تحليل: العقوبات الجديدة للاتحاد الأوروبي تهز سوق الديزل ، ومن المتوقع ارتفاع الأسعار

من المقرر أن تخلق الجولة الأخيرة من العقوبات التي فرضها الاتحاد الأوروبي ضد روسيا ، والتي تم تبنيها يوم الجمعة الماضي ، تموجات كبيرة في سوق الديزل العالمي ، وفقا لبنك كومرتس إيه جي. 

ومع خفض سقف أسعار النفط، وتوسيع القائمة السوداء "لأسطول الظل"، وحظر وشيك على استيراد المنتجات النفطية الروسية، يكثف الاتحاد الأوروبي جهوده للحد من عائدات موسكو في مجال الطاقة. 

مخاوف من التقلبات

ومع ذلك ، تصل هذه الإجراءات في وقت ذروة الطلب ومخزونات نواتج التقطير المنخفضة تاريخيا ، مما يثير مخاوف بشأن المزيد من تقلبات الأسعار.

خفضت الحزمة الثامنة عشرة من العقوبات سقف أسعار النفط من 60 دولارا إلى 47.6 دولارا ، مع إدخال آلية مراجعة نصف سنوية للحفاظ على الحد الأقصى عند 15٪ أقل من سعر السوق. 

كما ارتفع عدد ناقلات "أسطول الظل" الروسية الخاضعة للعقوبات إلى 444. 

ومن المقرر فرض حظر جديد على استيراد المنتجات النفطية المكررة من النفط الروسي في منتصف يناير من العام المقبل ، في رد مباشر على صادرات النفط الروسية المرنة على الرغم من العقوبات السابقة.

وقالت باربرا لامبريخت ، محللة السلع في Commerzbank AG ، في تقرير: "لم تنخفض صادرات النفط الروسية بالكاد منذ بداية الحرب في أوكرانيا ، على الرغم من العقوبات الصارمة بشكل متزايد". 

في النهاية ، تم العثور على مشترين جدد (الصين والهند وتركيا).

المصدر: Commerzbank Research

أحد المخاوف الرئيسية للاتحاد الأوروبي هو إعادة تصدير النفط الروسي في شكل مكرر. 

بينما فرض الاتحاد الأوروبي حظرا على المنتجات النفطية الروسية منذ فبراير 2023 ، تشير بيانات الناقلات التي حللتها بلومبرج إلى أن حوالي 15٪ من واردات الديزل في الاتحاد الأوروبي تأتي من الهند وتركيا. 

هناك شك قوي في أن هذا الديزل يتم إنتاجه من نفط روسي رخيص نسبيا. في خطوة مهمة ، تمت إضافة مصفاة نفط هندية ، مملوكة نصفها تقريبا لأكبر منتج للنفط في روسيا ، إلى قائمة عقوبات الاتحاد الأوروبي.

يسلط تأثير "الغسيلة" هذا ، حيث يتم تكرير الخام الروسي في مكان آخر ثم إعادة تصديره إلى أوروبا ، الضوء على تعقيدات فرض عقوبات الطاقة.

يهدف حظر الاستيراد القادم على مثل هذه المنتجات إلى سد هذه الثغرة ، ولكن من المرجح أن يواجه تنفيذه تحديات كبيرة.

سوق الديزل المتوتر وارتفاع الأسعار

يبشر حظر الاستيراد الوشيك بتحد جديد لسوق الديزل ، بالتزامن مع ذروة موسم الطلب. 

شهد السوق بالفعل ضغطا كبيرا في الأسابيع الأخيرة ، حيث ارتفع فارق صدع زيت الغاز - وهو مؤشر رئيسي لربحية التكرير - بمقدار 9 دولارات إلى 26 دولارا للبرميل منذ منتصف يونيو ، وفقا لبنك كومرتس. 

مثل هذه التحركات الحادة في الأسعار غير عادية لسوق الديزل خلال أشهر الصيف ، والتي عادة ما تتأثر بشكل أكبر بأسعار النفط الخام.

وقال لامبريشت إن المحرك الرئيسي وراء هذا التقلب هو الانخفاض الكبير في مخزونات نواتج التقطير في البلدان الصناعية. 

انخفضت الأسهم التجارية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى ما دون متوسط الخمس سنوات في الأشهر القليلة الأولى من العام ، مع انخفاض المخزونات بشكل خاص في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الأوروبية. 

يستمر هذا الاتجاه ، حيث أن مخزونات زيت الغاز في منطقة أمستردام وروتردام وأنتويرب الآن أقل بنسبة 15٪ من متوسطها طويل الأجل ، في تناقض صارخ مع الربع الأول عندما كانت لا تزال أعلى بكثير من هذا المستوى.

