الحقيقة حول التحفيز الصيني: تغيير واعد أم مجرد مغامرة كبيرة؟

يبذل كبار القادة الصينيين جهودهم الأكثر عدوانية منذ سنوات لإعادة تنشيط النمو الاقتصادي.

مع تباطؤ الطلب الاستهلاكي، والاتجاهات الانكماشية، والرسوم التجارية المحتملة من جانب الولايات المتحدة، فإن صناع السياسات في البلاد يتغيرون بشكل حاد.

وفي اجتماع المكتب السياسي الأخير، أعلنوا عن التحول إلى سياسة نقدية "متساهلة إلى حد ما" وتدابير مالية أكثر استباقية بحلول عام 2025.

لقد تفاعلت الأسواق بتفاؤل، لكن الاختبار الحقيقي يكمن في التنفيذ.

ماذا يعني 'فضفاض إلى حد ما'؟

إن قرار الصين بتبني سياسة نقدية "متساهلة إلى حد ما" يعني أنها تبتعد الآن عن موقفها "الحكيم" الذي اتبعته لمدة 14 عاما.

ويفسر المحللون هذا الأمر على أنه خطوة نحو خفض أسعار الفائدة وتقليص متطلبات الاحتياطي للبنوك.

ومن شأن هذا أن يؤدي إلى تحرير السيولة وتشجيع الإقراض من أجل تحفيز التوسع الاقتصادي.

وكانت المرة الأخيرة التي استخدمت فيها الصين هذه الاستراتيجية أثناء الأزمة المالية عام 2008.

وفي حين أن السلطات عازمة على تجنب تراكم الديون المفرطة، فإن الحاجة الملحة إلى تحقيق هدف النمو البالغ 5% بحلول عام 2025 دفعتها إلى اتخاذ تدابير عدوانية.

وفي شهر نوفمبر/تشرين الثاني وحده، ضخ بنك الشعب الصيني تريليون يوان (140 مليار دولار) في النظام المالي.

لكن السؤال الأكبر هنا هو ما إذا كانت هذه الإجراءات سوف تعمل على تحفيز النشاط الاقتصادي الحقيقي أو مجرد استقرار المشاعر.

تزايد الإنفاق المالي

وسوف تحتل السياسة المالية أيضاً مركز الصدارة في عام 2025، مع وعود باتخاذ تدابير "أكثر استباقية".

وقد يتضمن ذلك زيادة العجز المالي إلى ما يتجاوز مستواه الحالي البالغ 3%، مما يسمح للحكومة بتمويل مشاريع البنية التحتية الكبرى وتحقيق الاستقرار في القطاعات المتعثرة.

ويتوقع المحللون إصدار سندات كبيرة ومبادرات جديدة تستهدف الاقتصادات الإقليمية.

وتسلط التدابير الأخيرة، مثل حزمة تخفيف أعباء الديون بقيمة 1.4 تريليون دولار للحكومات المحلية، الضوء على حجم الاستجابة المالية.

لقد أظهرت إعانات الدعم للسلع الاستهلاكية مثل الأجهزة المنزلية والسيارات بعض النجاح في الأمد القريب، ولكن هناك حاجة إلى إنفاق مالي أوسع نطاقا لدفع النمو المستدام.

وربما يكون توسيع هذه الإعانات وتنفيذ الدعم المالي المباشر للأسر ذات الدخل المنخفض في الأفق.

الطلب الاستهلاكي: القطعة المفقودة

ورغم التحولات السياسية، يظل الطلب الاستهلاكي يشكل الحلقة الضعيفة.

وشهدت مبيعات التجزئة ارتفاعا طفيفا في أكتوبر بفضل فترة العطلات، لكن بيانات نوفمبر لم تظهر أي تحسن مستدام.

في الواقع، ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 0.2% فقط على أساس سنوي ــ وهو أدنى مستوى منذ يونيو/حزيران ــ وانخفضت أسعار المنتجين للشهر السادس والعشرين على التوالي.

أكد رئيس مجلس الدولة الصيني لي تشيانغ على أهمية "رفع الاستهلاك بالقوة"، ومن المرجح أن يتبع ذلك اتخاذ تدابير غير تقليدية.

