مقابلة: كيمبال كار من Inspire Veterinary Partners حول كيف يهدف نموذج الأسهم المشتركة إلى تحدي الأسهم الخاصة في رعاية الأليفة

تتزايد ملكية الأليفة في جميع أنحاء العالم ، والولايات المتحدة ليست استثناء.

اعتبارا من عام 2024 ، امتلكت 66٪ من الأسر الأمريكية - حوالي 86.9 مليون منزل - أليفا.

من الرفقة إلى الدعم العاطفي ، أصبحت الأليفة جزءا حيويا من حياة أصحابها.

ينفق الأمريكيون أيضا أكثر من أي وقت مضى على رفاقهم ذوي الفراء.

وفقا لجمعية منتجات الأليفة الأمريكية ، أنفق الأمريكيون 152 مليار دولار على الأليفة في عام 2024 ، مع تخصيص ما يقرب من 40 مليار دولار للرعاية البيطرية ومبيعات المنتجات ذات الصلة.

بالنسبة لشركات الأسهم الخاصة ، فتح هذا الاتجاه المتزايد فرصة عمل مربحة.

تظهر البيانات من PitchBook أن الأسهم الخاصة استثمرت 51.6 مليار دولار في القطاع البيطري بين عامي 2017 و 2023 ، تليها 9.3 مليار دولار أخرى في الأشهر الأربعة الأولى فقط من عام 2024.

ومع ذلك ، فإن الملكية المتزايدة للأسهم الخاصة للعيادات البيطرية جعلت النقاد يدقون ناقوس الخطر من أن وجودها المتزايد يمكن أن يكون له نفس العواقب التي أحدثتها ملكية PE المتزايدة للمستشفيات - ارتفاع الأسعار وانخفاض الخدمات وحتى الإغلاق الذي يهدف إلى تعظيم عوائد المساهمين.

على هذه الخلفية ، تدعي شركة Inspire Veterinary Partners (NASDAQ: IVP) أنها تضع نفسها كبديل للنموذج المدعوم من PE.

يركز نهجها على ملكية العيادات طويلة الأجل ، وخطط ملكية أسهم الموظفين (ESOPs) ، واستراتيجيات النمو التي تركز على استثمار الفريق ، بدلا من تجميع الأصول النموذجية من ثلاث إلى خمس سنوات والخروج منها التي تتبعها شركات الأسهم الخاصة.

"يشمل مؤسسو وقادة Inspire متخصصين بيطريين ، ونختار العيادات للشراء مع الرغبة في الحفاظ على تلك العيادات على المدى الطويل ووضع خطط النمو وفقا لذلك" ، قال الرئيس التنفيذي لشركة IVP Kimball Carr ل Invezz في مقابلة.

"نحن نهدف إلى توفير مسار جديد لتوحيد العيادات متعددة الوحدات مدفوعا بالاستثمار في فرقنا ، والأهم من ذلك ، توفير مسار لتحقيق الأسهم المشتركة."

تحدث كار أيضا عن صفقة الأسهم الممتازة القابلة للتحويل الأخيرة للشركة بقيمة 10 ملايين دولار ، واستراتيجية النمو الخاصة بها ، وكيف تخطط Inspire لمواجهة تحديات مثل نقص العمالة وارتفاع التكاليف البيطرية.

مقتطفات:

كيمبال كار ، الرئيس التنفيذي لشركة Inspire Veterinary Partners

تحديات نموذج العيادة البيطرية المدعومة بالPE في الولايات المتحدة

إنفيز: يقول موقع الويب الخاص بك إن IVP يقدم طريقة أفضل للملكية البيطرية من ملكية صناديق الأسهم الخاصة. ما هي مخاطر صناديق الأسهم الخاصة التي تمتلك بشكل متزايد الممارسات البيطرية في الولايات المتحدة ، وكيف يختلف نموذجك عن نموذجهم؟

نعتقد اعتقادا راسخا أنه لا يوجد خيار صحيح أو خاطئ بين شراء عيادة بيطرية مدعومة بالبولي إيثيلين مقابل النماذج الأخرى ، مثل Inspire Veterinary Partners.

