Moody's ABD'nin kredi notunu düşürdü: Pazartesi günü piyasalardan ne bekleniyor?

Moody's Yatırımcı Hizmetleri'nin ülkenin son üçlü-A kredi notunu, sürdürülemez mali gidişat ve artan borç sorununa yönelik siyasi mutabakat eksikliği gerekçesiyle kaldırmasının ardından, ABD bu hafta yeniden piyasa türbülanslarıyla karşı karşıya kalabilir.

Cuma günü açıklanan not indirimi, S&P'nin 2011'de, Fitch'in ise 2023'te yaptığı indirimlerin ardından üç büyük kredi derecelendirme kuruluşunun son darbesi niteliğinde. Ayrıca, 36 trilyon dolarlık ulusal borç ve devam eden bütçe açıkları konusundaki artan endişeler ortasında geliyor.

Moody's notu bir kademe düşürerek AA1'e çekti ve uzun vadeli mali bozulma konusunda sert bir uyarıda bulundu.

Açıklar ve siyasi çıkmazlar konusunda endişeler artıyor

Moody's açıklamasında, ABD yönetimleri ve Kongresi'nin artan açıkları kontrol altına almaya yönelik güvenilir önlemlerden yoksun olduğuna dikkat çekti.

Moody's, "Birbirini izleyen ABD yönetimleri ve Kongre, büyük yıllık mali açıkların ve artan faiz maliyetlerinin eğilimini tersine çevirmek için önlemler konusunda anlaşmaya varamadı. Mevcut mali tekliflerin, zorunlu harcamalarda ve açıklarda önemli çok yıllık azalmalara yol açacağına inanmıyoruz" dedi.

Kurum, "Hükümet gelirleri genel olarak sabit kalırken, hak sahibi harcamaların artmasıyla daha büyük açıklar bekliyoruz" dedi.

"Kalıcı, büyük mali açıklar hükümetin borç ve faiz yükünü daha da artıracaktır."

Not indirimi siyasi açıdan sıkıntılı bir dönemde gerçekleşiyor.

Eski Başkan Donald Trump'ın "büyük, güzel bir yasa tasarısı" olarak adlandırılan son vergi teklifi, geçen hafta sağcı milletvekilleri tarafından engellendi, ancak hâlâ potansiyel bir mali kriz noktası olarak görülüyor.

Ekonomistler, Trump'ın daha önceki vergi kesintilerinin kalıcı hale getirilmesinin, zamanla açığa trilyonlarca dolar ekleyeceği konusunda uyarıyor.

Hazine Bakanı Scott Bessent, NBC'nin Meet the Press programında yaptığı röportajda, Moody's'i "gecikmeli bir gösterge" olarak nitelendirerek not indirimini önemsemedi.

Yine de bu değişim, ekonomik büyüme, mali güvenilirlik ve siyasi tarafgirlik arasındaki kırılgan dengeye odaklanmayı daha da keskinleştirdi.

Piyasalar pazartesi günü düşüşe mi geçecek?

Önceki not indirimleri küresel piyasalarda sert satışlara yol açmış olsa da (özellikle 2011 yılında S&P 500'ün S&P not indiriminin ardından %6'dan fazla değer kaybetmesi) ilk işaretler, Moody's kararına piyasaların vereceği ilk tepkinin daha az dramatik olabileceğini gösteriyor.

ABD hisse senedi vadeli işlemleri, pazartesi sabahı ABD'de işlem görmeye başladığında piyasaların yaklaşık yüzde 1 düşeceğini gösteriyor.

IG analisti Tony Sycamore'a göre, hafta sonu işlemlerinde Nasdaq vadeli işlemleri %0,38 düştü ve altın %0,27 yükseldi.

Asya'da Güney Kore'nin Kospi ve Tayvan'ın Taiex borsaları pazartesi günü yüzde 1'den fazla düşerken, Tokyo ve Hong Kong borsaları yaklaşık yüzde 0,5 düştü.

