Trump'ın danışmanları neden Fed'i değil de Wall Street'i ön planda tutuyor?

Donald Trump'ın yönetimi, Washington, DC'deki merkez bankasından ziyade Wall Street tarafından şekillendirilen bir temel oranı etkileyerek Amerikalılar için borçlanma maliyetlerini düşürmeyi amaçlayan, Federal Rezerv'in ötesine bakan bir yol izliyor. Odak noktası? 10 yıllık Hazine getirisi.

Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett yakın zamanda bu stratejik dönüm noktasına işaret etti.

Hassett, CBS'nin Face The Nation programına verdiği röportajda, enflasyon kontrolünün piyasa odaklı bir göstergesi olarak 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin önemini vurguladı.

Hassett, "Piyasaların 'enflasyonu kontrol altına alıyor muyuz' diye düşünüp düşünmediğini anlamanın bir yolu, Fed'in doğrudan etkilemediği uzun vadeli faiz oranlarına bakmaktır" dedi.

Enflasyonu yönetmenin, Fed'in üzerindeki baskıyı azaltacağını da sözlerine ekledi.

Bu yaklaşım ilk olarak birkaç hafta önce Hazine Bakanı Scott Bessent tarafından dile getirilmişti. Bessent, hem kendisinin hem de Başkan'ın 10 yıllık Hazine'yi yakından takip ettiğini açıklamıştı.

Bessent, Trump'ın "Fed'in faiz oranlarını düşürmesi yönünde bir çağrıda bulunmadığını" açıklayarak, borçlanma maliyetlerinin hafifletilmesi için farklı bir yolun sinyalini verdi.

'3-3-3' planı: Ekonomik büyüme ve mali disiplin için bir taslak

Yönetimin stratejisi, ekonomik büyümeyi teşvik etmeyi, üretkenliği artırmayı ve kamu harcamalarını sınırlamayı amaçlayan politikalara odaklanıyor.

Bessent, açığı GSYİH'nın %6'sından %3'e düşürmeyi, %3'lük sürdürülebilir bir büyüme oranına ulaşmayı ve petrol üretimini günde 3 milyon varil artırmayı hedefleyen bu planı "3-3-3" olarak adlandırdı.

Yatırım şirketi Azoria'nın CEO'su James Fishback, bu politikaların enflasyon ve 10 yıllık getiri üzerinde somut bir etki yaratacağına inanıyor.

Fishback, bir araştırma notunda, "Başkan Trump'ın politikaları enflasyonu dizginleyerek ve büyümeyi teşvik ederek borçlanma maliyetini düşürecek ve sermayeyi üretken yatırımlar için serbest bırakacak" ifadelerini kullandı.

"Doğal piyasa tepkisi 10 yıllık Hazine tahvili getirilerinde aşağı yönlü bir çekilmedir."

DOGE faktörü: Elon Musk'ın israfı azaltmadaki rolü

Bu planın önemli bir bileşeni, Elon Musk'ın Hükümet Verimliliği Bakanlığı'nın (DOGE) önderliğinde yürütülen ve israfçı hükümet harcamalarını tespit edip ortadan kaldırmayı amaçlayan çalışmadır.

Fishback, DOGE'nin enflasyona ve daha yüksek getirilere katkıda bulunan mali baskıları azaltmada etkili olduğunu düşünüyor.

Fishback, "Daha az israf, daha az enflasyon anlamına geliyor. Bu da borçlular için iyi bir haber" dedi.

10 yıllık getiriyi etkilemek karmaşık bir iştir.

Fed'in kısa vadeli faiz oranları belirli bir etki yaratabilse de, ekonomik büyüme projeksiyonları, enflasyon beklentileri ve Hazine tahvillerinin arzı da dahil olmak üzere çok sayıda faktör rol oynuyor.

Tahvil getirileri ile fiyatlar arasındaki ters orantı, artan enflasyonun genellikle daha yüksek getirilere yol açtığı anlamına gelir; çünkü yatırımcılar, yatırımlarının azalan değeri için daha fazla tazminat talep ederler.

ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili faizi oynaklık yaşadı, Ocak ortasında %3,6'dan %4,8'e yükseldikten sonra %4,5 civarında sabitlendi.

Enflasyon verileri, Hazine arz beklentileri ve uluslararası faktörlerin etkisiyle dalgalanmalar devam etti.

Hassett, tüm bu zorluklara rağmen iyimserliğini koruyarak şunları söylüyor:

Musk da bu düşünceyi yansıtarak X'te "DOGE'nin işe yaradığı netleştikçe, uzun vadeli Hazine bonosu getirilerinin düştüğünü göreceksiniz" ifadelerini kullandı.

