Berenberg, yaklaşan %200 ABD tarifelerine rağmen Diageo ve Pernod Ricard konusunda iyimserliğini koruyor: İşte nedeni

Avrupalı içki üreticileri, ABD'nin yeni gümrük vergilerinin kendi işleri için ciddi bir zorluk oluşturabilecek olası sonuçlarına hazırlanıyor.

Ancak Berenberg analistleri risklerin farkında olsalar da, sektördeki lider şirketlerin fırtınayı atlatacak güçlü bir konumda olduğunu savunuyorlar.

Önerilen vergilerin önemli bir etkiye sahip olabileceğini söyleseler de, büyük alkollü içecek üreticilerinin potansiyel düşüşün çoğunu zaten fiyatlandırdıklarını belirttiler.

Berenberg analistleri Javier Lastra ve Craig Sinclair, yayınladıkları notta, "Avrupa'daki büyük içki üreticileri, ciddi bir endişe yaratmalarına rağmen ABD'nin uyguladığı tarifelerle başa çıkmak için güçlü bir konumdalar" dedi.

"Spirit hisseleri, oldukça olumsuz senaryoları göz ardı eden seviyelere geriledi" diyen uzmanlar, bu ortamda Diageo ve Pernod Ricard'ın en cazip profilleri sunduğunu da sözlerine ekledi.

Analistler, "Ancak, gümrük vergisi tehdidi hafife alınmamalı, çünkü %200'lük bir vergi, ithalat ruhuna sahip bir işletmeyi temelde öldürebilir" diye ekledi.

ABD Başkanı Donald Trump'ın yakın zamanda Avrupa'dan ithal alkole %200 oranında gümrük vergisi getirme olasılığı piyasalarda yankı buldu.

Trump'ın bu tehdidi, Avrupa Birliği'nin Amerikan viskisi ve diğer ürünlere yönelik gümrük vergilerini artırma planına karşı bir önlem olarak geldi.

İçki stokları baskı altında, bira ve meşrubatlar nispeten izole

Trump'ın açıklamalarının ardından Avrupa'nın önde gelen içecek şirketlerinin hisseleri anında baskı altına girdi.

Fransız içki grupları Pernod Ricard ve Rémy Cointreau'da düşüşler görülürken, İtalyan içecek üreticisi Davide Campari'de de düşüş yaşandı.

Moët & Chandon ve Hennessy'nin yanı sıra İngiliz çok uluslu Diageo'nun da sahibi olan lüks devi LVMH'de ise daha mütevazı düşüşler yaşandı.

Berenberg analistleri, bira ve meşrubat sektörlerinin gümrük vergilerinin etkisinden nispeten yalıtılmış olduğunu belirtti.

Bu sektörler, içki sektörünün aksine, döngüsel düşüşlerden daha hızlı toparlanma eğilimindedir.

Bankanın bira üreticileri arasında ilk tercihi Heineken olurken, AB InBev ve Molson Coors'da da yükseliş potansiyeli görülüyor.

Meşrubat sektöründe Coca-Cola Hellenic, firmadan Satın Alma notu alarak öne çıktı.

Tarife belirsizliği Diageo (DGE) için bir risk faktörü, ancak kazançlar risklerden daha ağır basıyor

Berenberg, Çarşamba günü Diageo'ya yönelik Satın Alma notu ve 23,72 GBP'lik hedef fiyatla, şirketin Çarşamba günkü hisse fiyatına göre %15'ten fazla artış potansiyeliyle ilgili bir haber yayınladı.

Şirketin analizi, şirketin son dönemde yaşadığı düşüşün (geçtiğimiz ay yüzde 5'ten fazla düşüş) yatırımcılar için cazip bir giriş noktası sunduğunu öne sürüyor.

ABD tahvil getirilerindeki artış ve ticaret belirsizliklerine ilişkin endişelere rağmen, Diageo'nun güçlü küresel varlığı ve üstün yatırım getirisi (ROIC), Pernod Ricard gibi rakiplerine kıyasla değerleme primini haklı çıkarıyor.

Raporda ayrıca gümrük tarifelerine ilişkin endişeler de incelendi ve bunların Diageo için aşılması imkansız olmasa da önemli zorluklar olduğu belirtildi.

