عمليات بيع التكنولوجيا الكبرى: هل أسهم "السبعة الرائعة" مبالغ في قيمتها أو بيعها بشكل مبالغ فيه؟

تفاقمت عمليات البيع في أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى. أسهم "السبعة الرائعة"، التي قادت معظم انتعاش السوق الأمريكي خلال العامين الماضيين، تدفع الآن المؤشرات الرئيسية نحو الانخفاض.

وتتجه المجموعة، التي تضم أبل ومايكروسوفت وإنفيديا وأمازون وألفابت وميتا وتيسلا، إلى تسجيل أسوأ ربع لها منذ أواخر عام 2022.

وقد أثار التراجع الحاد في أسعار هذه الشركات الرائدة في السوق تساؤلات حول ما إذا كانت لا تزال باهظة الثمن أو أصبحت جذابة أخيرا بعد أشهر من التراجعات.

ربع مؤلم للعمالقة

انخفض مؤشر بلومبرج ماجنيفيسنت 7 للعائد الإجمالي بنسبة 16% هذا العام، حيث انخفض بأكثر من 20% عن أعلى مستوياته في ديسمبر.

في الوقت نفسه، انخفض مؤشر ناسداك 100، الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا، بأكثر من 12% عن ذروته، ودخل رسميًا منطقة التصحيح. وانخفض المؤشر الآن بنسبة 7.3% منذ بداية العام.

ومن بين الشركات الأسوأ أداءً شركة تسلا، التي انخفضت أسهمها بنسبة 44% في عام 2025، في حين انخفضت أسهم شركات ألفابت وآبل وإنفيديا بنسبة تزيد عن 14%.

انخفضت أسهم أمازون ومايكروسوفت بنسبة 12% و9% على التوالي. حتى أسهم ميتا، التي ارتفعت بنسبة 26% في وقت سابق من هذا العام، أصبحت الآن سلبية بعض الشيء منذ بداية العام، بانخفاض قدره 0.5%.

لا يمكن المبالغة في أهمية أسهم Magnificent 7 على مؤشر S&P 500. تُمثل هذه الأسهم مجتمعةً ما يقارب 30% من القيمة السوقية للمؤشر، مما يُضاعف من تأثير انخفاضاتها.

قامت شركة جولدمان ساكس مؤخرا بمراجعة هدفها لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 من 6500 إلى 6200 ، مشيرة إلى التراجع من شركات التكنولوجيا الكبرى كسبب رئيسي.

يمكن إرجاع أكثر من نصف خسائر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام إلى انخفاض هذه الأسهم السبعة.

لماذا تسارعت عمليات البيع؟

وقد ساهمت عدة عوامل في الانخفاض الحاد في التقييمات.

وقد أثرت المخاوف المتزايدة بشأن تباطؤ الاقتصاد الأميركي واستمرار حالة عدم اليقين بشأن سياسات الرئيس ترامب التجارية على المعنويات.

وبدأ مستثمرو التكنولوجيا أيضًا يتساءلون عما إذا كانت المليارات التي يتم ضخها في الذكاء الاصطناعي ستحقق نوع العائدات اللازمة لتبرير التقييمات العالية للقطاع.

لقد عمل معظمهم بشكل نشط على تقليل تعرضهم لهذه الأسماء التكنولوجية ذات القيمة السوقية الكبيرة بعد عامين من الأداء المتفوق، والتحول إلى مسرحيات السوق الأوسع.

يتفوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذو الأوزان المتساوية على نظيره ذو الأوزان السوقية بأربع نقاط مئوية منذ بداية العام. وتشير جميع الدلائل إلى أن ضغط البيع يتركز في أكبر الشركات.

باع صندوق Ark Innovation ETF التابع لكاثي وود مؤخرًا أسهم Meta لأول مرة منذ ما يقرب من عام، مما يُظهر أن حتى المستثمرين المتفائلين يعيدون تقييم المخاطر في القطاع.

في حين يتحول وود إلى أسماء مثل Tesla والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة مثل Coinbase، فإن الصورة الأوسع تعكس كيف يبتعد المستثمرون عن التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة بعد عامين من المكاسب الضخمة.