قال لامبريشت:

اعتماد أوروبا على الواردات وتغيير طرق التجارة

يعتمد الاتحاد الأوروبي ، الذي استحوذ على ما يقرب من 15٪ من الطلب العالمي على الديزل في عام 2024 باستهلاك يومي يبلغ 4.7 مليون برميل ، بشكل كبير على الواردات.

برزت الولايات المتحدة كمورد حاسم في هذا السياق. 

بعد عدة سنوات من الانخفاض ، ارتفعت صادرات الديزل الأمريكية بشكل حاد العام الماضي إلى حوالي 1.3 مليون برميل يوميا. 

في حين أن أمريكا اللاتينية لا تزال أكبر عميل ، فقد تدفقت كميات كبيرة أيضا إلى أوروبا منذ الحظر الذي فرضه الاتحاد الأوروبي على روسيا. 

تلقت هولندا ، كمركز استيراد مهم ، أكثر من 100,000 برميل يوميا العام الماضي ، بينما اشترت المملكة المتحدة حوالي 80,000 برميل.

ومع ذلك ، توقفت الزيادة في صادرات الديزل الأمريكية منذ بداية العام. 

المصدر: Commerzbank Research

المخزونات الأمريكية من نواتج التقطير المتوسطة حاليا أقل بنحو 20٪ من المعتاد لهذا الوقت من العام ، مما يقلل من الآمال في زيادة حادة في الصادرات في المستقبل القريب. 

وأشار لامبريشت إلى أنه "نظرا للمخزونات المنخفضة للغاية ، فمن المرجح أن تكون الأولوية في الولايات المتحدة على بناء المخزونات لفصل الشتاء المقبل".

الصين والمملكة العربية السعودية: عدم اليقين في الصادرات

كما كان لاعب رئيسي آخر في سوق الديزل العالمي ، الصين ، حذرا في الصادرات مؤخرا. 

على الرغم من ضعف الطلب المحلي ، بلغ متوسط صادرات الديزل الصيني ما يزيد قليلا عن 115,000 برميل يوميا في النصف الأول من هذا العام ، وهو أقل بكثير من سنوات الذروة. 

من المحتمل أن تكون هوامش الربح المنخفضة وحصص التصدير الحكومية المحدودة من العوامل المساهمة. ومع ذلك ، أشارت لامبريشت إلى أن تقارير السوق المستندة إلى بيانات الناقلات تشير إلى زيادة كبيرة في صادرات الديزل في يوليو.

يمكن أن تحفز فروق أسعار الكراك الأكثر جاذبية المملكة العربية السعودية ، وهي مصدر رئيسي آخر للديزل ، على زيادة إمداداتها إلى السوق العالمية. 

ومع ذلك، فإن الهجمات الأخيرة التي شنها المتمردون الحوثيون في اليمن على السفن التجارية في البحر الأحمر جعلت أقصر طريق نقل من آسيا إلى أوروبا غير آمن، مما قد يعقد عمليات التسليم.

التوقعات: استمرار ارتفاع الأسعار ونمو الطلب

على هذه الخلفية ، من المتوقع حدوث انعكاس جزئي للاتساع الحاد لانتشار الكراك في سوق الديزل ، كما قال لامبريشت. 

ومع ذلك ، بسبب انخفاض المخزونات ، من المتوقع أن يظل فارق الكراك في السوق الأوروبية مرتفعا. 

كما أن الانتعاش الاقتصادي الطفيف في سوق المبيعات الأوروبية المهم يدعم الأسعار أيضا. 

من المرجح أن تستفيد منطقة اليورو من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي ، ومن المتوقع أن تتلقى ألمانيا دفعة إضافية من الطلب العام في عام 2026.

من المتوقع أيضا أن يرتفع الطلب على الديزل بشكل طفيف خارج منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. 

بشكل عام ، تتوقع وكالة الطاقة الدولية زيادة الطلب العالمي على الديزل بأكثر من الضعفين في العام المقبل مقارنة بالعام الحالي ، عند 110 آلاف برميل يوميا.

"تماشيا مع انخفاضنا المتوقع في أسعار النفط الخام ، نتوقع الآن سعر الديزل 660 دولارا للطن في نهاية العام" ، يختتم لامبريخت ، مراجعة توقعاتهم السابقة البالغة 630 دولارا. 

يشير التقاء العقوبات الأكثر صرامة ، والمخزونات المنخفضة ، والطلب المتزايد إلى فترة صعبة وربما مكلفة لسوق الديزل العالمي.