تحليل: رفع إنتاج أوبك+ يزيد من مخاطر الجانب السلبي للنفط

من المحتمل أن يؤدي القرار الأخير لمنظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) وحلفاؤها بزيادة الإنتاج بشكل أكبر في أكتوبر إلى زيادة المخاطر السلبية لأسعار النفط العالمية ، وفقا ل Commerzbank AG. 

في خطوة تشير إلى تحول استراتيجي نحو استعادة حصتها في السوق ، أعلن تحالف أوبك + يوم الأحد عن زيادة أخرى في إنتاج النفط بمقدار 137,000 برميل يوميا لشهر أكتوبر. 

يمثل هذا القرار بدء المرحلة الثانية من عكس التخفيضات الطوعية للإنتاج ، والتي كان من المقرر مبدئيا أن تستمر حتى نهاية عام 2026. 

وقد يؤدي التأثير التراكمي لهذه التعديلات إلى إدخال 1.65 مليون برميل يوميا إضافية في السوق العالمية في الأشهر المقبلة وهو رقم يعتقد الخبراء أنه من غير المرجح أن يكون التعديل النهائي. 

من المتوقع أن يؤدي الاجتماع الافتراضي القادم ، المقرر عقده في 5 أكتوبر ، إلى زيادة الإنتاج بشكل جيد.

ديناميكيات السوق المتغيرة والتفسيرات

يعكس الأساس المنطقي الرسمي الذي قدمته أوبك + لزيادة الإنتاج تصريحات سابقة ، مستشهدة ب "توقعات اقتصادية ثابتة ، وأساسيات صحية ، ومخزونات نفط منخفضة".  

في حين أن هذا التقييم قد ينطبق على مخزونات النفط الحالية في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، لا سيما في الولايات المتحدة وأوروبا ، إلا أنه يقدم نظرة بأثر رجعي. 

"هذه نظرة في مرآة الرؤية الخلفية" ، أشار كارستن فريتش ، محلل السلع في Commerzbank AG. 

ويضيف أن احتياطيات النفط في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لا تقدم سوى صورة جزئية. 

ذكرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) في تقريرها الشهري لشهر أغسطس أن مخزونات النفط العالمية كانت في اتجاه تصاعدي لمدة خمسة أشهر متتالية ، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها في 46 شهرا عند 7,836 مليون برميل في يونيو. 

هذا الحجم كاف لتغطية الاستهلاك اليومي البالغ 21.5 مليون برميل لمدة عام كامل ، أي ما يعادل تقريبا الاستهلاك اليومي للنفط في الولايات المتحدة.

ويعاني سوق النفط الحالي بالفعل من فائض كبير في المعروض، يقدر بأكثر من مليوني برميل يوميا في الربع الرابع من عام 2025 والنصف الأول من عام 2026. 

ومن المتوقع أن يؤدي التوسع المستمر في إنتاج أوبك+ إلى تفاقم هذا الخلل، مما يؤدي إلى مزيد من تراكم المخزونات. 

يوضح فريتش أن "فائض المعروض الكبير بالفعل في سوق النفط يمكن أن يصبح أكبر بسبب التوسع المستمر في إنتاج أوبك +" ، مؤكدا على إمكانية زيادة المخزونات.

ردود فعل الأسعار المحيرة والعوامل الأساسية

كان رد فعل السوق الفوري على إعلان أوبك + غير منطقي إلى حد ما ، حيث ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 2٪ يوم الاثنين. 

ومع ذلك ، تعزى هذه الزيادة إلى حد كبير إلى شائعات سابقة عن زيادة الإنتاج ، والتي أدت بالفعل إلى انخفاض كبير في أسعار النفط منذ يوم الأربعاء السابق ، كما قال فريتش. 

كما قدمت بيانات واردات النفط الخام الصينية ، التي صدرت ليلة الاثنين وأظهرت زيادة ملحوظة في أغسطس ، بعض الرياح الخلفية. ومع ذلك، فإن ارتفاع الأسعار عوض خسائر يوم الجمعة، والتي نتجت عن بيانات سوق العمل الأمريكية الضعيفة.

زيادة مخاطر الجانب السلبي والمحور الاستراتيجي

ووفقا لفريتش، فإن قرار أوبك+ يضخم بشكل لا لبس فيه مخاطر الجانب السلبي لأسعار النفط. 

