Trump'ın tarife planlarından ve düzenleyici değişikliklerden kaynaklanan oynaklık IPO piyasasını nasıl etkiliyor?

Yatırımcılar, Başkan Trump'ın yeni yönetimine ilişkin iyimserlikle aylardır ilk halka arzlarda artış bekliyordu.

Kurumsal Amerika ve Wall Street, anlaşma yapma ve halka arz dalgasını tetikleyecek, iş dostu, düzenlemelerin kaldırıldığı bir ortam bekliyordu.

Piyasalar, şirketlerin olumlu koşullardan yararlanacağı beklentisiyle yükseldi.

Ancak gerçeklik çok daha çalkantılı oldu. The New York Times'ın bir raporuna göre, bir dizi tarife duyurusu, hızlı düzenleyici değişiklikler ve kötüleşen enflasyon yatırımcı duygusunu sarstı.

Geçtiğimiz ay, Çinli yapay zeka uygulaması DeepSeek'in ortaya çıkması, ABD teknoloji hisselerinde büyük bir satış dalgasına neden oldu ve bu durum halka arz beklentilerini daha da zorlaştırdı.

Özel şirketlerin ve çalışanlarının hisse senetlerini satmalarına yardımcı olan bir site olan EquityZen'in kurucularından Phil Haslett, "Takvim üç hafta gibi bir sürede tamamen dolu bir halden tamamen boş bir hale geldi" dedi.

Piyasa oynaklığı devam ederken Turo ve Cerebras geri çekildi

En dikkat çekici halka arz geri çekilmelerinden biri, 2021'den beri halka arz olmayı planlayan San Francisco merkezli araç kiralama girişimi Turo'dan geldi.

2022'nin başlarında yaşanan piyasa oynaklığı, şirketin halka arzını ertelemesine neden oldu ve geçen hafta Turo, halka arz planlarını tamamen iptal etti.

Turo CEO'su Andre Haddad, piyasanın yeni halka açık şirketleri destekleme kabiliyetine ilişkin artan endişeleri vurgulayarak yaptığı açıklamada, "Şimdi doğru zaman değil" dedi.

Geçtiğimiz sonbaharda yatırım beyannamesini sunan yapay zeka çip üreticisi Cerebras da teknoloji sektöründeki belirsizliğin artması nedeniyle planlarını erteledi.

Halka arz gelirlerinde geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 14 artış olmasına rağmen, büyük ölçekli halka arzlar hâlâ az.

EY'nin Amerika'daki halka arz lideri Rachel Gerring, "Yönetimin belirsizliğin bir kısmını oluşturan bu temel konulardan bazılarında nasıl bir yol izlemeye başlayacağını görmek için biraz daha zamana ihtiyacımız var" dedi.

“İHA planlaması hala büyük ölçüde devam ediyor.”

Özel piyasalar halka arzlara bir alternatif sunuyor

Kamu piyasalarının istikrarsızlığı nedeniyle, birçok yüksek profilli özel şirket halka açılmadan sermaye artırmayı tercih ediyor.

Kredi girişimi Klarna ile yatırım ve ticaret platformu eToro, halka arz için gizli başvuruda bulundular ancak planlarını uygulamaya koymadılar.

Stripe ve Databricks gibi diğer büyük teknoloji firmaları ise büyük yatırım turları alarak özel kalmayı tercih etti.

Değerlemesi 70 milyar dolar olan Stripe, geçen yıl Goldman Sachs'ın kolaylaştırıcılığında özel yatırımcılar aracılığıyla milyarlarca dolar yatırım aldı.

Goldman Sachs CEO'su David Solomon, günümüzdeki yeni kurulan şirketlerin halka açılmadan da ihtiyaç duydukları sermayeyi sağlayabildiğini, bunun önceki on yıllardan çok farklı olduğunu belirtti.

