Uygulamalı Dijital hisse senedi: CoreWeave anlaşması görünürlük sağlıyor, ancak önemli riskler devam ediyor

Yatırımcılar, dijital altyapı çözümleri şirketinin CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV) ile 7 milyar dolarlık bir barındırma anlaşması imzalamasının ardından son seanslarda Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD) ile karşılaşıyor.

APLD'nin Nvidia destekli girişimle yaptığı anlaşma, hızla genişleyen GPU altyapısından para kazanma konusundaki önceki mücadeleleri göz önüne alındığında bir dönüm noktasına işaret ediyor.

CRWV'nin taahhüdü, firmanın en acil endişelerinden birinin ele alınmasına yardımcı oluyor: özellikle az kullanılan Ellendale tesisi için müşterileri yeni kapasitesi için güvence altına almak.

Ancak, şirketin uzun vadeli karlılığı, sermaye yoğunluğu ve değerlemesi ile ilgili daha geniş endişeleri çözmez.

Applied Digital hissesinin, CoreWeave duyurusunun ardından 13 doları aştığını ve şu anda yıl başından bu yana en düşük seviyesine kıyasla %300'den fazla arttığını unutmayın.

Ağır sermaye giderleri Applied Digital hisselerine zarar verebilir

CRWV anlaşması, Applied Digital'in gelecekteki gelirine ilişkin kısa vadeli görünürlüğü artırırken ve GPU bulut hedeflerine güvenilirlik kazandırırken, yatırımcıların hisselerini mevcut seviyelerden satın alırken dikkatli olmaları tavsiye ediliyor.

Neden? Kısmen, Dallas merkezli şirket, TX'in önümüzdeki bir buçuk yıl içinde ayda 50 milyon dolar kadar yatırım yapmayı planlaması nedeniyle.

Bu, geçen yıl sadece 166 milyon dolar gelir elde eden bir işletme için önemli.

Buradaki risk şudur: CoreWeave bir çapa kiracısı olarak olsa bile, ek müşteriler güvence altına alınmadıkça firmanın kalan fazla kapasitesi brüt marjlar üzerinde ağırlık oluşturacaktır.

APLD'nin Bulut Hizmetleri segmenti, büyük ölçüde tek kiracılı modellerden çok kiracılı modellere geçişle ilgili teknik sorunlar nedeniyle yaklaşık %36'lık bir sıralı gelir düşüşü yaşadı.

Bu sorunların çözüldüğü bildirilmiş olsa da, oynaklık, geniş ölçekte operasyonel yürütme hakkında soruları gündeme getiriyor.

Ayrıca, amortisman giderleri, henüz eşleşen gelir elde etmemiş yeni tamamlanan tesisler tarafından yönlendiriliyor ve bu da üst düzey gelir iyileşse bile kazançları sıkıştırabilecek bir gecikme etkisi yaratıyor ve bu da önümüzdeki 12 ay boyunca APLD hisseleri üzerinde baskı oluşturabilir.

APLD'nin hisse değerlemesi büyük bir endişe kaynağıdır

Yatırımcılar, son rallinin ardından AI hissesinden çekilmeyi düşünmeli çünkü CoreWeave anlaşmasını hesaba kattıktan sonra bile, 13 doların üzerindeki mevcut fiyatta aşırı değerli görünüyor.

Bu yazının yazıldığı sırada şirketin ileriye dönük fiyat-satış oranı için muhafazakar bir tahmin, yalnızca yaklaşık 3,5 kat olan sektör ortalamasına kıyasla önemli ölçüde yüksek olan CRWV avantajı da dahil olmak üzere yaklaşık 6 kattır.

Daha da önemlisi, söz konusu değerleme metriği, APLD hisselerinin kendi 5 yıllık medyan F/K'sının 2x'ten daha az olmasının oldukça üzerinde yer alıyor.

Son olarak, CoreWeave'in sözleşmelerinde rekabetçi fiyatlandırmaya olan muhtemel ihtiyacı göz önüne alındığında, anlaşmanın Applied Digital'in net marjlarını önemli ölçüde artırıp artırmayacağı veya sadece üst düzey rakamını artırıp artırmayacağı belli değil.

Sonuç olarak, şu anda 3 milyar dolara yaklaşan bir piyasa değeri ve görünürde sürdürülebilir bir kârlılık olmaması nedeniyle, Applied Digital hissesinin hızla gelişen, sermaye ağırlıklı bir sektörde mükemmele yakın bir uygulamaya ihtiyacı var. Bu, gemide CRWV olsa bile uzun bir sipariş.