مع خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، هل يتبع بنك الاحتياطي الهندي نفس النهج؟

مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بدأ المحللون في الهند في التفكير فيما إذا كان بنك الاحتياطي الهندي سوف يحذو حذوه أم سيحافظ على تركيزه على إدارة التضخم المحلي.

أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي عن خفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 50 نقطة أساس ، ليصل إلى 4.75% - 5.00%، وهو أول خفض للسعر منذ أربع سنوات.

ويتماشى القرار، الذي تم الكشف عنه في 18 سبتمبر/أيلول عقب اجتماع السياسة السادس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024، مع توقعات وول ستريت ويعكس تحولا في التركيز من مكافحة التضخم إلى دعم سوق العمل الضعيفة.

يتفق المحللون في الهند على أن البنك المركزي الهندي سوف يسترشد بشكل أكبر بديناميكيات الاقتصاد الكلي المحلية مثل التضخم وإدارة المخاطر ليتبع خطى بنك الاحتياطي الفيدرالي، ومع ذلك، فقد اختلفوا بشأن الجداول الزمنية.

خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الهندي في أكتوبر أمر محتمل: خدمات جيوجيت المالية

وقال في كيه فيجاياكومار، كبير استراتيجيي الاستثمار في جيوجيت للخدمات المالية، إن تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي يمهد الطريق لخفض محتمل لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الهندي.

واقترح فيجاياكومار إمكانية خفض أسعار الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما بحلول نهاية مارس/آذار من العام المقبل، ومن المتوقع أن يتم الخفض الأول في أكتوبر/تشرين الأول.

وقال:

يقول إمكاي إن رد بنك الاحتياطي الهندي قد يتأخر حتى ديسمبر

رأى محللو إيمكاي أن خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يمثل بداية لدورة تخفيف جديدة، لكن رسالته المختلطة تركت الأسواق في حالة من عدم اليقين.

وبحسب مادهافي أرورا، كبيرة الاقتصاديين في شركة إمكاي جلوبال فاينانشيال سيرفيسز، فإن الأسواق كانت تتوقع بشدة خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، لكن هذا كان مفاجأة، حيث عادة ما يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارات واضحة قبل اتخاذ أي قرار.
قطع كبير الحجم.

وقال أرورا إن التناقض بين بدء دورة التيسير بخفض كبير في أسعار الفائدة مع التأكيد على أن الاقتصاد في حالة جيدة كان بشكل عام تناقضا يصعب على باول تبريره.

وقالت "بينما لم نكن قط في معسكر الركود، فإن تباطؤا كبيرا يجري بالفعل (كما يتضح من خلال بيانات العمل الأخيرة)، وسوف تحدد وتيرة هذا التباطؤ وتيرة خفض أسعار الفائدة في المستقبل".

وتضع الأسواق أسعارا بنحو 60 نقطة أساس من التيسير في عام 2024 ونحو 150 نقطة أساس في عام 2025 ــ وهو ما يفوق بشكل كبير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

بالنسبة للهند، يشير خبراء إمكاي إلى أن بنك الاحتياطي الهندي من المرجح أن يحافظ على موقف حذر، مع احتمال خفض أسعار الفائدة بحلول ديسمبر.

وقال أرورا إنه مع هدوء رد فعل السوق العالمية حتى الآن، لا يزال لدى بنك الاحتياطي الهندي المرونة لمواصلة التركيز على التضخم المحلي وإدارة المخاطر، على الرغم من أن هناك أكثر من 20 يوما قبل اجتماع لجنة السياسة النقدية المقبل.

قالت

برابهوداس ليلادهر: خفض أسعار الفائدة في الهند لن يكون قبل الربع الرابع من السنة المالية 2025

وأضاف برابهوداس ليلادهر وجهة نظر أكثر تركيزًا بشأن رد فعل الهند المحتمل على قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مؤكدًا التباعد بين الاتجاهات العالمية والديناميكيات الاقتصادية المحلية.

وبمقارنة مع حقبة ما بعد الأزمة المالية العالمية (2013-2018)، اقترح آرش موجري، الخبير الاقتصادي في الأسهم المؤسسية في بي إل كابيتال، أن بنك الاحتياطي الهندي أظهر استقلاله عن دورات أسعار الفائدة العالمية لصالح إدارة التضخم والاستقرار الاقتصادي.

