Röportaj: Dr. Devendra Pant, Hindistan Derecelendirme ve Araştırma'ya göre ABD tarifeleri Hindistan'a 3-5 milyar dolarlık ihracat kaybına ve GSYİH büyümesine 10 baz puanlık bir darbeye mal olabilir

Donald Trump'ın Oval Ofis'e girmesi ve özellikle ithalata gümrük vergileri koyması gibi ticaret politikaları küresel ekonomik istikrarı bozdu.

Çelik ve alüminyum ithalatına gümrük vergisi getiren Trump, yabancı menşeli otomobil ve otomobil parçalarına yüzde 25 gümrük vergisi uygulayacağını açıklayarak küresel ekonomilere bir şok daha yaşattı.

Trump'ın "Kurtuluş Günü" adını verdiği 2 Nisan yaklaşırken, Trump'ın şu ana kadarki en önemli ticaret politikasını açıklayacağı gün olarak görülen bu günde, karşılıklı tarifeler, ekonomistler, ticaret uzmanları ve piyasa gözlemcileri, Trump'ın muhtemel hamlelerini ve bunların küresel ekonomi üzerindeki potansiyel etkilerini değerlendirmekle meşguller.

Invezz, beklentilerin neler olabileceğine dair fikir edinmek için Hindistan Derecelendirme ve Araştırma Şirketi Başekonomisti Dr. Devendra Pant ile görüştü.

Pant, Hindistan'ın dış talebe nispeten düşük bağımlılığının küresel bozulmalardan bir miktar korunma sağladığını belirtirken, ihracattaki daralmanın imalat sektörünü etkilemesinin muhtemel olduğunu kaydetti.

ABD'nin tarife farkını ortadan kaldırmak için Hindistan'a karşılıklı tarifeler uygulaması durumunda Hindistan'ın ihracatında 3-5 milyar dolar kayıp yaşanabileceğini ve bunun da GSYH büyümesinde 10 baz puanlık bir düşüşe yol açabileceğini tahmin ediyor.

Pant, "ABD'nin gümrük vergilerindeki artışların bir etkisi olacak ancak bunun çok ciddi olması pek olası değil" dedi.

Düzenlenmiş alıntılar:

Dr Devendra Pant, Hindistan Derecelendirmeleri ve Araştırmaları

Hindistan Trump'ın tarifelerinden ne kadar korunuyor?

Invezz: Fitch, Hindistan'ın dış talebe düşük bağımlılığı nedeniyle ABD ticaret politikalarından bir nebze yalıtılmış olduğunu söylüyor. RBI da güçlü iç talebin ekonomik büyümeyi sürdüreceğini söyledi. Sizin düşünceleriniz neler?

Buna bakmanın farklı yolları var. Hindistan'ın, Çin ve ihracata dayalı büyüme gösteren diğer bazı ülkeler gibi, dışsal değil içsel bir talep hikayesi olduğu iyi biliniyor.

Önemli olmasının nedeni, 2000-2008 dönemine baktığımızda, ister eski bazdan, ister yeni bazdan GSYİH verileri kullanılsın, 2003-2008 yılları arasının Hindistan için altın dönem olmasıdır.

O dönemde ekonomik büyüme çok yüksekti. O dönemi analiz edersek, Hindistan'ın ihracatı, genellikle ihracat hacminin bir göstergesi olarak kullandığımız dolar cinsinden, ortalama %25 civarında büyüdü.

Şu anda, muhtemelen düşük veya orta tek haneli rakamlarda çok daha zayıf bir ihracat büyümesine tanık oluyoruz. Bu tartışma özellikle mal ihracatıyla ilgilidir, hizmetlerle değil.

O nedenle imalat sanayindeki Gayri Safi Katma Değer (GSKD) büyümemizin yüzde 9'a yakın olduğunu gördük, dolayısıyla dış talebin önemi ortada.

Ama evet, eğer dış talebiniz, yani GSYİH'ye oranı çok yüksek değilse, o zaman küresel dünyada olumsuz gelişmeler yaşansa bile ekonominin belli bir ölçüde yalıtılmış olması söz konusu oluyor.

Ancak dikkate alınması gereken bir diğer kritik veri noktası da Hindistan'ın ABD ile olan ticaret fazlasıdır.

Hindistan'ın genel dış ticaret açığı büyük olmasına rağmen, dış ticaret fazlası verdiği az sayıdaki ekonomiden biri olan ABD ile dış ticaret fazlası bulunuyor.

Örneğin, 2024 mali yılında Hindistan'ın ABD ile olan ticaret fazlası 35,32 milyar dolar olarak gerçekleşti.

Mali yılın ilk sekiz ayında ise bu fazlalık 23,26 milyar dolara geriledi.

