Arjantin ekonomisi çökmedi. Hayata kükredi,

Sadece bir buçuk yıl önce, Arjantin ekonomisi onuncu ülke temerrüdüne doğru gidiyor gibi görünüyordu. 

Enflasyon kontrolden çıktı. Peso çöküyordu. Nüfusun neredeyse yarısı yoksulluk içinde yaşıyordu.

Uzmanlar, elektrikli testere kullanan özgürlükçü bir yabancıyı cumhurbaşkanı olarak seçmenin ülkeyi uçurumun kenarına iteceği konusunda uyardı. 

Bunun yerine, düşünülemez olan oldu: Arjantin ekonomisi yeniden çalışmaya başladı.

Her şeyin kırılması gerektiğinde ne değişti?

Javier Milei, Aralık 2023'te göreve geldiğinde, serbest düşüşte olan bir ülkeyi miras aldı. Enflasyon o sırada %211 seviyesinde seyrediyordu. 

Bütçe açığı GSYİH'nın% 4'ini aştı. Kamu harcamaları, yıllarca süren Peronist yönetim altında kontrolden çıkmıştı. Arjantin neredeyse yatırım yapılamaz hale gelmişti.

Ancak Milei hızlı hareket etti. Aylar içinde kamu harcamalarını %31 oranında azalttı. 

İllere aktarmalar kesildi. Enerji ve ulaştırma için devlet sübvansiyonları kaldırıldı. Emekli maaşları, kamu maaşları ve kamu hizmeti işlerinin tümü azaltıldı. 

Sonuç olarak, Arjantin on yıldan fazla bir süredir ilk kez 2024'ün ilk çeyreğinde mali fazla verdi.

Enflasyon da keskin bir şekilde düştü. Aylık fiyat artışları Aralık ayındaki %25,5'ten Mayıs 2025'te yüzde 1,5'e düşerek son beş yılın en düşük seviyesine geriledi. 

Toptan eşya fiyatları 17 yıl içinde ilk kez düştü. 

Bu sadece bir istikrar hikayesi değil. Bu gerçek, inkar edilemez bir geri dönüş.

Peki ya sosyal maliyet?

İlk ayarlamanın etkileri oldu. Milei'nin ilk altı ayında yoksulluk %42'den %53'e yükseldi . Ücretler çöktü. Buenos Aires'te protestolar ve grevler patlak verdi. 

Eleştirmenler, hükümetin serveti yoksullardan seçkinlere aktardığını söyledi. Ancak 2024'ün sonlarına doğru veriler diğer yöne hareket etmeye başladı.

2024'ün ikinci yarısında yoksulluk %38'e geriledi. UNICEF'e göre, 1,7 milyon çocuk yoksulluktan kurtarıldı. 

Tüketici harcamaları 2025'in ilk çeyreğinde %11,6 arttı. IMF, büyüme tahminini yukarı yönlü revize etti. 

Özel tüketim, daha sıkı para politikasına rağmen artıyor. Orta sınıf ortadan kaybolmadı. Yine harcıyor.

İşsizlik %8 ile endişe kaynağı olmaya devam ediyor. 

Ancak ekonomi, 2025'in ikinci çeyreğinde %7,6 ile güçlü bir büyüme gösteriyor . Bu, 2006'dan bu yana en yüksek büyüme oranını temsil ediyor ve istihdam yaratmanın bu olumlu eğilimi takip etmesi bekleniyor. 

Toparlanma, hükümetin teşvik programlarından gelmedi. Bunun yerine, ekonomiye olan güvenin yeniden tesis edilmesinden geldi.

Bütçenin ötesinde ne işe yarıyor?

Enflasyon, fiyat kontrolleri nedeniyle düşmedi. Milei bunları kaldırdı. Peso, müdahaleler nedeniyle istikrar kazanmadı. Yönetilen bir bandın içinde yüzmesine izin verdi ve karaborsa boşluğunu daralttı.

