ABD enflasyonunda iyi haber yok: Trump, Biden ile aynı hataları mı yapacak?

ABD'de enflasyon azalmayı reddediyor. Ocak ayı verileri hem tüketici hem de toptan fiyatların beklenenden fazla arttığını gösterdi ve bu da fiyat baskılarının hala bir sorun olduğunu açıkça ortaya koydu.

Aynı zamanda Trump yönetimi tarafından dayatılan tarifeler maliyetleri artırıyor ve Fed'in faiz oranlarını düşürmeyi haklı göstermesini zorlaştırıyor.

Biden'ın teşviklerle enflasyonu artırmasının ardından istikrara kavuşma sinyalleri veren ekonomi, hâlâ sallantıda ve yeni tehditlerle karşı karşıya.

Eğer son iki yıl bize bir şey öğrettiyse, o da ekonomik dengeleri göz ardı etmenin istenmeyen sonuçlara yol açtığıdır.

ABD'de enflasyon neden hâlâ yüksek?

ABD'de enflasyon aylar süren iyileşmenin ardından yeniden yükselişe geçti.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), Aralık ayındaki %2,9 ve Kasım ayındaki %2,7 seviyesinden Ocak ayında %3,0 arttı.

Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon da yüzde 3,3'e yükseldi.

Toptan eşya fiyatlarını takip eden Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), Aralık ayındaki yüzde 0,5'lik artışın ardından Ocak ayında yüzde 0,4 arttı.

Artan barınma maliyetleri büyük bir itici güçtü ve TÜFE artışının %30'unu oluşturuyordu. Gıda fiyatları da artarak en çok düşük gelirli haneleri etkiledi.

Bazı ekonomistler, Ocak ayındaki artışın kısmen işletmelerin yılbaşında rutin olarak fiyat artırmasından kaynaklanmış olabileceğini öne sürüyor.

Ancak mevsimsellik dikkate alındığında bile fiyat baskıları güçlü kalmaya devam ediyor.

Piyasalar olumsuz tepki verdi, yatırımcılar Fed'in faiz oranlarını beklendiği kadar erken düşürmeyebileceğini fark etti.

Bazı ekonomistler artık 2025 yılında hiçbir faiz indirimi olmayacağını öngörüyor, bazıları ise enflasyonun tırmanmaya devam etmesi halinde Fed'in tekrar faiz artırmak zorunda kalabileceği uyarısında bulunuyor.

Trump'ın gümrük vergileri enflasyonu daha da mı kötüleştiriyor?

Trump'ın agresif tarifeleri geri getirme kararı, ticaret politikasına ilişkin tartışmaları yeniden alevlendirdi.

Buradaki fikir, gümrük vergilerinin Amerikan sanayisini yabancı rekabetten koruması ancak aynı zamanda maliyetleri de artırmasıdır.

Yüksek ithalat fiyatlarıyla karşı karşıya kalan şirketler, bu maliyetleri çoğunlukla tüketicilere yansıtarak enflasyonu besliyor.

Örneğin, yönetim yakın zamanda Kanada ve Meksika ithalatına gümrük vergisi getireceğini duyurdu, ancak bunu birkaç gün sonra erteledi.

Bu tür gidip gelen kararlar işletmeler için belirsizlik yaratıyor, bu da planlamayı zorlaştırıyor ve maliyetleri daha da artırıyor.

Belirsizlik de piyasaların pek hoşlanmadığı bir durum, bu da yatırımcıların risk iştahını azaltıyor.

Ekonomistler, gümrük vergilerinin tüketicilere dolaylı vergi gibi etki ettiği konusunda uyarıyor.

Trump'ın ilk döneminde gümrük vergileri getirmesiyle birlikte Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun yaptığı araştırma, neredeyse tüm maliyetlerin tüketicilere yansıtıldığını ortaya koydu.

Eğer tarih tekerrür ederse, gümrük vergileri ABD enflasyonunun gelecekteki seyri açısından en kötü haber olabilir.

Bazı projeksiyonlar, tarifelerin önümüzdeki altı ay boyunca enflasyonu yüzde 3,0-3,8 aralığında tutabileceğini öne sürüyor.

İşgücü kıtlığı konusunda da endişeler var. Trump'ın belgesiz işçilerin sınır dışı edilmesi de dahil olmak üzere daha sıkı göç politikaları planları, göçmenlerin iş gücünün büyük bir bölümünü oluşturduğu tarım ve gıda işleme sektörlerindeki fiyatları daha da artırabilir.

Fed'in bundan sonraki hamlesi ne olacak?