Ve eğer üretim yavaşlarsa, genel ekonominiz yavaşlayacak ve ücret ve maaş kaynağı olarak bu sektörlere bağımlı olan insanların çoğu etkilenecektir.

ABD'nin tarifeleri artırması Hindistan'a 3-5 milyar dolarlık ihracat kaybına neden olabilir

Tarifelerle ilgili olarak tahminlerimiz, ticaret etkilerinin, Uyumlu Sistem (HS) kodu kapsamındaki tarife sınıflandırmalarının ne kadar derinlemesine incelendiğine bağlı olduğunu göstermektedir.

Sınıflandırma ne kadar geniş olursa, toplam eğilimler o kadar netleşir.

Örneğin, Hindistan-ABD ticaretinde bir tarife farkı vardır; Hindistan, ABD mallarına, ABD'nin Hindistan mallarına uyguladığından daha yüksek tarifeler uygulamaktadır.

Ağırlıklı ortalama tarife farkı %7 mertebesindedir.

Tarihsel olarak Hindistan'ın ABD mallarına uyguladığı ağırlıklı ortalama gümrük vergisi 2000 yılında %20'yi aşmış, ancak 2008 yılına gelindiğinde %10'un altına düşmüştür.

Şu an itibariyle, ABD'nin Hindistan mallarına uyguladığı gümrük vergisi ile Hindistan'ın ABD mallarına uyguladığı gümrük vergisi arasındaki ortalama fark yüzde 7,1 seviyesinde bulunuyor.

Bazı ürünlerde tarife farkı çok daha yüksektir.

Örneğin, burbon viskiyi ele alalım. Hindistan geleneksel olarak ithal viskiye %150 oranında gümrük vergisi uyguladı.

Son dönemde bu oranın yüzde 100'e düştüğü yönünde haberler çıktı.

Ancak Hindistan'a yapılan burbon viski ithalatının toplam hacmi hala nispeten düşük.

İskoç viskisi baskın bir oyuncu olmaya devam ediyor; birçok Hintli tüketici kırmızı etiketli ve siyah etiketli çeşitleri tercih ediyor.

Dolayısıyla, viski ithalatındaki gümrük vergilerinin düşürülmesinin belirli bir etkisi olabilir ancak ticaret üzerindeki genel etki daha geniş ekonomik eğilimlere ve sektöre özgü talep kalıplarına bağlı olacaktır.

Bu, GSYH büyümesinde yaklaşık 10 baz puanlık bir artışa denk gelebilir.

Hindistan'ın ABD'ye otomotiv bileşeni ihracatı

Örneğin otomotiv parçaları örneğini ele alırsak, dikkate alınması gereken kritik bir faktör şudur: Hindistan'ın ABD'ye otomotiv parçası ihracatı önemli olmakla birlikte, ezici bir şekilde büyük değildir.

Bazı Hintli üreticiler, GM ve Ford gibi büyük ABD otomobil üreticilerine parça tedarik ediyor.

Soru şu ki, bu orijinal ekipman üreticileri (OEM'ler) 2 Nisan'a kadar aynı maliyetle yeni tedarikçiler bulabilecekler mi?

Örneğin, Hintli tedarikçiler bir bileşeni parça başına 10 dolardan sağlıyorsa, GM veya diğer otomobil üreticilerinin 2 Nisan'a kadar aynı ürünü aynı fiyata sunan başka bir tedarikçi bulması pek olası değildir.

Şimdi, hesaba katılması gereken bir şey var, diyelim ki bu gümrük savaşından ve her şeyden sonra, ABD gümrük vergisini artırır.

Ve bu %7,1'lik oran Hindistan'ın gümrük vergisi farkıdır ve bu malların ABD'ye giriş fiyatı arttığında, ABD enflasyonuna ne olacak?

Ticaret görüşmelerini takip ediyorsanız, bazı maddelerin müzakereye kapalı olduğunu görürsünüz.

Örneğin, 20 yıl önce Hindistan'ın DTÖ'den çekilmesinin tek nedeninin çiftçilere verilen sübvansiyonlar ve tüketicilere verilen gıda sübvansiyonlarının pazarlığa tabi olmaması olduğunu düşünüyorum.

Hindistan, esas olarak süt ürünleriyle ilgili sorunlar nedeniyle RCEP'ten çekildi. Bu nedenle, bu ticaret müzakereleri uzun süren ve çok yavaş bir süreçtir.

Biraz alıp verme olacak. Her ekonomi kendi kazançlarını maksimize etmeye çalışacak. Oyun teorisinde dediğimiz gibi, bu iki kişilik, sıfır toplamlı bir oyun.

Taraflardan biri kaybederse diğeri aynı miktarda kazanıyor ve bu da son derece stratejik bir müzakere süreci anlamına geliyor.

Özellikle Kanada ve Meksika gibi ABD'nin önemli ticaret ortaklarının misilleme eylemleri göz önüne alındığında, bu tarife önlemlerinin tam olarak uygulanıp uygulanmayacağı belirsizliğini koruyor.

