هل أسهم شركة وارنر براذرز صفقة رخيصة أم فخ للقيمة؟

كان سهم شركة وارنر براذرز ديسكفري (NASDAQ: WBD) من بين أسوأ الأسهم أداءً في صناعة الإعلام هذا العام. فقد انخفض بأكثر من 28% هذا العام، في حين ارتفع مؤشرا S&P 500 وناسداك 100 بأكثر من 20%.

إن أداء WBD هو استمرار لما كان يحدث منذ اندماج WarnerMedia وDiscovery في أبريل 2022. فقد انخفض بنسبة تزيد عن 60٪ منذ ذلك الحين، مما يعني أن استثمارًا بقيمة 10000 دولار في الشركة سيكون الآن أقل من 4000 دولار.

انخفضت القيمة السوقية لشركة WBD من أكثر من 50 مليار دولار إلى حوالي 20 مليار دولار. من ناحية أخرى، واصلت Netflix العمل بكامل طاقتها، حيث ارتفعت بنسبة تزيد عن 85% في الأشهر الاثني عشر الماضية، مما رفع قيمتها إلى 304 مليار دولار.

لماذا تعاني شركة Warner Bros. Discovery؟

كان أداء شركة وارنر براذرز ديسكفري مشابهاً لأداء شركات إعلامية أخرى. على سبيل المثال، انهارت شركة باراماونت جلوبال، الشركة الأم لشبكات سي بي إس ونيكلوديون وكوميدي سنترال وإم تي في، بنسبة تزيد عن 70% في السنوات القليلة الماضية، مما جعل قيمتها السوقية تبلغ 7.5 مليار دولار.

انخفضت أسهم شركة والت ديزني، التي تمتلك شبكتي ABC وESPN، بنسبة تزيد عن 53% من أعلى مستوى لها في عام 2020.

لقد انخفضت هذه الأسهم لأن صناعة الإعلام قد تغيرت ، وربما إلى الأبد. ونتيجة لهذا، أصبحت العلامات التجارية التي كانت رائجة قبل عقد من الزمان سامة. على سبيل المثال، اعتاد الناس في الماضي مشاهدة قناتي MTV وBET للحصول على أحدث الموسيقى.

ولكن اليوم تغير هذا بفضل خدمة مجانية مثل YouTube وحلول البث مثل Apple Music وTikTok وSpotify.

وعلى نحو مماثل، كانت قناتي Nickelodeon وCartoon Network أفضل القنوات المخصصة للأطفال. ولكن هذا الوضع تغير الآن، حيث استحوذت YouTube على الحصة الأكبر من السوق.

وقد أدى هذا الاتجاه إلى تبني العديد من الأميركيين لخيار الاستغناء عن الكابلات التلفزيونية، حيث نادراً ما يشاهد معظمهم التلفزيون. وتُظهِر بيانات موقع Statista أن حصة الأسر التي تمتلك تلفزيوناً تقليدياً ولا تمتلكه ارتفعت من 18.8% في عام 2014 إلى 60% في عام 2023. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في النمو إلى 75% بحلول نهاية عام 2026.

إن قطع البث التلفزيوني له تأثير كبير على شركة وارنر براذرز ديسكفري. ففي المقام الأول، يؤدي ذلك إلى تقليص عائدات الإعلانات الآن بعد أن اختارت معظم الشركات أشكالاً أخرى من التسويق.

بالإضافة إلى ذلك، فإنه يقلل من كمية الأموال التي تتلقاها الشركة من شركات الكابلات مثل Charter Communications، وComcast، وDish Networks.

كانت أرباح WBD مخيبة للآمال

انخفضت أسهم شركة وارنر براذرز ديسكفري بسبب تباطؤ نمو إيرادات الشركة. فقد انخفضت إيراداتها في الربع الثاني بنسبة 5% إلى 9.7 مليار دولار.

وقد انتشر هذا الانخفاض في الإيرادات عبر قطاعات الاستوديوهات والشبكات. فقد انخفضت إيرادات الاستوديوهات التي أنتجت أفلامًا شهيرة مثل Godzilla x Kong وDune بنسبة 4% إلى 2.45 مليار دولار. كما تراجعت إيرادات التلفزيون بنسبة 27% بسبب انخفاض رسوم الترخيص.

إن ضعف قطاع الاستوديوهات ملحوظ لأنه أحد أهم عناصره. كما يتمتع هذا القطاع بحصة سوقية كبيرة في صناعة تضم شركات كبيرة أخرى مثل ديزني وباراماونت.

وفي الوقت نفسه، استمرت الإيرادات في قطاع الشبكات في الانخفاض، حيث بلغت 5.2 مليار دولار في الربع الأخير. وكان هذا الانخفاض راجعًا في الغالب إلى ضعف أقسام الإعلان والتوزيع. والأهم من ذلك، قامت الشركة بخفض كبير في قيمة قسم الشبكات، وهو ما يفسر سبب إعلانها عن خسارة كبيرة بلغت 10.1 مليار دولار خلال الربع.

والأمر الأكثر أهمية هو أن أعمال وارنر الموجهة للمستهلكين لا تنمو بالقدر المتوقع. فقد بلغ إجمالي عدد المشتركين في خدمات البث المباشر للمستهلكين 103.3 مليون مشترك، بزيادة قدرها 3.6 مليون مشترك عن الربع الماضي. وعلى الرغم من الزيادة، انخفضت إيرادات القسم بنسبة 5% إلى 2.56 مليار دولار بسبب رسوم الترخيص الضعيفة.

وعلى هذا فإن أعمال شركة وارنر براذرز ديسكفري تحتاج إلى استراتيجية تحول جيدة، وخاصة بعد أن فقدت الشركة حقوقها في الدوري الأميركي للمحترفين لكرة السلة. وفي رأيي، ينبغي أن تتضمن هذه الاستراتيجية بيع بعض أصولها واستخدام الأموال لسداد ديونها المرتفعة.

إن أفضل وقت لبيع بعض أو كل شبكاتها التليفزيونية هو الآن لأنها لا تزال تتمتع ببعض القيمة. ولكن في العقد المقبل سوف تستمر قيمتها في الانخفاض، كما رأينا مع شركة باراماونت. والواقع أن هناك خطراً يتمثل في أن تتخلى شركات الكابل مثل تشارتر عن بعض شبكاتها.

والتحدي الآخر الذي تواجهه الشركة هو أنها تواجه استحقاقات كبيرة في السنوات المقبلة. ولديها استحقاقات تتجاوز قيمتها 3 مليارات دولار حتى عام 2026، وهو ما سيؤثر على استثماراتها في المحتوى.

تحليل أسهم شركة وارنر براذرز ديسكفري

يوضح الرسم البياني اليومي أن سعر سهم WBD تحرك بشكل جانبي في الأشهر القليلة الماضية حيث ينتظر المستثمرون المحفز التالي. وقد شكل نمط مستطيل حيث تقع مستوياته الدنيا والعليا عند 6.92 دولارًا و8.90 دولارًا.

ويقوم السهم أيضًا بتوحيد نفسه بين المتوسطات المتحركة الأسيّة (EMA) على مدار 50 يومًا و200 يومًا.

هناك علامات تشير إلى تشكيل نمط علم صعودي صغير. وبالتالي، فإن التوقعات للسهم محايدة، مع وجود نقاط رئيسية يجب مراقبتها وهي 8.90 دولار و6.92 دولار. سيشير الاختراق إلى ما دون الدعم إلى المزيد من الانخفاض، في حين أن التحرك فوق 8.90 دولار سيؤدي إلى المزيد من المكاسب.