Putin'in savaş ekonomisi kumarı: Rusya bu maliyeti ne kadar karşılayabilir?

Rusya'nın ekonomisi baskı altında çökmedi. En azından henüz değil. GSYİH hala büyüyor. Ücretler arttı.

Batı yaptırımları birçok kişinin beklediği nakavt darbesini vuramadı. Ancak görünüşler aldatıcıdır.

Bu savaş ekonomisini bir arada tutan yapı giderek daha kırılgan hale geliyor ve Devlet Başkanı Vladimir Putin'in göz ardı edemeyeceği bir sınıra yaklaştığına dair işaretler artıyor.

Son haftalarda yaşanan yedi önemli gelişme, sistemin iş başında olduğunu ancak zorlandığını ortaya koydu.

Putin'in savaş zamanı modeli, Rusya'nın ateş gücü, para ve anlatı kontrolü yoluyla işlevini sürdürmesini sağladı.

Ancak artık savaşın finansmanı ile iç huzurun korunması arasında bir tercih yapmak zorunda kalabileceği noktaya yaklaşıyor.

Bu seçim, herhangi bir savaş alanındaki zaferden daha çok, bu savaşın bir sonraki aşamasını belirleyebilir.

Verimliliğe değil transferlere dayalı bir savaş ekonomisi

Dayanıklılık yanılsaması büyük harcamalarla destekleniyor. Savunma artık eyalet bütçesinin tahmini %40'ını oluşturuyor.

Diğer araştırmalar, ülkenin askeri harcamalarının GSYİH'sinin yaklaşık yüzde 7'sine denk geldiğini, bir önceki yıla göre yüzde 40 arttığını gösteriyor.

Rus askerlerine 1,5 milyon rubleye kadar ikramiye ödendiği, öldürülmeleri halinde ailelerine ise 12 ila 15 milyon ruble arasında "tabut parası" ödemesi yapıldığı belirtiliyor.

Bu transferler, banka mevduatlarının sırasıyla %151 ve %81 oranında arttığı Tuva, Buryatya ve Dağıstan gibi yoksul bölgelerde yerel patlamaları körükledi.

Savunma sektöründeki fabrikalar 24 saat çalışmakta olup, birçok eski sivil firma askeri üretime geçmek zorunda kalmıştır.

Ekmek fabrikaları artık drone'ları birleştiriyor. Tersaneler soba üretiyor. Bazıları bu yeniden sanayileşmeden faydalanıyor.

Rusya'nın çelik devi Severstal PJSC gibi diğerleri ise bir yıl önce karlı olmalarına rağmen 33 milyar ruble tutarında negatif nakit akışı bildiriyor.

Bu sistem sadece Kremlin'in onu agresif bir şekilde desteklemesi sayesinde işe yarıyor. Ancak maliyeti çok yüksek.

Petrol ve doğalgaz gelirleri, küresel fiyatlardaki düşüş ve rublenin güçlenmesi nedeniyle düşüşte, enflasyon ise yüzde 10'un üzerinde kalmaya devam ediyor.

Bütçe açığı üç katına çıkarken, enflasyonu dengelemek için uygulanan yüksek faiz oranları (%21) özel sektör yatırımlarını engelliyor.

Çatlayan bir bankacılık sistemi

Bu model aynı zamanda finansal istikrara da dayanıyor ve bu da artık test ediliyor.

Kremlin'e bağlı Makroekonomik Analiz ve Kısa Vadeli Tahmin Merkezi (CMASF), mayıs ayı sonlarında "sistemik bir bankacılık krizi"nin yaklaştığı konusunda uyarıda bulunmuştu.

Üç tetikleyiciyi özetledi: mevduat koşusu, varlıkların %10'unu aşan kötü krediler veya GSYİH'nın %2'sinden fazla sermaye yeniden yapılandırma ihtiyacı. Henüz hiçbiri gerçekleşmedi, ancak hepsi eskisinden daha yakın.

Likidite azalıyor. Para arzı-para tabanı oranı arttı, bu da bankaların aşırı kaldıraçlı olduğunu gösteriyor.

MOEX hisse senedi endeksindeki oynaklık, yatırımcıların belirsizliğinin etkisiyle arttı.

Gazprom, Norilsk Nickel ve Severstal gibi büyük şirketler, düşen kârlar ve artan borçlanma maliyetleri nedeniyle temettü ödemelerini iptal etti.

Rosstat, 2024 yılında şirket kazançlarında %6,9'luk bir düşüş olduğunu, enflasyona göre ayarlandığında ise %15'lik bir düşüş yaşandığını bildirdi.

Rusya Merkez Bankası'nın başlangıçta enflasyonu kontrol altına almak için uyguladığı %21'lik politika faizi, artık kredi akışını engelliyor, projeleri geciktiriyor ve savaş ekonomisi dışındaki büyümeyi boğuyor.