ABD Merkez Bankası (FED) son iki yıldır enflasyonu kontrol altına almaya çalışıyor.

2022-2023 yılları arasında faiz oranlarını agresif bir şekilde artırarak enflasyonu 2022 ortasındaki %9'luk zirveden 2024 sonu itibarıyla yaklaşık %3'e düşürdü.

Fed, geçen yıl enflasyonun daha da düşeceği beklentisiyle faiz oranlarını 100 baz puan düşürmüştü.

Ancak fiyat baskılarının devam etmesi üzerine merkez bankası planlarını geri çekti.

Aralık ayındaki tahminde 2025 için dört faiz indirimi yer alıyordu. Şimdi bu sayı ikiye düşürüldü ve onlar bile belirsiz.

Bazı ekonomistler, Fed'in ekonomik ivmeyi desteklemek için şimdi harekete geçerek faiz oranlarını hafifçe düşürmesi gerektiğine inanıyor.

Enflasyon tekrar yükselirse, faiz oranlarının daha sonra her zaman artırılabileceği iddia ediliyor.

Ancak önleyici kesintilerin enflasyonu daha da kötüleştirme riski var ve bu da Fed'i gelecekte daha agresif bir tepki vermeye zorlayabilir.

Trump, Biden'ın hatalarını mı tekrarlıyor?

Biden'ın ekonomik politikalarına yönelik en büyük eleştirilerden biri, uzlaşmaları göz ardı etmesiydi.

Yönetimi enflasyona yol açmayacağını varsayarak teşvik ve yeşil enerji projelerine trilyonlar harcadı.

Bunun yerine ekonomiyi aşırı ısıttı, fiyatları yukarı çekti ve Fed'i faiz oranlarını artırmaya zorladı.

Trump'ın şimdi de benzer bir hata yaptığı görülüyor.

Yönetimi, vergi kesintilerinin ve düzenlemelerin kaldırılmasının kendi kendini finanse edecek kadar ekonomik büyüme yaratacağını savunuyor.

Ancak tarih bunun aksini gösteriyor.

Reagan ve Bush'un vergi kesintileri artan açıklara yol açtı ve Kongre Bütçe Ofisi, ABD borç/GSYİH oranının sürdürülemez bir yolda olduğu konusunda uyarıyor.

Trump'ın gümrük vergilerine olan güveni, Biden'ın sübvansiyonlara olan yaklaşımını da yansıtıyor; zira her iki politika da piyasalara sıklıkla ters tepecek şekilde müdahale ediyor.

Biden'ın yeşil enerji teşvikleri yatırımı yavaşlatan ağır düzenlemelerle birlikte geldiği gibi, Trump'ın tarifeleri de büyümeyi yavaşlatan daha yüksek maliyetlere yol açabilir.

Peki bu ekonomi açısından ne anlama geliyor?

Tarih, "hiçbir şey karşılığında bir şey" vaat eden politikaların nadiren işe yaradığını gösteriyor. Ekonomik büyümenin tek başına vergi kesintilerini veya tarifeleri telafi edebileceği inancı, takasların gerçekliğini göz ardı ediyor.

Politika yapıcılar bu yolda devam ederse, artan borç, daha yüksek fiyatlar ve ekonomik belirsizlik olası sonuçlardır.

ABD ekonomisi şimdilik istikrarlı seyrediyor ancak riskler artıyor.

Kalıcı enflasyon, öngörülemeyen ticaret politikaları ve Federal Rezerv'in harekete geçmekte tereddüt etmesi bir araya geldiğinde, büyüme yavaşlayabilir veya hatta ekonomi zayıflarken enflasyonun yüksek kaldığı durgun enflasyona yol açabilir.

Enflasyon yüzde 3 civarında kalırsa, Fed zor bir seçim yapmak zorunda kalabilir: Faiz oranlarını artırıp yavaşlama riskini göze almak ya da daha uzun süre yüksek enflasyonu kabul etmek.

Bu arada, işletmeler ve tüketiciler artan maliyetlere ve belirsizliğe uyum sağlamak zorunda kalacaklar.

Daha geniş bir ders açıktır: Karşılıklı çıkarları göz ardı etmek, istenmeyen sonuçlara yol açar.

İster kontrolsüz teşvikler, ister agresif tarifeler, isterse vergi indirimleri konusunda hayal ürünü düşünceler olsun, ekonomik politikanın her zaman maliyetleri vardır.

Önümüzdeki birkaç yılın zorluğu, hangilerinin ödemeye değer olduğuna karar vermek olacak.