Solomon, Cisco konferansında yaptığı konuşmada, "Bugün sermaye ihtiyaçları göz önüne alındığında asla özel şirket olamayacak bir şirketti, ancak bugün olabilir" dedi.

Bazı firmalar, halka arz ihtiyacını daha da azaltmak için, çalışanların ve erken dönem yatırımcıların halka arz olmaksızın nakit çekmelerine olanak tanıyan özel hisse senedi satışları olan ihale tekliflerini benimsedi.

Bu tür işlemler daha da popüler hale geldi ve Carta, 2024'te ihale teklifleri yoluyla rekor seviyede 3,5 milyar dolar toplandığını bildirdi; bu, 2023'teki miktarın iki katından fazla.

Databricks, Aralık ayında 10 milyar dolar topladı ve bu fonun bir kısmını çalışanların ve erken dönem yatırımcıların hisselerini tasfiye etmelerine yardımcı olmak için kullandı.

Benzer şekilde Veeam, 2024'ün sonlarında 2 milyar dolar yatırım alarak bu fonu halka açık piyasalardan yeni sermaye toplamak yerine mevcut paydaşlara yönlendirdi.

IPO arayan şirketler için daha yüksek gereksinimler

Dalgalanmanın devam etmesiyle birlikte yatırım bankaları halka açılmayı düşünen şirketler için daha yüksek şartlar koyuyor.

IPO danışmanlarına göre, şirketlerin halka açık yatırımcıları çekebilmeleri için artık yıllık gelirlerinin en az 200 milyon dolar olması gerekiyor.

Eğer bir şirket küçükse veya kârsızsa, piyasa güvenini kazanmak için güçlü bir gelir artışı göstermelidir.

2022'de halka arz planlarını geri çeken seyahat yazılımı girişimi Navan'ın finans müdürü Amy Butte, "Hangi tür şirketlerin halka açılabileceği konusunda çıta yükseldi" dedi.

SymphonyAI CEO'su Sanjay Dhawan, bankacıların halka arz edilmeden önce şirketinin gelirinin 200 ila 300 milyon doları aşması gerektiğini tavsiye ettiğini belirtti.

Geçtiğimiz yıl 400 milyon dolar geliri geçen ve kâra geçen SymphonyAI, hâlâ beklemede.

Dhawan ayrıca şirketinin halka arz planları yapmadan önce seçim sonrası politika netliğini beklediğini söyledi.

"Artık herkes ekonomik politikaların nasıl görüneceğini biliyor," dedi. "Herkes planlamaya başlamaktan biraz rahatlamış hissediyor."

DeepSeek'in tetiklediği teknoloji satış dalgasına ilişkin endişeleri önemsemedi ve bunu "kısa vadeli bir tepki" olarak nitelendirdi.

Az sayıda şirket halka arzlara ihtiyatlı bir şekilde hazırlanıyor

Belirsizliğe rağmen bir avuç şirket hâlâ halka açılma planlarıyla ilerliyor.

Navan, yılın ikinci yarısında gerçekleşecek olası halka arz hazırlıkları kapsamında yatırımcılarla görüşmeye başladı.

Bilet platformu StubHub'ın da 2025 yılında hisselerini borsaya açmayı hedeflediği belirtiliyor.

Ancak ilk işaretler, piyasanın yeni halka arzlara karşı şüpheci yaklaştığını gösteriyor.

Özel sermaye şirketi Thoma Bravo'nun desteklediği siber güvenlik şirketi SailPoint Technologies, geçen hafta halka açıldı ve 12 milyar dolarlık bir değerlemeyle 1,38 milyar dolar yatırım aldı.

Ancak şirketin hisseleri ilk işlem gününde hisse başına 23 dolar olan teklif fiyatının yüzde 4 altına düştü.

EquityZen'den Haslett, halka arz piyasasının gerçekten hareketlenmesi için "birkaç cesur şirketin ortaya çıkması gerekecek" dedi.