مع ذلك ، شهدنا أيضا غالبية توحيد العيادات على مدار العقد الماضي ، قادما من الشركات المدعومة بالأسهم الخاصة ، والتحديات والفروق الدقيقة التي نشجع البائعين على فهمها.

أولا ، هناك الإطار الزمني القصير من سنتين إلى خمس سنوات لدى معظم مستثمري الأسهم الخاصة قبل أن يرغبوا في "الخروج" من أي استثمار.

قد يعني هذا غالبا أهدافا تجارية قصيرة النظر ، وأعباء مالية مؤلمة مدفوعة إلى عمليات العيادة ، وفي بعض الأحيان ، عدم فهم كيفية تأثر الطب البيطري سلبا برغبة هذه الصناديق في "جمع" الإيرادات بسرعة والخروج من الاستثمار.

يشمل مؤسسو Inspire وقادتها متخصصين بيطريين ، ونختار العيادات للشراء مع الرغبة في الحفاظ على تلك العيادات على المدى الطويل ووضع خطط النمو وفقا لذلك.

نحن نهدف إلى توفير مسار جديد لتوحيد العيادات متعددة الوحدات مدفوعا بالاستثمار في فرقنا ، والأهم من ذلك ، توفير مسار لتحقيق المساواة المشتركة.

كيف يسمح IVP للموظفين بالحصول على حصة في حقوق الملكية في العيادة

وهذا يثير عنصرا آخر نؤمن به بعمق.

عادة ، لا توفر الأسهم الخاصة أسهما مشتركة في الأعمال للقوى العاملة بأكملها.

قد يتضمن شراء العيادة القياسية المدعومة من PE وعدا بحقوق الملكية المؤجلة للبائع في غضون سنتين إلى خمس سنوات ، ولكنه نادرا ما يشمل الأسهم أو الملكية المشتركة لبقية القوى العاملة.

بالإضافة إلى ذلك ، ترتبط أي عروض أسهم بعمليات التخارج من الأموال ولا تتكرر ، مما يعني أن الأسهم المعروضة هي حدث لمرة واحدة وفقط لأولئك الموجودين في "قمة الهرم".

تهدف Inspire إلى نشر خطة خيارات أسهم الموظفين ، أو ESOP ، والتي تقدم منحا سنوية لموظفينا ، مما يسمح لهم بالحصول على إمكانات بناء الثروة والمشاركة في نجاح الشركة بأكملها ، وليس عيادة واحدة فقط.

سيتم تقديم هذه الخطة للغالبية العظمى من موظفينا ، وليس فقط الأطباء أو المالكين.

نظرا لأن رؤيتنا طويلة الأجل وهدفنا الرئيسي هو تعزيز وحماية مهنة الطب البيطري ، فقد غرسنا أيضا شغفنا بالقوى العاملة لدينا في تطوير واحدة من أكثر حزم التعويضات الإجمالية شمولا ، بما في ذلك الأجور والإجازات والمزايا الأخرى لأي شركة في قطاعنا.

بينما ننشر هذه الأدوات ونواصل الاستثمار في عياداتنا ، نؤمن بنموذج Inspire المتميز ونشعر أنه متفوق على نماذج "rollup" الأخرى لأولئك البائعين الذين يهتمون بإرثهم وللفرق التي تحب حقا المهنة التي يعملون فيها.

حول استراتيجية نمو IVP من خلال الاستحواذ على العيادات

إنفيز: تحتوي محفظة عيادتك حاليا على 14 عيادة. قم بتشغيلنا من خلال استراتيجية النمو الخاصة بك من خلال عمليات الاستحواذ. كم عدد العيادات التي تهدف إلى الحصول عليها خلال السنوات الخمس المقبلة؟ أيضا ، كيف أثرت بشكل إيجابي على العيادات التي حصلت عليها حتى الآن؟

لدينا عملية تطوير أعمال قوية وفريق متعدد التخصصات يساهم في قرارات الاستحواذ ، ولدينا أهداف سنوية تتعلق بأعمال MandA.

