Eletrobras hisseleri, stratejik ilerlemeye rağmen hayal kırıklığı yaratan 1. çeyrek sonuçları nedeniyle %4 düştü

Brezilya'nın devlet elektrik şirketi Eletrobras'ın hisseleri, şirketin 2025'in ilk çeyreğine ilişkin beklenenden zayıf mali sonuçlarını açıklamasının ardından perşembe günü önemli ölçüde düştü.

Hisseler %4,49 düşüşle 41,24 R$'a, ELET6 ise %4,16 düşüşle 45,65 R$'a geriledi.

Olumsuz tepki, bir önceki yılın aynı dönemindeki 331 milyon R$'lık kâra kıyasla, 1. çeyrekte 354 milyon R$'lık şaşırtıcı bir net zararın ardından geldi.

Yerel medya kuruluşu InfoMoney'e göre, kaybın başlıca nedeni enerji spot alt piyasasına olan beklenmedik maruziyetteki artış oldu.

Şirket, yıllık bazda %3,7 düşüşle 5,49 milyar R$ FAVÖK bildirdi. Düzeltilmiş FAVÖK de %4,1 düşüşle 5,38 milyar R$ oldu.

Eletrobras, düşüşün temel nedenleri olarak iletim gelirlerindeki düşüş ve enerji satın alma maliyetlerindeki artışları gösterirken, bu durumun elektrik üretimindeki kazanımlar, daha az harcama ve daha iyi öz sermaye sonuçlarından daha ağır bastığını belirtti.

Analistlerin kayıpla ilgili temel görüşleri

Infomoney'e göre XP Investimentos, düzeltilmiş FAVÖK'ün tahminlerin altında kalması konusunda endişelerini dile getirdi ve bunun başlıca nedeni olarak dar brüt kar marjlarını gösterdi.

Genial Investimentos, tahminlerden sapmanın Eletrobras'ın daha agresif satış stratejisine bağlı olduğunu, şirketin üretebileceğinden daha fazla enerji sattığını ve bunun sonucunda da kısa pozisyona girdiğini belirtti.

Bu durum, Eletrobras'ı sözleşmesel yükümlülüklerini yerine getirmek için elektriği spot piyasa maliyetlerinden daha yüksek fiyatlarla satın almaya zorladı.

Öte yandan Bradesco BBI, Eletrobras'a ilişkin tartışmanın giderek spot piyasa maruziyetinden, özellikle 2028/2029'a kadar bölgesel altyapı kısıtlamaları göz önüne alındığında, uzun vadeli elektrik fiyat eğilimleri ve şirketin üretim portföyünden değer elde etme yeteneği hakkındaki daha geniş sorulara doğru kayacağına inanıyor.

Uzun vadeli görünüm olumlu kalmaya devam ediyor

Çeyreklik gerilemeye rağmen, uzmanlar ihtiyatlı bir şekilde iyimser uzun vadeli bir prognoza sahipler. Bradesco BBI ve Genial Investimentos, yapısal iyileştirmeler ve yukarı yönlü potansiyele dikkat çekerek "satın al" derecelendirmelerini korudular.

Dikkat çeken işlemlerden biri, çeşitli termoelektrik mülklerin J&F şirketine 2,9 milyar R$ karşılığında satılmasıydı. Santa Cruz santrali işlemi için düzenleyici onay hala bekleniyor.

XP ayrıca, Eletrobras'ın enerji dengesi pozisyonlarında düşüş ve çeyrek boyunca zorunlu kredi taahhütlerinde olumlu bir azalma fark etti.

Bu faktörler, faaliyet performansının gölgesinde kalsa da, operasyonel verimlilik ve sermaye yapılandırmasında ilerlemenin devam ettiğini göstermektedir.

Ayrıca, Eletrobras ile federal hükümet arasındaki gerginliğe son veren, şirketlerin oy haklarıyla ilgili anayasal bir sorunun yakın zamanda sonuçlanması, şirketler için yeni bir dönemin habercisi oldu.

Genial, bu gelişmenin yönetişim esnekliği ve stratejik netliğe ulaşmak açısından kritik öneme sahip olduğunu düşünüyor.

Sonuç olarak, Eletrobras'ın birinci çeyrek sonuçları kısa vadeli kazanç istikrarı konusunda endişelere yol açarken, yatırımcılar ve analistler şirketin daha geniş kapsamlı yapısal reformlarına ve Brezilya'nın değişen enerji pazarındaki uzun vadeli potansiyeline odaklanmış görünüyor.