ومن الممكن أن تتوسع البرامج مثل برنامج "النقد مقابل السيارات القديمة"، الذي يقدم خصومات على المشتريات الجديدة في مقابل المنتجات القديمة، في عام 2025.

ولكن هذه التدابير قد لا توفر سوى تخفيف مؤقت للأزمة ما لم يتم معالجة القضايا الهيكلية الأعمق، مثل ركود الأجور وسوق العقارات المتعثرة.

تصاعد التوترات التجارية

يواجه النمو المعتمد على الصادرات في الصين مخاطر جديدة مع استعداد دونالد ترامب للعودة إلى رئاسة الولايات المتحدة.

إن التعريفات الجمركية التي اقترحها والتي تصل إلى 60% على السلع الصينية قد تؤدي إلى تعطيل تدفقات التجارة بشكل كبير.

ورغم أن الصادرات إلى الولايات المتحدة زادت بنسبة 8% على أساس سنوي في نوفمبر/تشرين الثاني، فإن المحللين يعتقدون أن هذا النمو يعكس قيام الشركات الأميركية بتحميل الطلبات مقدما قبل فرض الرسوم الجمركية المتوقعة. ومن المتوقع حدوث تباطؤ في النصف الثاني من عام 2025.

وأظهر شركاء تجاريون آخرون، مثل رابطة دول جنوب شرق آسيا والاتحاد الأوروبي، مرونة، مع نمو الصادرات بنحو 15% و7.2% على التوالي.

ومع ذلك، تراجعت الواردات من هذه المناطق، مما يؤكد ضعف الطلب المحلي.

وتظل قوة الصادرات الصينية في قطاعات مثل الطاقة المتجددة والصلب والمعادن الأرضية النادرة نقطة مضيئة، لكنها لا تفعل الكثير لمعالجة التحديات الاقتصادية الداخلية.

معضلة سوق العقارات

لا يزال سوق العقارات في الصين يشكل عبئا ثقيلا على الاقتصاد.

لقد أدى انخفاض أسعار المساكن وتقلص نشاط الاستثمار إلى تآكل ثروة المستهلكين وثقتهم.

وتعهد صناع القرار بتحقيق الاستقرار في القطاع، لكن التحسن الملموس كان بطيئا.

إن تراجع سوق العقارات له آثار أوسع نطاقا على التعافي الاقتصادي.

إن التعافي في هذا القطاع من الممكن أن يعزز الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار بشكل كبير، ولكن تحقيق ذلك يتطلب سياسات أكثر جرأة واستهدافا.

وفي غياب أي تحول، قد يظل الطلب المحلي راكدا، مما يقوض جهود التعافي الأوسع نطاقا.

رد فعل السوق والطريق إلى الأمام

وتفاعلت الأسواق المالية بشكل إيجابي مع إعلانات المكتب السياسي، إذ ارتفع مؤشر هانغ سنغ بأكثر من 3% وشهدت الأسهم الصينية مكاسب.

ويشعر خبراء الاقتصاد بقلق خاص بشأن الجدول الزمني للتنفيذ.

ورغم الإشارة إلى خفض أسعار الفائدة والتدابير المالية، فإن التنفيذ الفعلي قد يستغرق أشهرا.

وسوف يحتاج صناع السياسات أيضا إلى تحقيق التوازن بين المكاسب قصيرة الأجل والاستقرار على المدى الطويل، وضمان بقاء مستويات الديون قابلة للإدارة.

ومن المقرر أن يبدأ مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي هذا الأسبوع، والذي سيحدد أهداف النمو المحددة وتفاصيل السياسة لعام 2025.

ورغم أن الإعلانات الأخيرة تعكس التزاماً قوياً بالتغيير، فإن نجاحها يعتمد على التنفيذ السريع والفعال.

إن قدرة الصين على تحقيق هدفها للنمو البالغ 5% تعتمد على تعزيز الاستهلاك المحلي، واستقرار القطاعات الرئيسية مثل العقارات، وتخفيف تأثير التوترات التجارية العالمية.

وسوف تكشف الأشهر المقبلة ما إذا كانت هذه السياسات قادرة على تحقيق نتائج ذات معنى، أو ما إذا كان الأمر يتطلب اتخاذ تدابير أكثر صرامة.