لقد انهار سهم Warner Bros WBD: صفقة أم فخ قيمة؟

يتسكع سعر سهم Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) بالقرب من أدنى مستوياته على الإطلاق مع استمرار المخاوف بشأن عبء الديون الضخم وتكاليف المحتوى وأعمال التلفزيون الخطية. وتم تداوله عند 7.40 دولار يوم الجمعة، أي أعلى ببضع نقاط من أدنى مستوى له على الإطلاق عند 6.98 دولار.

الرسم البياني لسعر السهم WBD

القطاعات الأساسية في WBD تكافح

تواجه صناعة الإعلام تحديات كبيرة مع ارتفاع المنافسة وتضاؤل دولارات الإعلانات.

ويتجلى هذا الرأي في أداء معظم أسهم وسائل الإعلام في السنوات القليلة الماضية. لقد انهار سهم Roku من مستوى قياسي بلغ 490 دولارًا في عام 2021 إلى 62 دولارًا اليوم. وبالمثل، انخفض سعر Sirius XM Holding من 7.75 دولارًا في عام 2023 إلى 3.5 دولارًا، بينما انخفض سعر والت ديزني من 202 دولارًا إلى 100 دولار.

الشركة الإعلامية الوحيدة المزدهرة هي Netflix، التي نجت من حروب البث وازدهرت. وقد ارتفعت أسهمها بأكثر من 40% هذا العام وهي الآن عند أعلى مستوياتها على الإطلاق.

انخفض سهم شركة Warner Bros. Discovery بأكثر من 70% منذ اندماجها في عام 2022. وقد حدث هذا الانهيار لعدة أسباب مهمة. أولاً، استمر قسم التلفزيون الخطي في رؤية رياح معاكسة كبيرة مع استمرار جنون قطع الأسلاك.

يؤثر الانخفاض في عدد المستخدمين على الشركة بطريقتين رئيسيتين. أولاً، فهو يقلل من حجم الأموال التي تجنيها من شركات الكابلات مثل Charter وComcast. ثانياً، يؤثر ذلك على عائدات الإعلانات.

وأظهرت أحدث النتائج أن إيرادات القسم انخفضت بنسبة 8٪ إلى 5.1 مليار دولار. انخفضت إيرادات الإعلانات بنسبة 11٪ إلى 1.98 مليار دولار بينما تراجع التوزيع بنسبة 7٪ إلى أكثر من 2.79 مليار دولار.

أعتقد أن قطاع الشبكة سيستمر على الأرجح في رؤية رياح معاكسة كبيرة في السنوات القادمة. وأعتقد أيضًا أن الشركة يجب أن تفكر في تحويلها إلى شركة مستقلة، وهي خطوة من شأنها أن تجلب أكثر من 15 مليار دولار.

DTC والاستوديوهات لا تعمل بشكل جيد

لم يتم تعويض الرياح المعاكسة في قسم الشبكات من خلال زيادة في قطاع البث المباشر للمستهلك والاستوديوهات. ولا يزال قسم الاستوديو يواجه تحديات بسبب إضرابات العام الماضي. هذا العام، استفاد القسم من ألعاب مثل Dune: Part Two و Godzilla x Kong.

وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن الأداء المباشر للمستهلك جيد، إلا أن نموه بطيء بعض الشيء. بلغ إجمالي الإيرادات في هذا القطاع 2.46 مليار دولار، وهو ما يزيد قليلاً عن 2.45 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2023. وكانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بمثابة زيادة طفيفة إلى 86 مليون دولار.

لذلك، مع Warner Bros. Discovery لدينا شركة لا تعمل قطاعاتها بشكل جيد. وهي أيضًا شركة مثقلة بالديون حيث تبلغ ديونها حوالي 40 مليار دولار، وقد خفضتها بأكثر من 10 مليارات دولار منذ الاندماج.

يعتبر سهم WBD إما فخ قيمة أو صفقة

خلاصة القول هي أن شركة Warner Bros. Discovery هي إما واحدة من أرخص الشركات في صناعة الإعلام أو أنها فخ القيمة. فخ القيمة هو شركة تبدو رخيصة ولكنها ليست كذلك.

يمكن إجراء حالة WBD كصفقة. وكما كتبت في شهر مايو، هناك دلائل تشير إلى أن الشركة رخيصة الثمن عندما تنظر إلى مجموع أجزائها. كما أنها تمتلك بعض الامتيازات القيمة مثل Warner Studios وHBO.

ومع ذلك، من السهل أيضًا معرفة سبب النظر إلى الشركة على أنها فخ القيمة. علاوة على ذلك، فإن قسم الشبكات، وهو أكبر مصدر للإيرادات، هو أيضًا أحد الأصول التي تحتضر مثل HGTV وCNN وFood Network.

لذلك، إذا كنت مهتمًا بـ WBD، يوصي المحللون بتخصيص مبلغ صغير فقط من المال فيه. سيؤدي القيام بذلك إلى تعريضك لمكاسب محتملة إذا كانت الشركة صفقة بالفعل. كما أنه سيعرضك لمخاطر محدودة إذا استمر السهم في اتجاهه الهبوطي.