تجلس شركة Intermediate Capital (ICG) عند سعرها المحدد: شراء أم بيع؟

حقق سعر سهم مجموعة إنترميديت كابيتال جروب (LON: ICG) أداءً جيدًا هذا العام، متفوقًا على مؤشر FTSE 100 وشركات أخرى في قطاع الخدمات المالية. وقد ارتفع بنسبة تزيد عن 133% من أدنى نقطة له في عام 2023، مما منحه قيمة سوقية تزيد عن 6.71 مليار جنيه إسترليني.

شركة رائدة في إدارة الأصول

تعتبر مجموعة إنترميديت كابيتال من أبرز الشركات العاملة في قطاع الخدمات المالية. وهي تدير أعمالها في ثلاثة مجالات: الشركات، والائتمان، والأصول العقارية، والتي تبلغ أصولها 70.9 مليار دولار، و18.2 مليار دولار، و11.3 مليار دولار على التوالي.

وتحصل شركة ICG على أموالها من خلال رسوم الإدارة والحوافز، والتي تتضمن خصمًا من الأرباح في جميع الصفقات التي تنفذها.

تركز الشركة، مثل غيرها من الشركات الكبرى في الصناعة، على قطاع الائتمان الخاص، الذي يشهد نموًا ملحوظًا. الائتمان الخاص هو نشاط تجاري تقوم فيه الشركة بجمع الأموال النقدية وإقراضها لشركات أخرى.

وكما كتبت في مقالي عن بلاكستون ، فإن هذه الصناعة تشهد نمواً مستمراً بسبب القيود التنظيمية الصارمة التي تفرضها السلطات المصرفية. ونتيجة لهذا، أصبحت هذه الصناعة صناعة ضخمة تتجاوز أصولها 1.7 تريليون دولار.

وفي الآونة الأخيرة، تصدرت مجموعة ICG عناوين الأخبار في قطاع الائتمان الخاص عندما جمعت 17 مليار دولار لصندوق الإقراض المباشر الرائد الخاص بها، وهو مبلغ أعلى بكثير من الهدف الأولي الذي تراوح بين 11 مليار دولار و12 مليار دولار.

وتأمل الشركة أن تستخدم هذه الأموال في توفير قروض مضمونة بضمان الدرجة الأولى للشركات في أوروبا. وسوف تكون أغلب الشركات المستفيدة من هذه القروض شركات مملوكة لشركات استثمارية خاصة.

ويتماشى أداء شركة ICG مع أداء الشركات الأخرى في الصناعة مثل بلاكستون، وإي كيو تي، وكارلايل، وأبولو جلوبال مانجمنت، وبروكفيلد لإدارة الأصول.

نمو قوي في إيرادات ICG

أظهرت أحدث النتائج المالية أن مجموعة إنترميديت كابيتال جروب لديها 98 مليار دولار، وهو رقم نما بعد طفرة الائتمان الخاص. ارتفعت أصولها المدرة للرسوم تحت الإدارة بنسبة 11٪ إلى 70 مليار دولار - ارتفاعًا من 32 مليار دولار في عام 2019 - بينما بلغ مسحوقها الجاف 26 مليار دولار. يشير المسحوق الجاف إلى الأموال التي تم جمعها ولكن لم يتم نشرها.

ونتيجة لهذا، ارتفع دخلها من الرسوم بنسبة 5% إلى أكثر من 505 ملايين جنيه إسترليني، في حين قفزت رسوم الأداء أو الحوافز إلى 74 مليون جنيه إسترليني. وتوضح رسوم الإدارة القوية سبب أهمية رأس المال الذي تجمعه من المستثمرين.

بالإضافة إلى صندوق الائتمان الخاص الذي أنشأته مؤخرًا، جمعت شركة ICG أكثر من 46 مليار دولار خلال العامين الماضيين، وهو ما يفوق توقعاتها كثيرًا. وجاءت أغلب هذه الأموال من عملاء موجودين، مما يعني أنهم يرون قيمة في الشركة.

ارتفعت أرباح ICG قبل الضرائب بنسبة 21% إلى أكثر من 375 مليون جنيه إسترليني بينما ارتفعت قيمة أصولها الصافية لكل سهم إلى 801 بنس.

خفض أسعار الفائدة ونمو الأعمال

بالنظر إلى المستقبل، فإن المحفز التالي لـICG سيكون تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية الأخرى.

تحقق الشركات العاملة في قطاعات الأسهم الخاصة والائتمان والعقارات أداءً جيدًا في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة بعدة طرق.

أولا، تعمل تخفيضات أسعار الفائدة على جعل عقد الصفقات أكثر جاذبية. وهذا يعني أنها سوف تستخدم أموالها لشراء الشركات في حين تحقق بعض استثماراتها التي احتفظت بها لفترة طويلة.

وثانياً، كثيراً ما تعمل تخفيضات أسعار الفائدة على تحفيز المزيد من الاستثمارات في الأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة والائتمان. وهذا أمر ملحوظ لأن المستثمرين خصصوا تريليونات الدولارات في صناديق أسواق المال حيث يكسبون أكثر من 5%. ومع انخفاض أسعار الفائدة، من المرجح أن تجد هذه الصناديق موطناً لها في سوق الأسهم والأصول البديلة.

ثالثا، سوف تحقق أعمال الأصول الحقيقية، التي تضم أعمالها في العقارات والبنية الأساسية، أداء جيدا عندما تنخفض أسعار الفائدة.

ويشعر المحللون بالتفاؤل بشأن أعمال ICG. وتشير أحدث تقديرات الإجماع إلى أن أصولها المدارة التي تدر عليها رسومًا ستصل إلى 76.2 مليار دولار هذا العام تليها 82 مليار دولار و89 مليار دولار في العامين الماليين المقبلين.

وسوف يؤدي هذا النمو إلى دفع رسوم الإدارة من 569 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 25 إلى أكثر من 677 مليون جنيه إسترليني ورسوم الأداء من 569 مليون جنيه إسترليني إلى 677 مليون جنيه إسترليني.

ومن المتوقع أن ترتفع أرباح المجموعة قبل الضرائب من 567 مليون جنيه إسترليني إلى 654 مليون جنيه إسترليني. وتعني هذه الأرقام أنه في ظل التقييم الحالي البالغ 6 مليارات جنيه إسترليني، فإن ICG ليست بالضرورة شركة رخيصة. ومع ذلك، فسوف تحتاج إلى الاستمرار في النمو للتحقق من صحة هذا التقييم.

تحليل سعر سهم مجموعة إنترميديت كابيتال

يوضح الرسم البياني اليومي أن سعر سهم ICG قد حقق أداءً جيدًا كما توقعت في المقال السابق عندما انضم إلى مؤشر FTSE 100.

وفي الآونة الأخيرة، ارتفع السهم ووصل إلى نقطة المقاومة الحاسمة عند 2,378 بنسًا، وهو أعلى مستوى له منذ 28 مايو.

لقد ظل السهم فوق المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا و 200 يومًا، وهي علامة إيجابية. كما شكل السهم ما يشبه نمطًا مزدوج القمة، وهي علامة هبوطية شائعة.

لذلك، من المرجح أن يظل السهم في هذا النطاق لفترة من الوقت. ولن يتم تأكيد المزيد من الارتفاعات إلا إذا ارتفع فوق مستوى نمط القمة المزدوجة عند 2,378 بنسًا، والذي أراه مستوى حاسمًا.