Drone savaşı soru işaretleri doğururken Avrupa savunma rallisi soğuyor

Yatırımcılar, kar realizasyonları ve yüksek değerlemelerin savaşların geleceğine ilişkin artan belirsizlikle çakışmasıyla Avrupa savunma hisselerinden uzaklaşıyor.

Devam eden İran çatışması, düşük maliyetli insansız hava araçlarının (İHA) artan etkinliğini de ortaya koydu ve geleneksel askeri teçhizata olan talep konusunda soru işaretleri doğurdu.

MSCI Europe Aerospace and Defence Endeksi Mart ayında %9,2 geriledi ve bu beş yılın en büyük aylık düşüşüne işaret etti.

Bu düşüş, son yıllarda güçlü kazançlar sağlayan sektördeki bir dönüşü yansıtıyor.

Savaş kaynaklı ralli tekrarlanmıyor

Savunma hisseleri tipik olarak çatışma başlarken yükselir.

Bu örüntü, 2022'de Rusya'nın Ukrayna'yı tam ölçekli işgalinden sonra ve ABD Başkanı Donald Trump'ın NATO müttefiklerine savunma harcamalarını artırmaları için baskı yaptığı dönemlerde görüldü.

Bununla birlikte, 28 Şubat'ta başlayan İran çatışmasıyla birlikte bu eğilim sürmedi.

Trump'ın ABD askeri harekâtını desteklemedikleri gerekçesiyle NATO müttefiklerini tekrar tekrar eleştirmesine rağmen.

Önde gelen Avrupa savunma şirketlerinin hisseleri keskin biçimde geriledi.

Çek silah üreticisi CSG, çatışmanın başlamasından bu yana neredeyse üçte bir değer kaybetti.

Alman şirketleri Rheinmetall ve Renk yaklaşık %10 düşerken, İsveçli Saab yaklaşık %12 geriledi.

Güçlü kazançlar pozisyonların çözülmesine yol açtı

Avrupa savunma hisseleri Şubat 2022'den beri piyasanın en iyi performans gösterenleri arasındaydı.

Bu dönemde sektör yaklaşık %450'nin üzerinde yükseldi; buna karşın daha geniş MSCI Europe endeksi yaklaşık %40 kazanç sağladı, Reuters raporunda belirtildi.

Ralli, hükümet taahhütlerinin savunma harcamalarını artırması ve Almanya'nın askeri yatırımları hızlandırmak için mali kuralları gevşetmesi gibi politika değişiklikleriyle desteklendi.

Ancak sipariş akışları yatırımcı beklentilerini karşılamadı.

Değerlemeler ve yoğun pozisyonlar baskı oluşturuyor

İran çatışmasının başında Avrupa havacılık ve savunma endeksi, kâr tahminlerinin yaklaşık 29 katı düzeyinde işlem görüyordu; bu, geçen yıl ulaşılan rekor seviyelere yakındı.

Yatırımcıların pozisyonlaması da rol oynadı.

Citigroup, kalabalıklaşmış yükseliş pozisyonlarının çözülmekte olduğunu ve bu tür çözülmelerin duygu değiştiğinde düşüşleri artırabileceğini belirtti; Reuters raporunda aktarıldı.

İHA savaşı beklentileri yeniden şekillendiriyor

İran çatışması, modern savaşın hem maliyetini hem de şiddetini vurguladı.

Körfez ülkeleri, her biri yaklaşık 4 milyon dolar maliyeti olan yüzlerce ABD yapımı Patriot önleyicisi konuşlandırdı.

Aynı zamanda çatışma, saldırı dronları ve drone önleyicileri gibi daha ucuz alternatiflere yeniden odaklanılmasına yol açtı.

Bu teknolojiler, Ukrayna savaşında çoktan öne çıktı.

Bazı Avrupa savunma şirketleri, İHA ve karşı-İHA teknolojilerine yatırım yaparak yanıt veriyor.

Örneğin Rheinmetall, İHA sistemlerinin Avrupa versiyonlarını geliştirmek için ABD merkezli Anduril ile ortaklık kurdu.

Uzun vadeli görünüm sağlam kalıyor

Son düzeltmeye rağmen analistler, sektörün uzun vadeli görünümünün güçlü kalmaya devam ettiğini belirtiyor.

Hükümetlerin harcama taahhütleri artmaya devam ediyor ve fon akışları seçici alımlar olduğunu gösteriyor.

LSEG verileri, 2026'da şimdiye kadar WisdomTree Europe Defence ETF'ine net 1,32 milyar dolar giriş olduğunu gösteriyor.

Bunun içinde İran çatışmasının başlamasından bu yana 377 milyon dolar bulunuyor.

İki daha küçük savunma ETF'i  iShares Europe Defence ETF ve HANetf Future of Defence ETFs  bu yıl ayrıca toplam 355 milyon dolar yatırım çekti; bunun 124 milyon doları çatışmanın başlamasından bu yana gerçekleşti.