اجتماع البنك المركزي الأوروبي اليوم: إليكم ما يمكن توقعه

من المتوقع أن يعلن البنك المركزي الأوروبي عن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوم الخميس في اجتماعه الأخير لعام 2024، وهي الخطوة التي من شأنها خفض سعر تسهيل الودائع إلى 3%.

وسوف يمثل هذا التخفيض الرابع على التوالي بواقع ربع نقطة مئوية هذا العام، في حين يواجه البنك المركزي الأوروبي مشهداً اقتصادياً صعباً يتسم بالنمو الضعيف والضغوط التضخمية المستمرة.

إن إحدى القضايا الرئيسية التي تواجه مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي تتمثل في تحديد المدى الذي ينبغي أن تخفض فيه أسعار الفائدة للوصول إلى المنطقة “المحايدة” ــ حيث لا تعمل السياسة النقدية على تحفيز النمو الاقتصادي أو تقييده.

في مقابلة مع بلومبرج الشهر الماضي، قدرت إيزابيل شنابل، وهي صانعة سياسة مؤثرة في البنك المركزي الأوروبي، السعر المحايد عند 2-3% وحذرت من خفض أسعار الفائدة إلى ما دون هذا النطاق كثيراً.

لكن أصواتا أكثر تساهلا، مثل محافظ البنك المركزي الفرنسي فرانسوا فيليروي دي جالهاو، تزعم أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى الانخفاض إلى المنطقة التيسيرية ــ أقل من الحياد ــ إذا ظل النمو ضعيفا وانخفض التضخم إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%.

وقال فابيو بالبوني، الخبير الاقتصادي الأوروبي البارز في بنك إتش إس بي سي: “هذا هو البنك المركزي الأوروبي، لذا فهم يتحركون دائما ببطء شديد”، متوقعا مناقشة حيوية بين صناع السياسات قبل الاستقرار على خفض متواضع بمقدار 25 نقطة أساس.

الصراعات الاقتصادية تؤثر على اتجاه السياسة

تشكل التحديات الاقتصادية التي تواجه منطقة اليورو محور الاهتمام في مناقشات يوم الخميس.

وقد أبرزت مبيعات التجزئة الألمانية الضعيفة وبيانات التصنيع البطيئة في مختلف الاقتصادات الكبرى صعوبة كفاح المنطقة لاستعادة الزخم.

ورغم ذلك، يبدو خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس غير مرجح حتى مع اقتراب التضخم الرئيسي من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، حيث تظل الضغوط الأساسية، مثل نمو الأجور والتضخم المستمر في قطاع الخدمات، مصدر قلق.

كما أن النهج المحافظ للبنك المركزي الأوروبي يتناقض مع نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا، اللذين فاجأا الأسواق بتحركات سياسية غير متوقعة.

ويتوقع المحللون على نطاق واسع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على مساره المتوقع، من خلال خفض أسعار الفائدة تدريجيا خلال الأرباع المقبلة.

وتتوقع شركة بنك أوف أميركا العالمية للأبحاث تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في كل اجتماع للبنك المركزي الأوروبي حتى سبتمبر/أيلول 2025، وهو ما قد يرفع سعر تسهيل الودائع إلى 1.5%.

وأشار البنك إلى أن “اقتصاد منطقة اليورو سوف ينمو بنفس المعدل أو أقل من المعدل السائد خلال معظم عام 2025، الأمر الذي يستلزم المزيد من التيسير”.

التوقعات والرسائل في التركيز

هناك تحديثان رئيسيان سيشكلان ردود أفعال السوق تجاه قرار البنك المركزي الأوروبي: التوقعات الاقتصادية الكلية الجديدة للنمو والتضخم، والتحولات المحتملة في رسائل البنك.

وقد أكد البنك المركزي الأوروبي باستمرار أنه “سيحافظ على أسعار الفائدة مقيدة بدرجة كافية طالما كان ذلك ضروريا”.

إن التحول إلى نهج حمائمي في هذه اللغة من شأنه أن يشير إلى وتيرة أسرع لخفض أسعار الفائدة، خاصة في ظل حالة عدم اليقين العالمية مثل التوترات التجارية مع الولايات المتحدة.

وربما يكون اتخاذ موقف أكثر تيسيراً أمراً ضرورياً لمعالجة آفاق النمو الضعيفة في منطقة اليورو.

وقال كريس تيرنر، رئيس الأسواق العالمية في آي إن جي، في مذكرة اليوم: “نعتقد أنه قد يكون هناك بعض المراجعة النزولية لتوقعات النمو وربما حتى التضخم اليوم”.

وأضاف أن “خفض توقعات النمو لعام 2025 إلى ما يقرب من 2.0% قد يمهد الطريق لدورة تخفيف متسارعة”.

التيسير التدريجي لتحقيق النمو على المدى الطويل

ويتوقع ياري ستين، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في جولدمان ساكس، أن يؤكد قرار يوم الخميس على استراتيجية التيسير التدريجي التي ينتهجها البنك المركزي الأوروبي.

وقال ستين “إن خفض أسعار الفائدة من شأنه أن يساعد إلى حد ما في الادخار وتعزيز الإنفاق الاستهلاكي، ولهذا السبب نعتقد أن أوروبا سوف تنمو العام المقبل”.

ورغم الوتيرة الحذرة، فإن تخفيضات أسعار الفائدة المستمرة من جانب البنك المركزي الأوروبي تعتبر خطوة حاسمة نحو استقرار اقتصاد منطقة اليورو.

ومن خلال الإشارة إلى استعداده لتعديل السياسات، يهدف البنك المركزي إلى إيجاد توازن دقيق بين إدارة التضخم وتعزيز الظروف الملائمة للنمو على المدى الطويل.