أثيرت مخاوف بشأن زيادة العرض التي تلوح في الأفق سابقا ، وتؤكد هذه الخطوة الأخيرة من قبل أوبك + تحولا جوهريا في استراتيجية كارتل الإنتاج الموسع. 

لم يعد التركيز الأساسي على استقرار سوق النفط والحفاظ على أسعار النفط المرتفعة فحسب، بل على استعادة حصتها في السوق. 

وأضاف فريتش:

ويبقى السؤال الحاسم قائما: أين تكمن "عتبة الألم" بالنسبة لأوبك+، وفي أي نقطة ستنخفض أسعار النفط بما يكفي لدفع المجموعة إلى التدخل وتقييد العرض مرة أخرى؟ 

والجدير بالذكر أن أوبك + أبقت هذا الخيار مفتوحا صراحة في بيانها الصحفي.

"أشارت الرياض وحلفاؤها إلى تحول حاسم: الدفاع عن حصتها في السوق الآن يفوق الدفاع عن الأسعار" ، قال كبير الاقتصاديين في ريستاد إنرجي كلاوديو غاليمبيرتي في تعليق عبر البريد الإلكتروني.

التوترات الجيوسياسية وتعويضات مخاطر العرض

حقيقة أن أسعار النفط لم تشهد انخفاضا أكبر حتى الآن ترجع إلى حد كبير إلى الزيادة الأخيرة في مخاطر العرض الجيوسياسية. 

تشكل الهجمات الأوكرانية المستمرة بالطائرات بدون طيار على البنية التحتية للطاقة الروسية تهديدا موثوقا به بتعطيل إمدادات النفط الروسية. 

بالإضافة إلى ذلك، قد تكثف الولايات المتحدة العقوبات ضد روسيا ومشتريها من النفط إذا استمر الصراع في أوكرانيا واستمرت هجمات الطائرات بدون طيار الروسية على أهداف مدنية. 

أصدر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مؤخرا تهديدات صريحة بهذا المعنى ، بهدف الضغط على الكرملين. 

كما أثار وزير الخزانة الأمريكي بيسنت احتمال فرض تعريفات ثانوية من قبل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على مشتري النفط الروسي ، على غرار الإجراءات الحالية ضد الهند. 

وفي الآونة الأخيرة، زادت الولايات المتحدة من الضغط على إيران من خلال إضافة شبكة من شركات الشحن والسفن إلى قائمة العقوبات التي تفرضها على تهرب النفط الإيراني المزعوم. 

كما عادت فنزويلا إلى دائرة الضوء من الحكومة الأمريكية ، مع ارتباط نظام مادورو بتهريب المخدرات. على هذه الخلفية، لا يزال مستقبل موافقة الحكومة الأمريكية مؤخرا على إنتاج النفط الخام وتصديره من فنزويلا غير مؤكد.

توقعات أسعار النفط المعدلة

في ضوء المخاطر الهبوطية المتزايدة، قام Commerzbank AG بتعديل توقعاته لأسعار نفط خام برنت للعام المقبل إلى 65 دولارا للبرميل، بانخفاض عن التوقعات السابقة البالغة 70 دولارا. 

وأضاف فريتش:

ومع ذلك، لا تزال التوقعات لنهاية عام 2025 عند 65 دولارا للبرميل، مع الأخذ في الاعتبار مخاطر العرض المذكورة أعلاه. 

من الممكن حدوث انحرافات كبيرة عن هذه التوقعات في أي من الاتجاهين ، اعتمادا على أخبار السوق المتطورة. 

من المتوقع أن يتم تداول سعر خام غرب تكساس الوسيط عند 62 دولارا للبرميل ، بخصم 3 دولارات لخام برنت. 

كانت التوقعات السابقة لعام 2026 67 دولارا. 

من المتوقع أن يظل سعر الديزل دون تغيير عند 660 دولارا للطن في نهاية عام 2025. 

تم تخفيض سعر الديزل المتوقع لنهاية عام 2026 إلى 630 دولارا (من 660 دولارا) بسبب انخفاض توقعات خام برنت ، حيث لم يعد هناك فارق صدع أقل يقابله ارتفاع سعر النفط.