Petrobras, petrol düşerken temettü akışını sürdürebilir mi?

Petrobralar (PETR3; PETR4), üretim ve satış raporunu 29 Temmuz'da açıklamayı ve ardından mali sonuçlarını 7 Ağustos'ta açıklamayı planlıyor.

XP Investimentos'a göre, Brezilya'nın devlete ait petrol devinin, dünya çapındaki petrol fiyatlarındaki önemli düşüşe rağmen ikinci çeyrekte tutarlı işletme kazançları açıklayacağı tahmin ediliyor.

Crack spreadleri Brent'in zayıflığını dengelerken kazançlar dirençli

Petrobras FAVÖK'ü, XP analistleri Regis Cardoso ve João Rodrigues tarafından yaklaşık 10,5 milyar ABD Doları olarak tahmin ediliyor ve bu rakam son çeyreğin sadece %1 altında.

Güç, olumlu yurt içi çatlak spreadleri ve düşük Brent fiyatlarını dengelemesi gereken küçük bir üretim artışından kaynaklanıyor.

Brent ham petrolü, 1Ç25'teki 76 ABD dolarından %12 düşüşle 2Ç25'te varil başına ortalama 67 ABD doları oldu.

Bu düşüş, 2 Nisan'da ithalatın ardından yaygın olarak "Kurtuluş Günü" olarak adlandırılan ABD ithalat tarifelerinin hemen ardından geldi.

Petrobras'ın yurt içi benzin ve motorin fiyatları, küresel gösterge ile birlikte düşmedi ve bu da yerel anlamda çatlak spreadlerinin genişlemesine neden oldu.

Cardoso ve Rodrigues, "Brent petrolü dönem boyunca daha düşüktü, ancak daha yüksek çatlak spreadleri ve üretim telafi gösteriyor" dedi.

Petrobras'ın ortalama günlük üretiminin, 1. çeyrekteki 2,2 milyon varilden 2Ç25'te günlük 2,3 milyon varile (MMbpd) yükselmesi bekleniyor.

Kur normalleşmesi net gelirde düşüşe yol açıyor

XP, net karın bir önceki çeyreğe göre %20'lik bir düşüşle 4,8 milyar dolar olmasını bekliyor.

Düşüş, esas olarak bir önceki döneme göre azalan döviz kazançlarından kaynaklanırken, analistler FX'in pozitif katkıda bulunmaya devam edeceğini tahmin ediyor.

Sermaye harcaması (capex) seviyelerinin büyük ölçüde değişmeden kalması bekleniyor ve bu da 2,6 milyar ABD Doları veya %3,5 getiri ile sonuçlanan Özkaynağa Serbest Nakit Akışı (FCFE) ile sonuçlanıyor.

Petrobras'ın mevcut temettü politikasına göre, adi temettülerin yaklaşık 2,2 milyar ABD doları olduğu tahmin ediliyor ve bu da hisse fiyatına göre %3,0'lık bir getiriyi temsil ediyor.

XP'nin modeli daha geniş FAVÖK aralığı öneriyor

Marjinal değişiklikleri hesaba katmak için XP, daha önceki sonuçları ayarlayan bir diferansiyel model kullandı. Bu, ortalama 10,5 milyar ABD Doları olmak üzere 9,3 milyar ABD Doları ile 11,6 milyar ABD Doları arasında bir FAVÖK aralığı ile sonuçlandı.

Kısa vadeli oynaklığa rağmen XP, PETR3 ve PETR4 için 46 R$ hedefleriyle Petrobras hisseleri için "satın al" notunu korudu.

Seçkin parlak noktalarla sektör genelinde ters rüzgarlar

Başka yerlerde, Brezilya'nın petrol ve gaz sektöründen elde edilen daha geniş sonuçların, küresel petrol fiyatlarındaki düşüşün etkilerini yansıtma olasılığının daha yüksek olduğu görülüyor.

Santander, Brent'in dolar cinsinden yüzde 12 ve Brezilya Reali cinsinden yüzde 13'lük düşüşün, FPSO Atlanta'nın başlamasının ardından üretimi artıran Brava (BRAV3) dışında arama ve üretim (E&P) oyuncularını olumsuz etkilemesi gerektiğini söyledi.

Petrobras'ın 2Ç25'teki kesintilerinden kaynaklanan stok kayıpları da yakıt dağıtım oyuncuları üzerinde baskı oluşturuyor.

Ancak Santander, Comerc'in Vibra ve Hidrovias'a (HBSA3) Ultrapar'a (UGPA3) konsolidasyonu ve yakıt fiyatlarındaki düşüş nedeniyle büyük bir işletme sermayesi serbest bırakılmasıyla kısmi bir karbon dengelemesi öngörüyor.

Borç veren, "Bizim görüşümüze göre, çeyreğin başından bu yana olumlu operasyonel ve finansal performans göz önüne alındığında, Brava 2Ç25'te sektörün öne çıkan özelliği olmalı" dedi.

Öte yandan Braskem (BRKM5), beklenenden daha zayıf sonuçların bazı yatırımcıları hayal kırıklığına uğratmasıyla düşük performans göstermeye hazırlanıyor.

Petrobras ikinci çeyrek sonuçlarını açıklamaya hazırlanırken, beklentiler, artan yurt içi karlar ve sabit üretimin yardımıyla nispeten tutarlı bir performans yönünde.

Kazançlar, düşen petrol fiyatları ve sessiz döviz kazançları gibi makroekonomik ters rüzgarları yansıtabilirken, sağlam nakit akışı ve temettülerin hissedarları meşgul etmesi bekleniyor.

Yatırımcılar ve analistler, verilerin beklentilerini karşılayıp karşılamadığını görmek için 7 Ağustos'u yakından izleyecekler.