هل يتخلف الاقتصاد الهندي عن الركب؟ إليكم ما تكشفه الأرقام

لقد أظهر الاقتصاد الهندي بعض التشققات في الأرباع الأخيرة. وكان العمود الفقري للبلاد هو قطاع التصنيع، الذي أصبح الآن راكدا. ونتيجة لهذا فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي يتباطأ.

هل أصبح حلم "صنع في الهند" الذي كان في يوم من الأيام قصة واعدة للنهضة الصناعية في الهند الآن بلا معنى؟ تشير الأرقام إلى أن هذا قد يكون صحيحا.

ضعف نمو التصنيع

كانت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة للربع الثالث من يوليو/تموز إلى سبتمبر/أيلول مثيرة للقلق. فقد بلغ نمو التصنيع 2.2% فقط، في حين بلغ نمو الصادرات بالكاد 2.8%.

وعلى النقيض من ذلك، خلال نفس الفترة من العام الماضي، كان التصنيع هو المحرك الرئيسي للاقتصاد الهندي.

وانخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأوسع نطاقا إلى 5.4%، وهو أدنى مستوى في سبعة أرباع وأقل بكثير من 8.1% المسجلة قبل عام.

وقد أدى هذا التباطؤ إلى تراجع نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من السنة المالية 25 إلى 6.05%، وهو أقل بكثير من توقعات بنك الاحتياطي الهندي المتفائلة البالغة 7.2% لهذا العام.

ومنذ ذلك الحين، قام خبراء الاقتصاد بمراجعة توقعات النمو نزولاً إلى ما بين 6% و6.8%، حيث توقع البعض المزيد من الرياح المعاكسة في النصف الثاني.

ما هو سبب الركود؟

انخفضت حصة التصنيع في القيمة المضافة الإجمالية للهند على مدى العقد الماضي، من 18.1% في 2011-2012 إلى 14.3% في 2022-2023.

وعلاوة على ذلك، انخفضت العمالة في قطاع التصنيع من 51.3 مليون عامل في عام 2017 إلى 35.65 مليون فقط في الفترة 2022-2023، وهو ما يعني خسارة ما يقرب من 16 مليون وظيفة.

وقد أثار هذا الانكماش تساؤلات جدية حول فعالية السياسة الصناعية في الهند.

كما توقف نمو الصادرات. فقد نمت حصة الهند من صادرات السلع العالمية بسرعة بين عامي 2005 و2015، ولكنها استقرت منذ ذلك الحين.

لقد تمكنت الدول المنافسة مثل فيتنام وبنجلاديش من التفوق على الهند في الصناعات كثيفة العمالة مثل تصنيع الملابس، وذلك بالاستفادة من السياسات الفعالة والتكامل الأفضل في سلاسل التوريد العالمية.

ومما يزيد من المشاكل، أن الواردات من الصين لا تزال تغمر الأسواق الهندية، مما يفرض ضغوطا على الشركات الصغيرة والمتوسطة المحلية.

على الرغم من الوعود المتكررة بتقليص الاعتماد على السلع الصينية، لا تزال منظومة التصنيع في الهند ضعيفة.

أين الطلب المحلي؟

إن الطبقة المتوسطة الحضرية، التي تعد المحرك الأساسي للاستهلاك، تعاني من ضغوط مالية.

وانخفضت الأجور الحضرية الحقيقية بنسبة 0.5% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2020، وهو أول انكماش منذ الوباء.

بالإضافة إلى ركود الأجور، لا يزال التضخم ثابتا.

بلغ معدل مؤشر أسعار المستهلك في أكتوبر/تشرين الأول 6.21%، مما أدى إلى ضغط ميزانيات الأسر وتقليص الإنفاق على السلع التقديرية مثل السيارات والأجهزة.

وأعلنت شركات رئيسية، بما في ذلك شركة هندوستان يونيليفر وماروتي سوزوكي، عن تراجع أرباحها، مستشهدة بانخفاض الطلب الحضري.

ويرى المحللون أن ضعف نمو الدخل هو السبب الرئيسي وراء ضعف التمويل الاستهلاكي، وهو ما يهدد الآن الزخم الاقتصادي الأوسع.

