باكستان تحصل على صفقة مع صندوق النقد الدولي بقيمة 7 مليارات دولار: ماذا يعني ذلك بالنسبة للمستثمرين الأجانب

حصلت باكستان أخيراً على صفقة مع صندوق النقد الدولي بقيمة 7 مليارات دولار في بداية السنة المالية. ولم تكن الصفقة مفاجئة حيث قال وزير المالية محمد أورنجزيب عدة مرات أنه سيتم إبرامها هذا الشهر.

ولكن ماذا تعني الصفقة بالنسبة للأسهم الباكستانية وكيف سيكون رد فعل المستثمرين الأجانب؟

إن طبيعة الازدهار والكساد التي يتميز بها الاقتصاد الباكستاني، وبالتالي سوق الأوراق المالية، تجعل منه سوقاً لرأس المال مثيراً للاهتمام. ومن المؤكد أن هذا لا يناسب الجميع.

الاستثمار في بيئة مشحونة سياسيا

عندما تدفق المستثمرون الأجانب على سوق الأوراق المالية في البلاد في عامي 2013 و2014، أصيبوا بخيبة أمل عندما رأوا كيف تمت إقالة رئيس الوزراء الحالي من أجل الحصول في النهاية على حزب آخر لقيادة البلاد.

ثم تمت إزالة هذا الحزب، حزب حركة الإنصاف الباكستاني الذي يتزعمه عمران خان، في عام 2022 لإعادة نفس الحزب الذي تمت إزالته في عام 2017.

بحلول هذا الوقت، كان معظم المستثمرين الأجانب قد غادروا السوق بالفعل، تاركين سوق الأسهم الباكستانية تكافح وانخفضت قيمتها السوقية إلى خمس قيمتها السوقية في غضون 5 سنوات.

وبمجرد تعرضه للعض مرتين، لم يعد المستثمر الأجنبي بعد، على الأقل ليس بنفس الأعداد التي كانت عليه الحال قبل 10 سنوات. ومن غير المرجح أن يحدث هذا في أي وقت قريب، نظراً لمدى عدم القدرة على التنبؤ بالمناخ السياسي في باكستان.

في وقت سابق من اليوم، حصل رئيس الوزراء السابق عمران خان، المسجون في قضايا متعددة، على بعض الراحة حيث تمت تبرئته من إحدى القضايا العديدة التي يتعامل معها. لم يخرج بعد من السجن، ولكن يبدو أن الأمور بدأت تتحسن بالنسبة له.

بالأمس، فاز حزبه بقضية تاريخية واستعاد مقاعد البرلمان التي حرم منها بعد الانتخابات. وفي حين أن هذا لا يهم إلى حد كبير في سياق الحكم المستقبلي للبلاد، فإنه يظهر كيف تعمل المؤسسة على تخفيف الضغط على حزبه.

إذا كنت مستثمرًا أجنبيًا، فأنت بحاجة إلى أكثر من مجرد تأكيدات بأن الدراما السياسية قد انتهت. سوف يستغرق الأمر بضع سنوات أخرى قبل أن يتمكن الأجانب من البدء في اتخاذ مراكز في السوق مرة أخرى.

في الوقت الحالي، ستتعامل بورصة باكستان (PSX) مع حفنة من الأجانب الذين يضخون القليل من العملات الأجنبية ولكن هناك حاجة ماسة إليها في السوق.

تخفيض وتصفية مؤشر FTSE

وفي وقت سابق من هذا الشهر، خفض مؤشر FTSE تصنيف الأسهم الباكستانية من الأسواق الناشئة الثانوية إلى الأسواق الحدودية.

سيؤدي هذا التخفيض إلى تحفيز البيع، حيث يتبع عدد من الصناديق مؤشر FTSE كمعيار لها. تدخل التغييرات حيز التنفيذ في وقت لاحق من شهر سبتمبر، وهذا هو الوقت الذي قد تتم فيه عمليات التصفية.

ولذلك، على المدى القصير، لا تبدو الأمور وردية بالنسبة للسوق الباكستانية التي وصلت بالفعل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق توقعًا لصفقة صندوق النقد الدولي. قد تكون هذه حالة كلاسيكية لشراء الشائعات وبيع الأخبار.

ستنتهي مهمتها في أحد الأسواق الأفضل أداءً في آسيا هذا العام في الأسابيع المقبلة، حيث تتأقلم البلاد مع الشروط الصعبة التي فرضها صندوق النقد الدولي قبل توقيع الصفقة.

انخفاض القوة الشرائية

وبعد الانخفاض الكبير في قيمة الروبية الباكستانية مقابل الدولار، تضررت القوة الشرائية للجمهور. وبفضل الاقتصاد الأسود المزدهر، لم يؤثر هذا بشكل مباشر على العديد من الشركات غير الدورية. لكن الشركات الدورية تلقت ضربة كبيرة.

ومن أصل 150 مليون دولار استثمرها الأجانب في السوق الباكستانية، تم ضخ 62 مليون دولار في أسهم البنوك. وذهب 34 مليون دولار أخرى إلى قطاعي الطاقة والأسمدة، وهما مجالان يعتمد عليهما الاقتصاد بشكل كبير، وبالتالي من المرجح أن يحصلا على خطة إنقاذ حتى لو تخلف البلد عن السداد.

لذا فقد تعامل الأجانب حتى الآن مع الأمور الآمنة في باكستان. على الرغم من وعد صندوق النقد الدولي بإجمالي 10 مليارات دولار في غضون عام واحد، إلا أن المستثمر الأجنبي لا يزال غير مستعد للثقة في الاقتصاد. وفي الأشهر الستة المقبلة، من غير المرجح أن يتغير هذا الموقف بسبب العوامل المذكورة أعلاه.

ومع ذلك، إذا استمر الاستقرار، فسيتراكم المستثمر في مرحلة ما. ومع انخفاض التضخم وانخفاض أسعار الفائدة، يمكن أن يتسبب ذلك في ارتفاع أقوى بكثير مما رأيناه بالفعل.