هذه الأهداف مدفوعة بأهداف النمو ومعالم الأعمال وعوامل أخرى بدلا من مجرد أرقام العيادات.

هذا أيضا يتعلق بالمناقشة السابقة حول Inspire مقابل نموذج PE.

نحن ندرك المسار الأطول للنمو ل IVP ونريد اتخاذ قرار التوسع اليوم بما يتماشى مع فهم كيف يؤثر ذلك علينا بعد العديد من الغد من الآن.

ببساطة ، سوف ننمو ، وقد أثبتنا أننا نعرف كيفية توسيع نطاق الشركة ، لكن النمو بالمعدل الصحيح ، مقابل مجرد "التفكير في الخروج" في أهداف النمو الخاصة بنا ، أمر مهم بالنسبة لنا.

بعد كل ما قيل ، على مدى السنوات الخمس المقبلة ، سيبدو العمل مختلفا تماما.

نهدف إلى تنمية الأعمال عدة أضعاف الحجم الحالي اليوم من خلال عمليات الاستحواذ على الوحدات الفردية ، وتوسعات العيادات ، وأنواع جديدة من عمليات الاستحواذ على العيادات ، مثل التخصص والطوارئ ، والاستحواذ على ممارسات متعددة الوحدات ، وفي المستقبل غير البعيد ، التوسع في قطاعات أعمال جديدة تتجاوز ملكية العيادة وعملياتها.

بالنسبة لتلك العيادات الموجودة حاليا ضمن مجموعة عمل Inspire، فقد استثمرنا بعمق في المجالات المذكورة أعلاه مثل التعويضات والصحة والرفاهية والأنظمة أو الأدوات المتكاملة عبر محفظتنا بأكملها.

لقد زودنا عياداتنا بقوة شرائية أكبر مما تتمتع به المستشفيات ذات الوحدة الواحدة في كثير من الأحيان ، وقمنا ببناء نماذج الاعتراف وخطط المكافآت والحوافز ، ويوفر فريق القيادة المتمرس لدينا التدريب والتطوير والدعم جنبا إلى جنب لفرقنا في كل عيادة.

تم بناء Inspire اليوم على أنظمة وأدوات متكاملة تسمح لنا بتشغيل 14 عيادة ، ولكن تم بناؤها مع وضع البصيرة في الاعتبار حتى نتمكن من التوسع إلى 140 أو 1400 عيادة من خلال الاستفادة من هذه الأنظمة نفسها.

وقد أدى كل هذا إلى تحقيق العديد من عياداتنا نموا مثيرا للإعجاب على أساس سنوي وأهداف نمو أخرى جديرة بالملاحظة، حيث أظهرت محفظتنا بأكملها زخما قويا ومؤشرات الأداء الرئيسية على مستوى المؤسسة تتجه بشكل إيجابي للغاية.

تهدف إلى استكمال عمليات الاستحواذ الجديدة بحلول نهاية عام 2025 - 2026 ؛ خطط لتحقيق تعادل التدفق النقدي

Invezz: ما هي أهدافك على المدى القريب لنمو الإيرادات والربحية ، وكيف تخطط لتحقيقها؟

تركز عملياتنا اليومية على نمو أعمالنا الحالية ، أو النمو الرأسي ، بالإضافة إلى النمو الأفقي من خلال عمليات الاستحواذ المستمرة مع التوسع المناسب.

نحن نعرف أرقام النمو الداخلي والتوسع الخارجي المطلوبة لتحقيق معالمنا المالية التالية ، ونواصل الاستفادة من الدروس المستفادة من عمليات التكامل الناجحة لعياداتنا الحالية البالغ عددها 14 عيادة بينما ننفذ العمليات التي ننمو من خلالها ونعزز كفاءة المحفظة الحالية ، لذلك يعمل كلا المحركين بطريقة متوازية كل يوم.

