla hala büyük bir iskontoyla işlem görüyor.

Değerleme ölçütleri Alman hisselerinin Avrupa'nın geri kalanından daha ucuz olduğunu gösteriyor, ancak bir fark var: Almanya'nın teknoloji sektörü aslında aşırı değerli, ABD teknoloji hisselerinden daha yüksek kazanç çarpanlarıyla işlem görüyor.

Piyasalarda düzeltme yaşanırsa teknoloji ağırlıklı Alman endeksleri beklenenden daha fazla zarar görebilir.

Piyasa neyi fiyatlıyor ve bu yanlış mı?

Piyasa, CDU'nun hükümet kuracağını, borç freninin gevşetileceğini ve AfD'nin iktidar dışında kalacağını varsayıyor.

Tüm bunlar gerçekleşirse, mali politikanın biraz daha esnek hale gelmesiyle Almanya'da mütevazı bir ekonomik canlanma yaşanabilir.

Ancak olası tek sonuç bu değil. AfD aşırı performans gösterir ve nüfuz kazanırsa, piyasalar riski fiyatlamıyor.

Koalisyonun dağılması, çok ihtiyaç duyulan ekonomik reformların gecikmesine yol açarak, yeni bir siyasi istikrarsızlık dönemine de yol açabilir.

Ayrıca politika çıkmazına girme riski de var.

Bir CDU-SPD koalisyonu oluşsa bile, ideolojik farklılıklar anlamlı teşvik önlemlerini engelleyebilir ve Almanya'yı düşük büyüme döngüsünde sıkışmış halde tutabilir. Borç freni reformu, eğer gerçekleşirse, yavaş ve karmaşık olacaktır.

Son olarak Almanya'nın ihracat geleceği konusu var.

Ülke, küresel tedarik zincirlerine derinlemesine entegre olmuş durumda ve ABD ile Çin'de artan korumacılık nedeniyle geleneksel ekonomik modeli baskı altında.

Ticaret kısıtlamalarının artması durumunda Almanya, Silikon Vadisi devlerinin küresel hakimiyetinden yoksun olan teknoloji sektörünün ötesinde büyüme bulmakta zorlanabilir.