Örneğin, Kanada tek başına ABD'ye yaklaşık 45 milyar dolar değerinde otomobil ihraç ediyor.

Bu kadar yüksek riskler göz önüne alındığında, mevcut gelişmeler kapsamlı gümrük vergileri uygulamaktan ziyade, paydaşları müzakere masasına getirmekle ilgili olabilir.

Savunmasız sektörler

Ancak bazı sektörler önemli zorluklarla karşı karşıya kalabilir.

Tarife farkları ve Hindistan'ın karşılıklı tarifelerdeki payına göre en savunmasız sektörler arasında Hindistan'ın ABD ithalatına %24,2 daha yüksek tarife uyguladığı taşıt parçaları, demir ve çelik (%16,5 fark), değerli ve yarı değerli taşlar (%10), ilaçlar (%10), elektrikli makine ve ekipman (%9), giyim ve giyim aksesuarları (%9), mineral yakıtlar (%8) ve organik kimyasallar (%6) yer alıyor.

Bu emtialar, Hindistan'ın ABD'ye yaptığı toplam ihracatın yaklaşık üçte ikisini oluşturduğundan, gümrük vergilerindeki değişikliklere karşı özellikle hassastırlar.

Şimdi, pek çok kişinin bahsetmediği başka bir tür etki daha var.

Yani, bu kırılganlık Hindistan'ın ABD'ye ihraç ettiği emtiaların oranına dayanıyor. Peki ya toplam ihracat miktarı çok önemli olmasa da, Hindistan'ın bu emtiaların küresel ihracatında ABD'ye ihraç edilenlerin oranının önemli olduğu belirli emtialar ne olacak?

Daha sonra hedefe bağlı olarak bazı sektörlerde bazı zafiyetlerin olabileceğini görürsünüz.

Örneğin, domuz derisi ve yapay domuz eti gibi ürünler ile et veya balık preparatları, genel ihracat değerlerinin daha düşük olmasına rağmen etkilenebilir.

İlaç sektörü de önemli bir endişe kaynağı zira Hindistan'ın 2025 mali yılının ilk sekiz ayındaki toplam ilaç ihracatının yaklaşık %30'u ABD'ye yapıldı.

Benzer şekilde, Hindistan'ın toplam ihracatının yalnızca %7,5-8'ini oluşturmasına rağmen tekstille ilgili ihracat da bir miktar baskı yaşayabilir.

Sonuç olarak, ABD'nin tarife artışlarının bir etkisi olacak ancak bu etkinin çok şiddetli olması beklenmiyor.

GSYH büyümesine etkisinin yaklaşık 10 baz puan olacağı tahmin edilirken, Hindistan'ın ABD'ye ihracatı üzerindeki genel etkinin 3-5 milyar dolar aralığında olabileceği belirtiliyor.

Dumping ve "Çin artı bir" olasılığı hakkında

Invezz: ABD-Çin ilişkileri de onun giriştiği bu ticaret politikalarının merkezinde yer alıyor. Yani, Çin'e vergiler uygulandığında, Güneydoğu Asya ülkelerinin yolunu izleyecekleri ve mallarını Hindistan'a boşaltacakları korkusu her zaman vardır. Bunun olacağını öngörüyor musunuz? Ya da, diğer taraftan, bu aynı zamanda Çin'den uzaklaşmak isteyen şirketler için bir fırsat olabilir mi?

"Çin artı bir" gündemdeydi, ancak birkaç sektör dışında sahada pek fazla ilgi görmedi.

Çin'den çıkan doğrudan yabancı yatırımlara bakıldığında, Hindistan'ı atlayarak büyük oranda Bangladeş, Vietnam ve bazı Afrika ülkelerine gittiği görülüyor.

Bunun dikkate değer istisnası, Foxconn aracılığıyla Hindistan'a gelen Apple üretimidir.

Şu anda cep telefonu ihraç ediyoruz ama Samsung üç-dört yıl önce Noida'da büyük bir fabrika kurdu ama bunun gerçekten "Çin artı bir" stratejisine uyup uymadığı tartışılır.

Bunu saysak bile Hindistan'ın "Çin artı bir"den elde edebildiği pek bir şey olmadı.

Dumping konusunda evet, endişeler var.

Son birkaç gündür Hindistan'ın, başka ülkelere ihracat yapamayan diğer ülkelerin damping yapmasını önlemek amacıyla Çin'den yapılan çelik ithalatına gümrük vergilerini artırmayı düşündüğüne dair haberler duyuluyor.

Gerekirse, tarife dışı engeller de olabilir. Tarife dışı engeller altında, belirli bir ülkeden çelik ithalatının miktarını kısıtlamak için kotalar uygulanabilir.