بحلول نهاية عام 2025 ، نهدف إلى إكمال عمليات الاستحواذ الجديدة ومواصلة هذا الزخم حتى عام 2026 ، حيث نخطط لتحقيق تعادل التدفق النقدي من خلال النمو الرأسي والأفقي المذكور أعلاه.

على صفقة الأسهم الممتازة القابلة للتحويل بقيمة 10 ملايين دولار

إنفيز: كيف تتوقع أن تعزز صفقة الأسهم الممتازة القابلة للتحويل بقيمة 10 ملايين دولار الميزانية العمومية لشركة Inspire Veterinary Partners وتدعم استراتيجية النمو طويلة الأجل؟

يأتي أحدث تمويل لشركة Inspire بعد أول عامين من كوننا شركة عامة ، وقد استفدنا من العديد من الأشياء التي تعلمناها في هذين العامين.

بصفتنا شركة عامة ذات رؤوس أموال صغيرة ، من المهم بالنسبة لنا أن نقول "لا" للأنواع الخاطئة من عروض رأس المال كما هو الحال بالنسبة لنا لقول "نعم" لما يناسبنا بينما نواصل الانضباط بشأن أنواع التمويل التي نأخذها.

نعتقد أن هذه الزيادة الأخيرة لا توفر لنا القدرة على تنفيذ استراتيجية النمو الخاصة بنا فحسب ، بل توفر لنا أيضا القدرة على تنفيذ استراتيجية النمو الخاصة بنا ولكن أيضا للعمل مع شركاء التمويل المناسبين وتهدف إلى تجنب أنواع الهياكل التي من شأنها أن تضر برسملتنا وميزانيتنا العمومية.

لقد قمنا أيضا بتنفيذ هذا التمويل من خلال مواءمة متوقعة بوضوح لتوقيت زيادة رأس المال المخطط له جنبا إلى جنب مع الأحداث التراكمية المجدولة مثل عمليات الاستحواذ ، حتى نتمكن من الاستمرار في إظهار مساهمينا كيف يمكن المساهمة بشكل مباشر في الأموال الواردة إلى الشركة في النمو في الأعمال.

تفضل زيادة رأس المال على أساس "حسب الحاجة" بدلا من الحصول على "صندوق حرب" من النقود

إنفيز: قد يرى بعض المساهمين في هذه الاتفاقية علامة على ضغوط مالية ، خاصة مع احتمال التخفيف. كيف تستجيب للمخاوف من أن Inspire تعتمد بشكل كبير على التمويل المرتبط بالأسهم بدلا من تعزيز العمليات والتدفقات النقدية؟

سنفعل الأمرين معا - تنمية الأعمال الحالية وزيادة رأس المال بشكل مسؤول لتوسيع محفظتنا الإجمالية.

كلا التخصصين حاسمان ، ونحن ندرك تماما توسيع نطاق أعمالنا بحيث يكون للتخفيف من الزيادات تأثير متناقص باستمرار على القيمة التي نقدمها للمستثمرين.

كما ذكرنا ، يركز فريقنا بشكل كبير على نمو الأعمال الحالية ، ونعتقد أن النتائج الفصلية الأخيرة تظهر أننا بدأنا في رؤية نتائج عملنا المكثف خلال الأرباع الأربعة إلى الثمانية الماضية.

من المهم أيضا أن نفهم أننا كنا على دراية بحجمنا منذ البداية ، وبصفتنا شركة صغيرة رأس المال ، اتخذنا قرارا مبكرا بالجمع على أساس الحاجة مقابل أخذ "صندوق حرب" من النقود ، والذي قد يأتي مع شروط صفقة مرهقة للشركة ، وفي بعض الحالات ، يمكن أن يؤدي إلى قرارات خاطئة مع زيادة الضغط لوضع هذه الأموال موضع التنفيذ.