Diplomasi dondurulmuş durumda ve bu stratejinin bir parçası

Ekonomik gerginliğe paralel olarak diplomatik felç de yaşanıyor. Rusya ve Ukrayna arasında İstanbul'da yapılan iki tur barış görüşmesi neredeyse hiçbir ilerleme kaydedilmeden sona erdi.

Rusya'nın son talepleri neredeyse tamdı: Ukrayna işgal ettiği tüm bölgelerden çekilmeli, NATO'dan çıkmalı, ordusunu sınırlandırmalı, sıkıyönetimi kaldırmalı ve 100 gün içinde seçime gitmeli.

Tüm yaptırımların kaldırılması, tazminat talebinde bulunulmaması gerekiyor.

Ukrayna, şartları siyasi fantezi olarak nitelendirerek reddetti. Batılı yetkililer özel olarak aynı fikirde.

İkinci döneminde dış politikasını savaşı bitirmeye bağlayan ABD Başkanı Donald Trump bile, Rusya'nın Ukrayna şehirlerine düzenlediği son saldırıların ardından Putin'i "tamamen delirmiş" olarak nitelendirdi.

Senatör Richard Blumenthal, Rusya'yı "barış çabalarıyla alay etmekle" suçladı ve Kremlin'in "Amerika'yı aptal yerine koyduğu" konusunda uyardı.

Ancak Rusya'nın uzlaşmayı reddetmesi hesaplı. Şu anda üst düzey bir güvenlik görevlisi olan Dmitry Medvedev'e göre Moskova'nın amacı barış değil. Zafer.

Diplomasi, Ukrayna'nın müttefiklerini yormak, ABD arabulucularına baskı yapmak ve savaş alanında ilerleme sağlanıncaya kadar oyalamak için tasarlanmış savaşın bir başka cephesi haline geldi.

Rusya ateşle oynadığını biliyor

Rus halkının sessizliğinin altında yoğun devlet gözetimi yatıyor. Kremlin'in başkanlık idaresi ülkedeki anket verilerinin en büyük tüketicisi olmaya devam ediyor.

Başbakan Mişustin'in "koordinasyon merkezi" gerçek zamanlı olarak hoşnutsuzlukları izliyor, yapay zekayı, sosyal medya verilerini ve bölgesel raporları günlük olarak güncellenen "memnuniyet haritalarına" dönüştürüyor.

Bu paranoya değil. Bu hayatta kalma içgüdüsü. Putin, etrafında iki rejimin çöküşüne tanık oldu ve halk dönerse otoriter sistemlerin bile hızla çökebileceğini biliyor.

İstikrar yanılsamasının sadece güçle değil, gelir ve hizmetle de sürdürülmesi gerektiğinin bilincindedir.

Bu yüzden askeri baskılara rağmen daha fazla seferberliği reddetti. Ayrıca hükümetin yakın zamana kadar ipotek sübvansiyonlarına ve tüketici koruma programlarına harcama yapmaya devam etmesinin sebebi de budur.

Bu programlar artık geri ölçekleniyor. Sübvansiyonların çoğu gitti. Büyüme yavaşlıyor. Yeni işe alınanların ücretleri durdu. Yurt dışındaki savaş ile içerideki istikrar arasındaki içsel dengeyi karşılamak giderek zorlaşıyor.

Önce hangisi bozulur: Savaş makinesi mi, yoksa toplumsal sözleşme mi?

Rusya'nın savaş ekonomisinin hikayesi sadece bir hayatta kalma hikayesi değil. Sürdürülemez bir sıkıştırma hikayesi. Her şey maksimum ayarına sıkıştırılmış durumda. Finans, siyaset, askeriye.

Gerçek gelirler hala savaştan öncekinden daha yüksek, ancak kazanımlar yavaşlıyor. Enflasyon yüksek kalmaya devam ediyor ve faiz oranları gerçek yatırımı boğuyor.

Kremlin askerlerin ailelerine ve bölgesel hükümetlere sonsuza kadar büyük çekler yazmaya devam edemez.

Savaş alanında Ukrayna yenilmiş olmaktan çok uzak. Sibirya ve Arktik'teki stratejik Rus bombardıman uçaklarına yönelik uzun menzilli drone saldırıları, cephe hatlarının ötesine saldırabilecek yeteneklere sahip olduğunu gösteriyor.

Bu küçük zaferler, Rusya'nın tırmanışa giden yolunu zorlaştıran bir dayanıklılığı ve teknik derinliği ortaya koyuyor.

Putin çöküşle karşı karşıya değil. Ama seçimlerle karşı karşıya. Savaşa harcamaya devam et ve ekonomik çöküş riskini göze al. Harcamaları kes ve halkın huzursuzluğunu göze al. Başka bir seferberlik girişiminde bulun ve iktidardaki hakimiyetini riske at.

Rusya ne kadar gerekiyorsa o kadar savaşmaya hazır. Barış için gerçek bir umut artık dış güçlere bağlı.