هل تستطيع بتروبراس الحفاظ على تدفق الأرباح مع انخفاض النفط؟

بتروبراس (PETR3; PETR4) للإعلان عن تقرير الإنتاج والمبيعات في 29 يوليو ، يليه النتائج المالية في 7 أغسطس.

وفقا لشركة XP Investimentos ، من المتوقع أن تسجل شركة النفط الكبرى المملوكة للدولة في البرازيل أرباحا تشغيلية ثابتة في الربع الثاني ، على الرغم من الانخفاض الكبير في أسعار النفط في جميع أنحاء العالم.

مرونة الأرباح مع فروق أسعار الكراك تعوض ضعف خام برنت

من المتوقع أن تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في بتروبراس حوالي 10.5 مليار دولار أمريكي من قبل محللي XP Regis Cardoso و João Rodrigues ، أي أقل بنسبة 1٪ فقط من الربع الأخير.

ترجع القوة إلى فروق أسعار الكراك المحلية الإيجابية وزيادة الإنتاج الطفيفة التي من شأنها أن تعوض انخفاض أسعار برنت.

بلغ متوسط سعر خام برنت 67 دولارا أمريكيا للبرميل في الربع الثاني من عام 25 ، بانخفاض 12٪ من 76 دولارا أمريكيا في الربع الأول من عام 25.

جاء هذا الانخفاض في أعقاب تعريفات الاستيراد الأمريكية التي يشار إليها على نطاق واسع باسم "يوم التحرير" عند الاستيراد في 2 أبريل.

لم تنخفض أسعار البنزين والديزل المحلية في بتروبراس جنبا إلى جنب مع المعيار العالمي ، مما أدى إلى اتساع هوامش الكراك من الناحية المحلية.

وقال كاردوسو ورودريغيز: "كان نفط برنت منخفضا خلال هذه الفترة ، لكن ارتفاع هوامش الكراك والإنتاج يظهر تعويضا".

ومن المتوقع أن يرتفع متوسط الإنتاج اليومي لشركة بتروبراس إلى 2.3 مليون برميل يوميا في الربع الثاني من عام 25، ارتفاعا من 2.2 مليون برميل يوميا في الربع الأول.

تطبيع العملات الأجنبية يؤدي إلى انخفاض صافي الدخل

تتوقع XP أن يصل صافي الأرباح إلى 4.8 مليار دولار ، بانخفاض 20٪ عن الربع السابق.

ويرجع هذا الانخفاض بشكل أساسي إلى انخفاض مكاسب العملات الأجنبية مقارنة بالفترة السابقة، بينما يتوقع المحللون أن تستمر العملات الأجنبية في المساهمة بشكل إيجابي.

من المتوقع أن تظل مستويات الإنفاق الرأسمالي دون تغيير إلى حد كبير، مما يؤدي إلى تدفق نقدي حر إلى حقوق الملكية (FCFE) بقيمة 2.6 مليار دولار أمريكي، أو عائد 3.5٪.

وفقا لسياسة توزيع الأرباح الحالية لشركة بتروبراس ، تقدر توزيعات الأرباح العادية بحوالي 2.2 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل عائدا بنسبة 3.0٪ مقارنة بسعر السهم.

يقترح نموذج XP نطاقا أوسع من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين

لحساب التغييرات الهامشية ، استخدمت XP نموذجا تفاضليا يعدل النتائج السابقة. نتج عن ذلك نطاق قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين يتراوح بين 9.3 مليار دولار أمريكي و 11.6 مليار دولار أمريكي ، بمتوسط 10.5 مليار دولار أمريكي.

على الرغم من التقلبات قصيرة الأجل ، حافظت XP على تصنيف "شراء" لأسهم Petrobras ، بأهداف 46 ريالا برازيليا ل PETR3 و PETR4.

رياح معاكسة على مستوى القطاع مع نقاط مضيئة مختارة

وفي أماكن أخرى، ينظر إلى النتائج الأوسع نطاقا من قطاع النفط والغاز في البرازيل على أنها من المرجح أن تعكس آثار انخفاض أسعار النفط العالمية.

وقال سانتاندير إن الانخفاض بنسبة 12٪ في خام برنت بالدولار ، و 13٪ بالريال البرازيلي ، يجب أن يؤثر سلبا على لاعبي الاستكشاف والإنتاج (E&P) ، باستثناء Brava (BRAV3) ، التي زادت الإنتاج بعد بدء FPSO Atlanta.

كما أن خسائر المخزون من تخفيضات بتروبراس في الربع الثاني من عام 25 تضغط أيضا على الشركات الفاعلة في توزيع الوقود.

ومع ذلك ، تتوقع سانتاندير أيضا تعويضا جزئيا للكربون من خلال دمج Comerc في Vibra و Hidrovias (HBSA3) في Ultrapar (UGPA3) ، وإصدار كبير من رأس المال العامل بسبب انخفاض أسعار الوقود.

وقال المقرض: "من وجهة نظرنا ، يجب أن يكون Brava هو أبرز ما في القطاع في الربع الثاني من عام 25 ، نظرا للأداء التشغيلي والمالي الإيجابي منذ بدء الربع".

من ناحية أخرى ، من المتوقع أن يكون أداء Braskem (BRKM5) ضعيفا ، مع نتائج أضعف من المتوقع خيبة آمال بعض المستثمرين.

وبينما تستعد بتروبراس للكشف عن نتائجها للربع الثاني، فإن التوقعات بأداء ثابت نسبيا، مدعوما بزيادة الأرباح المحلية والإنتاج الثابت.

في حين أن الأرباح قد تعكس الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي مثل انخفاض أسعار النفط ومكاسب صرف العملات الأجنبية الصامتة ، فمن المتوقع أن تحافظ التدفقات النقدية القوية وتوزيعات الأرباح على مشاركة المساهمين.

سيراقب المستثمرون والمحللون عن كثب يوم 7 أغسطس لمعرفة ما إذا كانت البيانات تتطابق مع توقعاتهم.