على عكس هذا النهج ، فإن القيام بزيادات أصغر حيث لدينا أحداث نمو مثل عمليات الاستحواذ ، هو ، في أذهاننا ، نهج أكثر أمانا ويسمح لنا برفع تقييمات أفضل مع نضوج الشركة.

ESOPs وعروض الصحة العقلية لمعالجة نقص العمالة البيطرية واستنزافها

إنفيز: نقص العمالة يمثل تحديا متكررا في الطب البيطري. كيف تتعامل Inspire مع توظيف الموظفين والاحتفاظ بهم والصحة العقلية في عياداتها؟

ليس هناك شك في أن جذب المواهب والاحتفاظ بها داخل القوى العاملة البيطرية هو التحدي الأول لكل مشغل بيطري.

لا يمكنني أن أكون مؤكدا بما فيه الكفاية حول كيف أن نهجنا في حل هذا التحدي هو جوهر شركتنا.

تم إنشاء هياكل المزايا والتعويضات وحقوق الملكية التي نشرتها Inspire وصممتها لجعلنا صاحب العمل المفضل.

بينما نتطلع إلى هدف المستقبل القريب المتمثل في وضع ESOP الخاص بنا ، ومنح أعضاء فريقنا على مدى سنوات متتالية من التوظيف ، تهدف Inspire إلى تعزيز قدرتنا بشكل مباشر على الاحتفاظ بالمهنيين لفترة أطول من منافسينا والاستفادة من هذه الميزة كميزة للنمو المالي والعلاقات بين الأطباء والعملاء والاستقرار على المدى الطويل.

لقد أضفنا أيضا عروض الصحة العقلية إلى خطط المزايا الخاصة بنا ، وندفع 100٪ من الأقساط للتغطية الصحية لأعضاء فريقنا المؤهلين ، على سبيل المثال لا الحنين إلى طريقتين أخريين نعتني بفرقنا.

كل هذا يعني أننا لم نحاول أن نكون تكراريين في نهجنا للاحتفاظ بالمواهب العظيمة - نهدف إلى أن نكون تحويليين من خلال منح الملكية والمزايا والتعويضات الأفضل في فئتها لفرقنا.

هل يمكن ل IVP الحفاظ على انخفاض التكاليف وسط ارتفاع نفقات رعاية الأليفة؟

Invezz: أدى ارتفاع ملكية الأليفة منذ الوباء إلى زيادة الطلب ، لكن القدرة على تحمل تكاليف رعاية الأليفة لا تزال مصدر قلق. كيف ترى أن الصناعة تعالج التوتر بين ارتفاع التكاليف والوصول إلى الرعاية؟

كصناعة ، وبالتأكيد بالنسبة لشركة Inspire ، فإن تكلفة الرعاية هي محور التركيز حيث يسعى مقدمو الرعاية البيطرية إلى ضمان أن أصحاب الأليفة يمكنهم الحفاظ على معايير صحية عالية لحيواناتهم الأليفة.

على الرغم من أننا شهدنا بعض الزيادات في الأسعار في الصناعة بأكملها ، بالحديث عن Inspire ، فقد اتخذنا نهجا دقيقا للغاية للتسعير بهدف محاولة تقليل التأثير على عملائنا.

عالمنا أغلى مما كان عليه قبل عام أو عامين أو خمس سنوات ، وهذا الواقع يشعر به كل شركة ، لذلك يجب أن نكون واقعيين بشأن ذلك في
بالإضافة إلى حقيقة أن امتلاك أليف والعناية به بشكل صحيح يأتي كمسؤولية وبتكلفة

بعد كل ما قيل ، نواصل نشر الكفاءات التي تهدف إلى الحفاظ على تكاليفنا منخفضة حتى نتمكن من ضمان إمكانية الوصول إلى رعاية الأليفة والاستفادة من كل فريق من فرقنا من العلاقات الوثيقة مع عملائهم بحيث يمكن اتخاذ أفضل قرار مشترك مع وضع أفضل رعاية للحيوان الأليف في الاعتبار.