تعافي بطيء للإنفاق الرأسمالي

وتعتبر الاستثمارات العامة والخاصة ضرورية لإعادة تنشيط النمو، لكن التقدم كان بطيئا.

لقد تأخر الإنفاق الحكومي على البنية التحتية وغيرها من المشاريع كثيفة رأس المال، حيث تم استخدام 37% فقط من الإنفاق الرأسمالي المدرج في الميزانية في النصف الأول من السنة المالية 2025.

وهذا أقل بكثير من نسبة الـ 49% التي تم إنفاقها خلال نفس الفترة من العام الماضي.

كما أن الاستثمارات الخاصة للشركات ضعيفة. فقد أدت تكاليف الاقتراض المرتفعة وهوامش الربح الضعيفة إلى تثبيط عزيمة الشركات عن زيادة قدرتها الإنتاجية.

ما يمكن لبنك الاحتياطي الهندي أن يفعله (وما لا يستطيع فعله)

ويواجه بنك الاحتياطي الهندي تحديًا صعبًا.

وفي ظل بقاء التضخم فوق المستوى المستهدف، فمن غير المرجح أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل للسياسة النقدية في ديسمبر/كانون الأول.

ومع ذلك، يتوقع كثيرون أن تؤدي التدابير الرامية إلى تعزيز السيولة، مثل خفض نسبة الاحتياطي النقدي أو نسبة السيولة القانونية، إلى تخفيف الضغوط على النظام المصرفي.

وفي الوقت نفسه، تضيف الاتجاهات العالمية إلى التعقيدات. فالتوترات التجارية وتباطؤ النمو في الاقتصادات الكبرى، مثل الصين والولايات المتحدة، تعمل على تثبيط الطلب الخارجي على السلع الهندية.

هل تتمكن الهند من تغيير مجرى الأمور؟

لا تزال الإمكانات في الهند موجودة، وهناك حاجة ماسة إلى تغييرات هيكلية لإعادة تنشيط اقتصادها.

ويجب على الحكومة أن تركز على تحسين القدرة التنافسية للصادرات من خلال تعزيز القطاعات الرئيسية مثل المنسوجات والإلكترونيات وإصلاح عدم الكفاءة في الخدمات اللوجستية والبنية الأساسية.

وتحتاج الشركات الصغيرة والمتوسطة، التي تشكل العمود الفقري للاقتصاد، إلى دعم أفضل من خلال الوصول إلى الائتمان بأسعار معقولة وتقليل الاعتماد على الواردات.

وفي الوقت نفسه، يتعين على صناع السياسات أن يعالجوا القضايا التي تعيق الاستهلاك المحلي.

لقد أدى ركود الأجور والتضخم إلى إضعاف الإنفاق الاستهلاكي، ومن ثم فإن انتعاش الطلب من الأسر أمر ضروري لدفع النمو.

إن تسريع الاستثمارات الحكومية في البنية التحتية والصناعة من شأنه أن يوفر الشرارة اللازمة لتعزيز الاقتصاد، ولكن الوقت ينفد لتنفيذ تغييرات ذات مغزى.

التعافي الهش في المستقبل

والحقيقة هي أن هناك علامات أمل لا تزال قائمة بالنسبة للاقتصاد الهندي، على الرغم من النكسات الأخيرة.

يشهد الاستهلاك في المناطق الريفية انتعاشًا بفضل الموسم الزراعي القوي، كما أن الاعتدال في التضخم الغذائي قد يعزز ميزانيات الأسر في الأشهر المقبلة.

ومن المتوقع أيضا أن يتسارع الإنفاق الرأسمالي الحكومي في النصف الثاني من السنة المالية، وهو ما قد يوفر دفعة قوية للنمو الذي تشتد الحاجة إليه.

ولكن لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت هذه الجهود ستكون كافية لعكس اتجاه التباطؤ الاقتصادي في الهند.

وهناك أيضاً احتمال أن تكون فرصة النهوض الصناعي قد فاتت بالفعل. وسوف تكون الأرباع المقبلة حاسمة في تحديد الفصل التالي من قصة النمو في الهند.