وقال موجري:

وأضاف أن هذا التباعد يعكس أن الهند لن تخفض أسعار الفائدة إلا إذا ظهرت نقاط ضعف محلية، وليس فقط ردا على دورات أسعار الفائدة العالمية.

وأكد موجري أن الأساسيات الاقتصادية الكلية القوية في الهند، والتضخم تحت السيطرة والعجز في الحساب الجاري القابل للإدارة، تسمح لبنك الاحتياطي الهندي بالتركيز بشكل منفرد على إدارة التضخم.

وقال "إن قرارات أسعار الفائدة التي يتخذها بنك الاحتياطي الهندي سوف تتأثر بمحاذاة دائمة للتضخم نحو هدفه البالغ 4%، لكن أسعار المواد الغذائية تظل متقلبة، مما يدفع بنك الاحتياطي الهندي إلى خفض أسعار الفائدة إلى الربع الرابع من السنة المالية 2025".

ماذا عن التدفقات الأجنبية؟

تاريخيًا، يؤدي خفض أسعار الفائدة في الأسواق المتقدمة إلى تحفيز تدفق الأموال إلى الأسواق الناشئة. ومع خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، من المرجح أن ينخفض العائد على الدخل الثابت في الولايات المتحدة، مما يجعل الأسواق الناشئة مثل الهند جذابة.

وأشار فيجاياكومار إلى أن المستثمرين المؤسسيين الأجانب كانوا حذرين بشأن الاستثمار في الهند بسبب تقييماتها المرتفعة.

ومع ذلك، مع البدائل المحدودة وتوقع بقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند حوالي 3.4% بحلول نهاية عام 2025، فمن المتوقع أن يتدفق المزيد من رأس المال إلى الأسواق الناشئة، حيث تتميز الهند بأفضل آفاق النمو، كما قال.

وقد توافقت آراء خبير السوق أجاي باجا مع آراء فيجاياكومار:

لكن المسؤولين الحكوميين قللوا من أهمية التأثير. وقال كبير المستشارين الاقتصاديين في أنانثا ناجيسواران إن تأثير خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على الهند سيكون "خافتًا" لأن الكثير من التأثير كان قد تم تسعيره بالفعل في الأسواق.

قال أجاي سيث، سكرتير إدارة الشؤون الاقتصادية الهندية، لموقع موني كنترول إن الاستثمار الأجنبي في المحافظ المالية في الهند ليس من المتوقع أن يخضع لتحول كبير، ولن يحتاج الوضع إلى مراقبة دقيقة لضمان استقرار السوق.

الذهب والروبية وتوقعات أوسع نطاقا للهند

كان أحد التأثيرات المباشرة لخفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي هو ارتفاع قيمة الروبية الهندية.

وارتفعت قيمة الروبية إلى 83.6 روبية مقابل الدولار عقب إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو رد فعل يعكس تفاؤل السوق الأوسع نطاقا بشأن آفاق الاقتصاد الهندي في مواجهة التيسير النقدي العالمي.

وأشار موجري إلى الفوائد التي تعود على فئات الأصول الهندية مثل الذهب، والتي تميل إلى تحقيق أداء جيد خلال فترات التيسير النقدي.

وأضاف أنه "بالإضافة إلى ذلك، قد تزيد الشركات الهندية من استخدامها لمقايضات العملات المتبادلة للاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، وهو ما يساعد في خفض تكاليف الاقتراض".

وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تستفيد الأسواق الهندية من دورة التيسير التي ينفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة إذا قام المستثمرون المؤسسيون الأجانب بتكثيف استثماراتهم.

بفضل أساسيات الاقتصاد الكلي القوية، تتمتع الهند بوضع جيد لجذب تدفقات أجنبية متزايدة، وخاصة في قطاعات مثل العقارات والشركات المالية غير المصرفية والبنية الأساسية.

ومع ذلك، لا يزال الحذر واجبا. فالتقلبات المحيطة بالانتخابات الرئاسية الأميركية في نوفمبر/تشرين الثاني قد تؤدي إلى تقلبات مؤقتة في الأسواق العالمية، بما في ذلك الهند.

واعترف باجا بهذا، مشيراً إلى الاتجاه التاريخي لأسواق الأسهم الأميركية إلى الضعف قبل الانتخابات والارتفاع بعدها.