JPMorgan ve Citi, Avrupa hisselerinin 2025'te ABD hisselerinden önemli ölçüde daha iyi performans göstereceğini tahmin ediyor

Wall Street stratejistlerinin giderek artan bir korosu, Avrupa hisse senetleri için rekor bir yıl öngörüyor ve en azından yirmi yıldır ABD'li hisse senetlerine kıyasla en önemli üstün performansı gösterebileceklerini öngörüyor.

Bu iyimser görünüm, büyük ölçüde Avrupa'daki iyileşen ekonomik görünüm ve şirket kazanç beklentilerinin yeniden ayarlanmasıyla destekleniyor.

Bloomberg'in 20 stratejistle yaptığı anketin ortalama tahminine göre, Stoxx Europe 600 Endeksi'nin yılı 554 puan civarında tamamlaması bekleniyor.

Bu projeksiyon, Cuma günkü kapanış seviyesine göre yaklaşık %1'lik potansiyel bir kazanımı öngörüyor.

Ankete en çok güvenenler arasında, anketteki en yüksek hedeflerden birini 580 puan olarak belirleyen JPMorgan Chase & Co. ve 570 puana kadar daha önemli bir yüzde 4'lük ralli öngören Citigroup Inc. yer alıyor.

Bu iyimserlik kısmen analistlerin Avrupa'daki şirket kazançlarına ilişkin daha önceki karamsarlıklarını azaltmalarından kaynaklanıyor.

Çarpıcı bir tezat olarak, her iki bankacılık devi de ABD hisse senedi endeksi S&P 500'ün yılın geri kalanında düşüş göstereceğini öngörüyor.

Bu tahminler arasındaki tutarsızlık dikkat çekici: JPMorgan'ın Avrupa ve ABD piyasalarına yönelik hedefleri, Stoxx 600'ün 2025 yılında S&P 500 Endeksi'ni 25 puan gibi kayda değer bir oranda geride bırakabileceğini gösteriyor; bu da rekor seviyede bir fark anlamına geliyor.

Citigroup'un projeksiyonları ise Avrupa hisse senetlerinin 2005'ten bu yana en iyi göreceli performansını göstermesini sağlayacak.

Bloomberg'in aktardığına göre, Citigroup stratejisti Beata Manthey Avrupa hisseleriyle ilgili olarak, "Zirve kazanç belirsizliğini çoktan aşmışsak, bu durum özellikle daha fazla darbe almış döngüsel sektörlerde ek bir yükseliş ve potansiyel olarak birden fazla yeniden derecelendirme için zemin hazırlayabilir" yorumunu yaptı.

Zayıflardan önde gidenlere

Bu yükseliş görünümü, stratejistlerin Avrupa hisselerinin ABD piyasasının önemli ölçüde gerisinde kalacağını beklediği yıl başındaki hissiyattan önemli bir dönüşü temsil ediyor.

Ancak Avrupa endeksi, Almanya'daki tarihi mali reformlar ve şaşırtıcı derecede dayanıklı şirket kazançlarının da katkısıyla o zamandan bu yana toparlandı.

Bu faktörler, devam eden ticaret savaşlarının ters akıntılarına yakalanan ABD varlıklarına alternatif arayan yatırımcıları cezbetti.

Bu değişen duygu durumunun kanıtı, Bank of America Corp.'un bir hafta önce yayınladığı ankette açıkça görüldü. Ankete göre, küresel fon yöneticilerinin net %35'i artık Avrupa hisselerinde aşırı ağırlık taşıyor.

Öte yandan, ABD hisse senetlerine olan net maruziyetin son iki yılın en düşük seviyesine gerilediği bildiriliyor.

Bloomberg Intelligence tarafından derlenen verilere göre, MSCI Avrupa hisseleri, analistlerin öngördüğü %1,5'lik düşüşü önemli ölçüde aşarak, birinci çeyrek kazançlarında %5,3'lük bir artış kaydetti.

Ayrıca Citigroup endeksi, son haftalarda daha az analistin Avrupa kazanç tahminlerini düşürdüğünü gösteriyor.

ABD'de ise tablo çok daha az iyimser.

Bloomberg'in gerçekleştirdiği ayrı bir ankette, tahmincilerin S&P 500'ün yıl sonunu yakın dönemdeki kapanış seviyelerinden hemen hemen hiç değişmeden ortalama 6.001 puanda kapatmasını bekledikleri ortaya çıktı.

Değerleme hususları ve devam eden uyarılar

Elbette Stoxx 600'de bu yıl yaşanan %8,3'lük yükseliş değerlemeleri daha net bir şekilde ortaya koydu.

Bloomberg verilerine göre endeks şu anda yaklaşık 14,6 kat kazançla işlem görüyor. Bu rakam, 20 yıllık ortalaması olan 13,5'in üzerinde.

Ancak bu oran, S&P 500'ün yaklaşık 22 seviyesindeki fiyat-kazanç oranından hâlâ oldukça düşük.

Goldman Sachs Group Inc. stratejisti Sharon Bell, yatırımcıların Avrupa bölgesine sermaye aktarmaya devam edeceği beklentisini dile getirerek, bölgenin göreli değerlemelerinin düşük olması ve ABD piyasasındaki yüksek konsantrasyon riskinin göz önünde bulundurulması gerektiğini söyledi.

"Avrupa'da bu yıl enflasyonun daha da düşmesi gerektiğini ve düşük enflasyon ile yüksek ortalama değerlemeler arasında yakın bir ilişki olduğunu da not ediyoruz" diye yazdı yakın zamanda yayınladığı notta.

Genel iyimserliğe rağmen, tüm stratejistler aynı derecede iyimser değil.

Bloomberg'in anketi, yalnızca altı şirketin (Bank of America, Deka Bank, ING, Panmure Liberum, Societe Generale SA ve TFS Derivatives) Stoxx 600 Endeksi'nin Cuma günkü kapanışa göre yüzde 2'den fazla düşüş beklediğini ortaya koydu.

Societe Generale stratejisti Roland Kaloyan, Stoxx 600'de önemli bir yükseliş beklentisinden bahsetmeden önce daha güçlü kazanç eğilimleri ve tarife kaynaklı risklerde daha fazla azalma görmesi gerektiğini belirtti.

Yıl sonu hedefi olan 530, potansiyel olarak yüzde 3,5'lik bir düşüş anlamına geliyor.

Kaloyan, "Gümrük tarifeleriyle ilgili belirsizlik, birçok firmanın net bir rehberlik sağlama konusunda isteksiz olması nedeniyle görünümü daha da karmaşık hale getiriyor. Bu durum, bu tarifelerin tam etkisinin henüz kazanç tahminlerine yansımamış olabileceğini gösteriyor" dedi.

UBS Group AG stratejisti Gerry Fowler, önümüzdeki iki yıl içinde daha güçlü ekonomik büyüme tahminleri doğrultusunda değerlemelerin öngörüldüğü gibi arttığını belirterek ihtiyatlı olunması gerektiğini söyledi.

Ancak, "Daha fazla kazanç elde etmek için, muhtemelen EPS büyümesini bu yıl sıfırda veya biraz daha düşük seviyede tutacak bir rejim belirsizliği dönemini atlatmamız gerekiyor" diye ekledi.