ويقوم المحللون أيضًا بخفض أهداف الأسعار لأسهم Magnificent 7.

التقييمات: هل لا تزال غنية أم معقولة أخيرا؟

وعلى الرغم من الانخفاضات، فإن تقييمات Magnificent 7 مختلطة.

وفي المتوسط، لا تزال المجموعة تتداول عند 26 ضعف الأرباح المتوقعة، وفقا لبلومبرج.

هذا أقل من أعلى مستوياته الأخيرة، ولكنه لا يزال أعلى بكثير من أدنى مستوياته في عامي 2018 و2022، عندما حدثت تصحيحات مماثلة. في ذلك الوقت، انخفضت التقييمات إلى حوالي 19 ضعفًا للأرباح المتوقعة.

ولا تزال بعض أسهم المجموعة تتداول عند مستويات مرتفعة.

على سبيل المثال، تظل أسهم شركة تيسلا باهظة الثمن حتى بعد هبوطها الحاد، حيث يتم تداولها عند 82 ضعف الأرباح المتوقعة.

وتتداول أسهم شركة أبل عند 29 مرة، في حين تتداول أسهم ألفابت، الأرخص في المجموعة، عند 18 مرة من الأرباح المستقبلية، وهو ما يزال أعلى من أدنى مستوى لها في عام 2022.

السوق منقسم. يرى بعض المستثمرين في الانخفاض الأخير فرصة للشراء، بينما يحذر آخرون من احتمال حدوث المزيد من الانخفاض.

وفقًا لبعض المحللين، لكي ينتعش السوق الأوسع، تحتاج الشركات السبعة الرائعة إلى الاستقرار والمشاركة. فبدونها، قد يُبقي وزن قيمتها السوقية المؤشرات تحت الضغط.

مبالغ في بيعها أو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية؟

وبعيداً عن العناوين الرئيسية التي تشير إلى هبوط أسعار الأسهم، هناك دلائل تشير إلى أن تقييمات أجزاء من المجموعة بدأت تعود إلى مستويات أكثر إقناعاً.

تتداول شركات جوجل وأمازون ونفيديا الآن بمعدلات أقل من معدلات نمو أرباحها المتوقعة.

ويعني هذا أن نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) أقل من 1، وهو المستوى الذي يُنظر إليه عادة على أنه مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

بالنسبة لشركات التكنولوجيا العملاقة ذات القيمة السوقية الكبيرة، يعد هذا أمرا غير معتاد ويشير إلى أن السوق تتجاهل إمكاناتها المستقبلية بشكل كبير للغاية.

وبعبارات أبسط، يتم تسعير هذه الشركات كما لو أنها لن تحقق النمو المتوقع منها، على الرغم من الأساسيات القوية.

من النادر بالنسبة للشركات بهذا الحجم أن تكون نسبة PEG أقل من 1، وقد يشير هذا إلى أن جزءًا على الأقل من عمليات البيع كان مبالغًا فيه.

من الصعب الحكم على Meta وMicrosoft وApple.

وتعتمد تقييمات هذه الشركات بشكل أكبر على مراجعات الأرباح المستقبلية، كما أن حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي الحالية تجعل هذه التوقعات غامضة.

في المقابل، تتميز تيسلا عن غيرها. فتقييمها المرتفع، وهوامشها المنخفضة، ومخاطرها الفريدة - بما في ذلك اعتمادها على رؤية إيلون ماسك وقيادته - تجعلها الأكثر تقلبًا ومضاربة بين شركات المجموعة.

والسؤال الذي يواجه المستثمرين الآن هو ما إذا كانت هذه الشركات التكنولوجية العملاقة تقوم ببساطة بالتصحيح بعد سنوات من الأداء المتفوق، أو ما إذا كانت السوق بدأت في إعادة تقييم افتراضات النمو والربحية وراء هذه الأسماء بشكل أساسي.

ورغم أنه من غير المرجح أن تختفي الهيمنة طويلة الأجل لهذه الشركات بين عشية وضحاها، فإن عمليات البيع الأخيرة تشير إلى أن الأسواق أصبحت أقل استعدادا للتسامح مع التقييمات المرتفعة دون تحقيق أرباح ملموسة.