ABD doları, avro ve yen karşısında daha da değer kaybederken, hazine tahvili getirileri yükseldi. 10 yıllık tahvil faizi, Cuma günkü %4,44 seviyesinden Asya'nın erken saatlerinde %4,51'e yükseldi.

Bazı yatırımcılar, not indiriminin alıcıları algılanan risk için daha yüksek tazminat talep etmeye yönlendirmesiyle getirilerde daha fazla yukarı yönlü baskı olacağını öngörüyor.

Brandywine Global'den Tracy Chen, "Daha fazla satış baskısı olabilir" dedi.

"Not indirimi yatırımcıların hazine bonolarında daha yüksek getiri talep edebileceğinin bir göstergesi olabilir."

Yine de bazıları düzenleyici kuralların ve merkez bankası operasyonlarının bu olumsuz etkileri sınırlayacağına inanıyor.

Columbia Threadneedle'da varlık tahsisi küresel eski başkanı Toby Nangle, AA1 notlu varlıkların sermaye yeterliliği amaçları açısından üçlü-A notlu varlıklarla benzer şekilde ele alındığını belirtti.

Financial Times'da yazdığı makalede, "Mekanik açıdan bakıldığında, not düşürmenin pek bir önemi yok" ifadelerini kullandı.

Güvenilirlik ve sonuçlar konusundaki tartışmalar yoğunlaşıyor

Not indirimi partizan gerginliklerini de yeniden alevlendirdi.

Beyaz Saray İletişim Direktörü Steven Cheung, Moody's'i eleştirerek, basında sık sık adı geçen ekonomist Mark Zandi'nin siyasi amaçları olduğunu iddia etti.

Cheung, "2016'dan beri Trump'a asla destek vermiyor" iddiasında bulundu.

Ancak Zandi, kredi derecelendirme bölümünden ayrı bir kuruluş olan Moody's Analytics'e bağlıdır.

Finans dünyasının geniş kesimleri, not indiriminin ABD borcunun temel statüsünü değiştireceği konusunda şüpheci olmaya devam ediyor.

SPI Asset Management'tan Stephen Innes, "Gerçekçi olalım" dedi.

"Bu gezegende temerrüde düşme ihtimali en düşük olan bir varlık varsa, o da ABD Hazine tahvilleridir."

Innes ve diğerleri, ABD'nin kendi kontrol ettiği bir para birimi üzerinden borç ihraç ettiğini ve dünyanın birincil rezerv para birimini basma ayrıcalığından yararlanmaya devam ettiğini belirtiyorlar.

"Bu ahlaki bir tehlike değil, sadece operasyonel bir gerçek" diye ekledi.

Mali sıkıntı ve siyasi durgunluk nedeniyle görünüm belirsiz

Not indiriminin etkileri Washington'ın ötesine uzanabilir.

Analistler, borç/GSYİH oranlarının dünyanın en yüksekleri arasında yer aldığı Japonya gibi diğer ağır borçlu ülkelere de yakında ilginin yönelebileceği konusunda uyarıyor.

Bu hamle, özellikle küresel faiz oranlarının yüksek olduğu bir ortamda, küresel yatırımcıları egemen riski daha geniş bir şekilde yeniden değerlendirmeye zorlayabilir.

Başkanlık seçimleri yaklaşırken ve yasa koyucular bütçe çıkmazına girerken, not indirimi Washington'ın manevra alanını daha da kısıtlayabilir.

Yatırımcılar ve analistler önümüzdeki günlerde daha derin bir mali stresin işaretlerini yakından takip edecekler; ya da bazılarının beklediği gibi piyasaların bu darbeyi sindirip yoluna devam edip etmeyeceğini görecekler.

Moody's'in bu hamlesi, kısa vadeli etkisinden bağımsız olarak, siyasi çıkmazın ve artan borcun oluşturduğu uzun vadeli riskleri vurguluyor. Bu riskler, piyasaların giderek daha fazla hesaba katmak zorunda kalabileceği riskler olabilir.