Kira kontrolleri kaldırıldı. Aylar içinde, Buenos Aires'teki kiralık ilanları üç katına çıktı. Newsweek tarafından hazırlanan raporlara göre, medyan talep fiyatları %10 düştü. Özel piyasa, çoğu hükümetin şimdiye kadar yaptığından daha hızlı tepki verdi.

Döviz rezervleri eskiden tehlikeli derecede düşüktü. Ancak son zamanlarda, iki yılın en yüksek seviyesine tırmandılar. 

IMF fonları yardımcı oldu, ancak Çin ile bir takas hattı ve çok taraflı borç verenlerden yeni krediler de yardımcı oldu.

Merkez bankası harcamaları finanse etmek için peso basmayı durdurdu. Bu tek başına hane halklarının ve işletmelerin enflasyon beklentilerini değiştirdi.

Bu ideolojik bir deney değil. Bu, temel ekonomik mekaniğin yeniden ortaya konmasıdır. Mali kısıtlama, para birimi güvenilirliği ve deregülasyon, ders kitaplarının söylemesi gerekeni yapıyor. Bir hükümetin işe yaraması için plana yeterince uzun süre bağlı kaldığını görmek nadirdir.

Toparlanma sürdürülebilir mi?

Gerçekçi olmak gerekirse, henüz değil. Net rezervler hala negatif. Peso, piyasa temelleri tarafından değil, dış krediler tarafından tutuluyor. 

Doğrudan yabancı yatırımlar büyük ölçekte geri dönmedi. Sanayi üretimi düşük kalmaya devam ediyor. Büyümenin büyük bir kısmı, güvendeki toparlanma ve bastırılmış tüketimden geliyor. Reformun ikinci aşaması olmazsa, bu toparlanma durabilir.

Milei ayrıca yapısal gündeminin çoğunu da geçmedi. İş kanunları, vergi reformu, sermaye akışının serbestleştirilmesi ve daha derin deregülasyon beklemede. 

Kongre'de çalışan bir çoğunluk olmadan, yürütme emirlerine ve siyasi baskıya güveniyor. Ekim 2025 ara sınavları, bunun bir yıllık bir mucize mi yoksa daha uzun bir vardiyanın başlangıcı mı olduğunu belirleyebilir.

En radikal fikri olan dolarizasyon erken rafa kaldırıldı. Muhtemelen başarısız olurdu. Sistemde bunu destekleyecek kadar dolar yoktu. 

Bunun yerine, klasik IMF tarzı istikrarı benimsedi. Sürpriz, ne kadar hızlı sonuç vermeye başladığıdır.

Bu dünya için ne anlama geliyor?

Arjantin ekonomisi, piyasanın serbestleştirilmesi ve mali onarımın en zor koşullarda bile işe yarayabileceğini gösteriyor. 

On yıllar boyunca, Latin Amerika'daki popülistler devletin genişlemesi yoluyla refah vaat ettiler. Enflasyon, temerrüt ve durgunluk getirdiler. 

Arjantin şimdi başka bir şey deniyor. Ve şimdiye kadar, beklenenden daha iyi çalışıyor.

Bu, her ülkenin kemer sıkma politikalarını benimsemesi gerektiği anlamına gelmez. Ancak bu, onun korkusunun genellikle abartıldığı anlamına gelir. Arjantin örneğinde, makro güvenilirliği geri kazandı, enflasyonu öldürdü ve 18 aydan kısa bir süre içinde gerçek bir büyüme toparlanmasını tetikledi. 

Bu tür bir sonuç nadirdir. Aynı zamanda politik olarak da tehlikelidir. Eğer tutarsa, Milei gelişmekte olan pazarlarda istikrarın nasıl algılandığını değiştirebilir.

Bu, körü körüne kopyalanacak bir model değil. Arjantin, mali felaketin ve neredeyse tamamen devlet başarısızlığının olduğu bir yerden başladı. 

Buradan çıkarılacak ders, harcamaları kısmanın her zaman işe yaradığı değildir. Ana enflasyon kaynağınız haline geldiğinde harcamaları kısmak tek gerçek seçeneğiniz olabilir.