النفط الخام يفتقر إلى المحفزات اللازمة لرفع الأسعار؛ ما هو التالي بالنسبة للسوق؟

يبدو أن سوق النفط الخام ينتظر محفزًا للخروج من نطاقه الضيق الحالي.

وانخفضت الأسعار بعد اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا الأسبوع، حيث توقع البنك المركزي تباطؤ وتيرة التيسير النقدي في عام 2025.

كانت أسعار النفط الخام المرجعية، خام غرب تكساس الوسيط في بورصة نيويورك التجارية وخام برنت في بورصة إنتركونتيننتال، تتداول في نطاق ضيق خلال الشهرين الماضيين.

واجهت الأسعار صعوبة في الخروج من نطاق 68 إلى 72 دولارا للبرميل بالنسبة لخام غرب تكساس الوسيط، و71 إلى 75 دولارا للبرميل بالنسبة لخام برنت.

وقال ديفيد موريسون، كبير محللي السوق في تريد نيشن: "يبدو الأمر وكأن أسعار النفط يجب أن تخرج من نطاقها الضيق الحالي. ولكن يبدو أيضًا أنها بحاجة إلى محفز لتحقيق ذلك".

سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على السوق

خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه يوم الأربعاء ، وهو ما يتوافق مع توقعات السوق.

ومع ذلك، فإن التوقعات بتباطؤ تخفيف السياسة النقدية في عام 2025 في ظل الظروف الاقتصادية الصعبة في الولايات المتحدة أثرت على أسواق السلع الأساسية.

تشير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي الفصلية لعام 2025 إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس للعام المقبل مقارنة بالتقديرات السابقة التي كانت تشير إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى منذ نوفمبر 2022 بينما ارتفعت عائدات الخزانة أيضًا بعد توقعات بوتيرة أبطأ لخفض أسعار الفائدة العام المقبل.

وأضاف موريسون أن "أسعار النفط الخام شهدت عمليات بيع في أعقاب إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي وإصدار ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر ديسمبر".

تخفيضات إنتاج أوبك+ توفر أرضية للأسعار

ورغم أن منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفائها ملتزمون بتخفيضات طوعية كبيرة في الإنتاج، فإن هذه التخفيضات لم تعزز أسعار النفط بشكل فعال هذا العام.

واجهت أسعار النفط صعوبة في الحفاظ على مكاسبها التي حققتها في وقت سابق من هذا العام، ومنذ ذلك الحين يتم تداولها في نطاق ضيق.

واتفقت ثمانية دول أعضاء في مجموعة أوبك+، بما في ذلك السعودية وروسيا، على تأجيل إنهاء تخفيضات الإنتاج الطوعية البالغة 2.2 مليون برميل يوميا من يناير/كانون الثاني 2025 حتى نهاية مارس/آذار من العام المقبل.

تم تمديد تخفيضات الإنتاج الطوعية عدة مرات على مدار الأشهر الستة الماضية، والتي كان من المقرر في الأصل أن تنتهي في يونيو/حزيران.

وكانت التمديدات جزءا من استراتيجية لدعم النفط ورفع الأسعار إلى حوالي 80 دولارا للبرميل.

ومع ذلك، وبما أن الطلب العالمي كان ضعيفا إلى حد كبير هذا العام، فقد نجحت تخفيضات الإنتاج في تجنب المزيد من الانخفاض في أسعار النفط.

انخفض الطلب الصيني على النفط هذا العام، حتى مع حزمة التحفيز الاقتصادي التي أقرتها الحكومة. وتعد الصين أكبر مستورد للنفط في العالم.

في ظل تباطؤ الطلب في الصين، ولولا تخفيضات إنتاج أوبك، لكان السوق قد أصبح يعاني من فائض المعروض.

ورغم تخفيضات إنتاج أوبك العام المقبل، توقعت وكالة الطاقة الدولية أن يفوق العرض الطلب بنحو مليون برميل يوميا.

وقالت وكالة الطاقة إن فائض المعروض كان ليكون أعلى بكثير لولا تمديد تخفيضات الإنتاج الطوعية.

تضييق الفارق بين خام غرب تكساس الوسيط/برنت

تقلص الفارق بين خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت إلى نحو 3.50 دولار للبرميل مقارنة بأكثر من 4 دولارات للبرميل في أكتوبر/تشرين الأول.

وبحسب التقارير، تقلص الفارق مع انخفاض التخزين في كوشينغ بولاية أوكلاهوما في الولايات المتحدة، نقطة التسليم لخام غرب تكساس الوسيط، إلى 23 مليون برميل، وهو أدنى مستوى له في منتصف ديسمبر/كانون الأول في 17 عاما.

وبحسب رويترز، فإن تراجع التخزين في كوشينج يعني أن برميل النفط الأميركي تم تسعيره بحيث يظل في البلاد.

ارتفعت صادرات الولايات المتحدة من النفط الخام الشهر الماضي مع اتساع الفارق بين خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت إلى 4.50 دولار للبرميل في نهاية نوفمبر/تشرين الثاني.

وقد شجع هذا على تدفق المزيد من النفط الخام عبر المحيط الأطلسي إلى الأسواق الأعلى سعراً، مما أدى بالتالي إلى ارتفاع الصادرات الأميركية.

لا يوجد مسار واضح للنفط

ورغم تمديد تخفيضات إنتاج أوبك واستمرار ضعف الطلب، يبدو أن السوق في حالة من الغموض.

وعلاوة على ذلك، كان المحرك الأكبر لأسعار النفط طوال هذه السنوات هو الصين.

وقال كارستن فريتش، محلل السلع الأساسية في كوميرزبنك إيه جي، في مذكرة:

وأضاف أن "الأيام التي كانت فيها الصين المحرك للطلب العالمي على النفط من المرجح أن تكون قد انتهت".

ولذلك، فإن سوق النفط سوف يتطلع الآن إلى محركات أخرى للطلب على النفط مثل الهند وغيرها من الأسواق الناشئة في آسيا.

وبحسب تقديرات أوبك، من المرجح أن تحل الهند محل الصين كأكبر محرك لنمو الطلب على النفط الخام في السنوات المقبلة.

ومع ذلك، في الأمد القريب، يبدو أن سوق النفط خالية من المحفزات الرئيسية لدعم الأسعار من نطاقها الحالي.

وقد يأتي هذا في شكل تصعيد إضافي للتوترات في الشرق الأوسط أو تفجر الصراع بين روسيا وأوكرانيا.

وبالإضافة إلى ذلك، ذكرت بلومبرج يوم الخميس أن دول مجموعة السبع تخطط لتشديد الخناق على إمدادات النفط الروسية.

تجاوزت روسيا سقف 60 دولارا للبرميل الذي فرض في عام 2022 باستخدام "أسطول الظل" من السفن، والذي استهدفه الاتحاد الأوروبي وبريطانيا بمزيد من العقوبات في الأيام الأخيرة.

"في الوقت الحالي، لا يوجد شيء واضح في الأفق. ولكن، بطبيعة الحال، هذه هي طبيعة المحفزات السوقية. لا يمكنك رؤيتها إلا عندما تصل"، كما قال موريسون.