Berenberg analistleri, tarifelerle ilgili belirsizliği bir risk faktörü olarak değerlendiriyor, ancak Diageo hisselerine yatırım yapan yatırımcılar için potansiyel kazançların şu aşamada bu endişelerden daha ağır bastığına inanıyorlar.

Pernod Ricard'ın değerlemesi tarife belirsizliğine rağmen ikna edici

Berenberg ayrıca Pernod Ricard (EPA:PERP) SA (RI:FP) (OTC:PDRDY) için de Satın Alma notu ve 114,00 Avro hedef fiyatla teminat başlattı.

Karar, şirketin yakın zamanda H1 FY25 sonuçlarında ortalama %4-7'lik üst satır büyümesine yönelik orta vadeli rehberliğini geri çekmesinin ardından geldi. Bu hareket, rakip şirket Diageo tarafından da yankı buldu ve bazı analistler tarafından "temizlik olayı" olarak tanımlandı.

Berenberg, Pernod Ricard'ın mevcut değerlemesinin tarife risklerinin önemli bir bölümünü yansıttığını belirtiyor.

Şirket, tarifelerle ilgili herhangi bir çözümün, hisse senedinin kısa vadede daha tipik bir değerlemeye dönmesine yardımcı olabileceğini öne sürüyor.

Pernod Ricard'ın şu anki FY26E EV/EBITA çarpanı 12,0 kat, yani tarifeyle ilgili etkiler hesaba katıldığında 12,9 kat, yani 20 yıllık tarihi ortalaması olan 14,0 katın altında işlem görüyor.

Ticaret politikalarına ilişkin belirsizliğin sürmesine rağmen Berenberg, Pernod Ricard'ın değerlemesini ikna edici buluyor.

Tarife riskinin büyük bir kısmının hisse senedi fiyatında yer almasıyla birlikte şirket, hisse senedine bakan yatırımcılar için cazip bir risk-ödül dengesi görüyor.

Uluslararası piyasalara bağımlılık nedeniyle Davide Campari-Milano'ya dikkat

Bu arada Berenberg, Davide Campari-Milano için Tut notu vererek hedef fiyatı 6,30 avro olarak belirledi.

Şirket, Campari'nin uluslararası önemli pazarlara olan bağımlılığı nedeniyle şirketin görünümü konusunda temkinli davranmaya devam ediyor.

Net satışlarının yaklaşık yüzde 25'i ticaret tarifeleri nedeniyle risk altında olan Campari, yeni vergiler uygulanırsa olumsuzluklarla karşı karşıya kalabilir.

Ancak analistler, ticaret gerginliğinin azalması durumunda şirketin önemli bir yeniden değerlemeden faydalanabileceğine de dikkat çekiyor.

Tarife endişeleri artıyor ancak sektör cazipliğini koruyor

Önerilen tarifeler önemli bir risk faktörü olmaya devam ederken, Berenberg analistleri yatırımcıların aşırı tepki vermemesi gerektiğini söylüyor.

Diageo ve Pernod Ricard gibi büyük içki üreticilerinin operasyonları çeşitlendirilmiş ve küresel ölçekte geniş bir faaliyet alanına sahip olmaları, potansiyel kayıpları azaltmalarına olanak sağlıyor.

Ancak analistler, yüzde 200'lük bir gümrük vergisinin ithalata bağımlı bazı işletmeler için yıkıcı olabileceği ve bu nedenle izlenmesi gereken önemli bir konu olduğu konusunda uyarıyor.

Berenberg'in raporunda, ABD ile AB arasında devam eden ticaret müzakerelerinin izlenmesinin önemi vurgulanıyor.

Eğer nihayetinde gümrük vergileri uygulanırsa, ABD pazarına yüksek oranda maruz kalan şirketlerin üretimi değiştirerek veya alternatif gelir kaynakları keşfederek uyum sağlaması gerekebilir.

O zamana kadar sektör riskler ve fırsatların bir karışımı olmaya devam edecek ve iyi konumlanmış firmaların uzun vadede daha güçlü çıkması muhtemel.