Hindistan bu fırsatı kendini daha az izole etmek için mi kullanmalı?

Invezz: Ayrıca, bu ticaret gerginliğini Hindistan'ın kendisini daha az izole etmesi için bir fırsat olarak gören bir grup ekonomi uzmanı da var. Bazıları, ABD ile Hindistan arasındaki yüksek tarife farkından dolayı, Hintli üreticiler arasında bir miktar rehavet olabileceğini savunuyor. Hindistan'ın cesur bir adım atıp tarifeleri düşürerek bu "hayvani ruhları" gerçekten ateşlemesi için doğru zaman olabilir mi?

Buna iki şekilde bakmalıyız. Birincisi, yerli endüstrileri korumamız gerekiyor çünkü Hindistan'ın endüstriyel temeli ve gelişimi hala zayıf.

Ekonomik reformların başladığı 1991'deki günler artık geride kaldı ve ortalama gümrük tarifelerinin en yüksek olduğu dönem, kademeli olarak düşürüldüğü dönem oldu.

Bugün eğer biri çıkıp süt ürünlerine uygulanan gümrük vergilerinin düşürülmesini önerirse, benim cevabım bunun pek olası olmadığıdır.

Hindistan dünyanın en büyük süt üreticisi olmasına rağmen kişi başına düşen süt tüketimi nispeten düşük kalmaya devam ediyor.

Süt tozu ithalat vergileri düşürülürse ve kg başına 40 rupi gibi büyük bir fazlalığı olan ülkelerden daha ucuz süt tozu gelmeye başlarsa, Hintli üreticiler rekabet edebilecek mi? Hayır.

Süt, haftalık veya iki haftada bir ödeme alan birçok çiftçi için tek düzenli gelir kaynağıdır.

Buğday veya pirinç çiftçileri ancak üç-dört ayda bir ödeme alırken, süt çiftçileri istikrarlı bir nakit akışına güvenirler.

Daha ucuz ithalatın piyasaya girmesi durumunda yerel süt tedariki zarar görecek ve bu durum çiftçilerin geçim kaynaklarını etkileyecektir.

Elbette, bazı ilerlemeler oldu. 1991'den beri Hindistan birçok maldaki tarifeleri önemli ölçüde azalttı.

Hükümet bu tür kararları almadan önce mutlaka maliyet-fayda analizi yapacaktır.

Ticaret politikası her zaman alıp verme üzerine kuruludur.

Tüketimi artırmak için ekonomide sürdürülebilir gerçek ücret artışına ihtiyaç var

Invezz: Şimdi, bu tarife tehditlerinin dışında, kurumsal kazançların büyük olmaması gibi başka bazı olumsuzluklar da oldu. FPI çıkışları oldu. Bu ticaret gerginliklerinin dışında, ekonominin bu mali yılda karşılaşması muhtemel diğer olumsuzluklar nelerdir?

2019-20'de sorun yaşadığımız şey, hükümet kurumlar vergisini düşürdü, değil mi? Beklenti kurumsal yatırımın başlamasıydı.

Şimdi, bu büyümenin yavaşlamasıyla aynı zamana denk geldi. Yani, herkes COVID'e bakıyor, ancak COVID öncesinde, büyüme FY20'de bile yavaşlıyordu.

Ve bundan sonra, kurumsal yatırımlarda veya özel sektör yatırımlarında bir artış olmadı.

FY23'te biraz yukarı doğru hareket oldu. FY22'de biraz artış gördük ama bu sadece COVID'den kurtulma süreciydi.

Dolayısıyla 2023 mali yılında bir miktar hareketlenme oldu ancak 2024 mali yılında ekonomide güçlü bir özel sektör yatırımı görmedik.

Ve neden olmuyor? Olmuyor çünkü tüketim talebi hala o kadar güçlü veya istikrarlı değil.

Üç Hindistan olabilir; biri üst sınıf, biri orta sınıf, biri de alt sınıftır.

Şimdi ise üst kesimin tükettiği mal ve hizmetler açısından neredeyse hiçbir etki olmuyor.

Ancak alt kesimde tüketilenler için bir sorun vardı.

Ücret artışlarına baktığımızda nominal büyümeye değil, reel büyümeye bakmamız gerekiyor.

BFSI dışı sektördeki gerçek ücret artışı düşük yüzde 10'lardan düşük ila orta tek haneli seviyelere geriledi.

Kırsal kesimde ücret artışları, özellikle hasat ücretlerinde reel ücret artışı negatif seyretti, ancak son birkaç çeyrekte pozitife döndü.

Biz yüzde 6,5 civarında bir büyümede geziniyoruz ama daha yukarısını hedefliyorsak, büyük beklentilerimiz varsa, güçlü bir ücret artışı olması gerekiyor.

Bu tüketimi artıracak ve tüketim de yatırım büyümesini beraberinde getirecek.