Bunun Amerikalıların ipotek, küçük işletme borçları ve kredi kartı borçları için ödedikleri faizin düşmesi anlamına geleceğini de sözlerine ekledi.

Arz yönlü çözüm: açığın azaltılması

Wilmington Trust tahvil portföy yöneticisi Wilmer Stith, açığı ve dolayısıyla Hazine tahvil arzını azaltmanın, 10 yıllık tahvil getirisini düşürmenin en etkili aracı olduğuna inanıyor.

Stith, "DOGE gerçekten önemli bir etki yaratırsa ve Elon Musk ve ekibi milyarlarca doları azaltmaya başlayabilirse, bu Hazine ihalelerinde arzın artması endişesi açısından iyi bir şey olur" dedi.

Hazine Bakanlığı, üç aylık geri ödeme açıklamasında, Hazine tahvillerinin arzını artırmayı beklemediğini belirterek, "mevcut ihale büyüklüklerinin mali görünümdeki olası değişiklikleri ele almak için iyi bir konumda olduğuna inandığını" belirtti.

Stith, 10 yıllık tahvilin getirisinin yüzde 4,25 ile yüzde 4,5 aralığına kadar düşebileceğini öngörüyor.

Tahvil bekçileri: Harcamaları kontrol altında tutmak

Yardeni Research'ün baş yatırım stratejisti ve başkanı Ed Yardeni, tahvil getirilerini kontrol altında tutmak ve hükümeti harekete geçmeye zorlamak için getirileri yükseltebilen sözde "tahvil bekçilerini" yatıştırmak için hükümet harcamalarını kontrol etmenin önemini vurguluyor.

Yardeni, "Bond Vigilantes'ları, Trump yönetiminin DOGE çocuklarının çabaları sayesinde federal harcamalardaki artışı ne kadar yavaşlatabileceğini görmek için zamanlarını bekliyorlar" diye yazdı.

Tarife jokeri: potansiyel enflasyonist baskılar

Trump'ın ekonomik politikalarındaki önemli bir joker, yaygın gümrük vergilerinin uygulanma olasılığıdır.

Gümrük vergileri geliri artırabileceği gibi bazı ekonomistler bunların aynı zamanda enflasyona yol açabileceği ve borçlanma maliyetlerini yükseltebileceği konusunda uyarıyor.

Diğerleri ise tarifelerin ülkelerin nasıl tepki vereceğine bağlı olarak ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyebileceğini belirtiyor.

LPL Financial'ın sabit gelirli menkul kıymetler baş stratejisti Lawrence Gillum, Yahoo Finance'e yaptığı açıklamada, büyüme riskleri (getirileri düşürebilir) ile enflasyon riskleri (getirileri yükseltebilir) arasındaki dengeyi izlemenin önemini vurguladı.

Gillum, "Gümrük tarifeleri başlangıçta güvenli liman akımları yoluyla faiz oranlarında daha düşük bir işlem aralığına yol açabilir, ancak gümrük tarifelerinin enflasyona yol açtığı kanıtlanırsa herhangi bir önemli artış getirileri daha da yukarı itebilir" dedi.

Yahoo Finance'in haberine göre, Deutsche Bank'ın ABD Baş Ekonomisti Matt Luzzetti, önemli harcama kesintilerine gidilse bile vergi indirimlerinin açığı azaltmayı zorlaştırabileceğini belirtiyor.

Hazine'nin, ABD Hazine tahvillerine olan talebi, gümrük vergisi müzakerelerinin bir koşulu olarak ABD Hazine tahvilleri satın alarak artırabileceğini öne sürüyor.

Bunun, doların değer kazanmasına ve ABD'nin ticaret açıklarının azalmasına yol açarak daha geniş çaplı ticaret hedeflerine de ulaşılmasını sağlayabileceğini savunuyor.

Luzzetti ayrıca Fed'in bilançosundaki altın varlıklarının piyasa değeri üzerinden yeniden değerlendirilmesi fikrini ortaya atıyor ve harcamaların finansmanında kullanılabilecek 750 milyar doların üzerinde bir artış olacağını tahmin ediyor.

Bu çok yönlü yaklaşım, Trump yönetiminin ekonomik güçlerin karmaşık etkileşimi içinde yol alırken, aynı zamanda piyasa mekanizmaları ve mali politika yoluyla faiz oranlarını etkileme konusundaki kararlılığını yansıtıyor.