انخفضت أسهم Hapvida البرازيلية بنسبة 40٪ تقريبا بعد نتائج الربع الثالث المخيبة للآمال. المحللون يقطعون الأهداف

أعلنت شركة Hapvida البرازيلية للرعاية الصحية (HAPV3) عن صافي ربح قدره 338 مليون ريال برازيلي ليلة الأربعاء ، لكن الربع الثالث من عام 2025 أثبت أنه مخيب للآمال للغاية.

وفقا لمنفذ الإعلام المحلي InfoMoney ، افتتح السهم بانخفاض بنسبة 32.43٪ إلى 22.09 ريالا برازيليا بعد حوالي 20 دقيقة في المزاد صباح يوم الخميس ، وخسر ما يقرب من 40٪ (19.62 ريالا برازيليا) ، وهي استجابة السوق التي لا لبس فيها للأرقام التي تظهر عدم استدامة كل شيء مالي وتشغيلي.

وصل صافي الدين إلى نهاية الربع الثالث عند 4.25 مليار ريال برازيلي ، وهو أعلى بنسبة 3.7٪ من العام السابق.

زادت الرافعة المالية ، وفقا لنسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ، بشكل هامشي إلى 1.0x ، أي 0.01 مرة أعلى على أساس سنوي.

وقد عوض ذلك نسبة الخسارة النقدية، التي ارتفعت بمقدار 1.3 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي لتصل إلى 75.2٪ نتيجة للنشر الموسمي المتزايد المرتبط بالزيادة في وحدات الرعاية الصحية الجديدة.

انخفاض الهوامش وضعف الربحية

وفقا لجولدمان ساكس ، بلغ إجمالي الأرباح المعدلة المتكررة قبل اقتطاع الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين من Hapvida 613 مليون ريال برازيلي ، باستثناء 133 مليون ريال برازيلي في العناصر غير المتكررة - وهو ما يمثل انخفاضا فصليا بنسبة 20٪ و 27٪ أقل من توقعات الإجماع.

انخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المتكرر إلى 7.9٪ ، مقارنة ب 10.7٪ المتوقعة ، مدفوعا بارتفاع المطالبات الطبية والنفقات التشغيلية.

تم إلقاء اللوم على التأثيرات الموسمية الأقوى من المتوقع ، وزيادة التكاليف الثابتة نتيجة لتطوير مرافق المستشفيات والعيادات الخارجية ، وارتفاع التكاليف الإدارية والمبيعات في انخفاض نسبة الخسائر الطبية (MLR) ، والتي ارتفعت بنسبة 1.4 نقطة مئوية عن الربع السابق.

بالإضافة إلى ذلك ، سجلت الشركة 234 مليون ريال برازيلي في التدفق النقدي الحر السلبي ، مع إضافات صافية للمستفيدين تشير إلى ضعف في منطقة ساو باولو الحضرية ، حيث فقد 24,000 مستفيد على الرغم من مكاسب موحدة متواضعة بلغت 13,000 شخص.

محللون يخفضون التقديرات مع تصاعد التحديات

اعتبر بنك الاستثمار BTG Pactual الربع الثالث من Hapvida "ضعيفا للغاية" ، والذي أشار إلى العديد من التحديات ، بما في ذلك ارتفاع MLR ، والتدفق النقدي الحر الصامت ، والنمو العضوي أقل من المتوقع ، وارتفاع SGandA ، والعديد من المشكلات غير المتكررة.

وفقا ل BTG ، شكلت MLR 25٪ من النتائج غير المواتية ، والرسوم التجارية 10٪ ، والتكاليف العامة والإدارية 65٪.

عند 7.78 مليار ريال برازيلي ، ارتفع صافي الإيرادات بنسبة 6٪ على أساس سنوي ولكنه انخفض بنسبة 1٪ خجولة من التوقعات.

بهامش 7.9٪ ، انخفضت الأرباح المعدلة قبل اقتطاع الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنسبة 20٪ على أساس سنوي إلى 613 مليون ريال برازيلي ، مقارنة بالمستويات التي لوحظت أثناء الاستحواذ على GNDI.

أدى التأثير السلبي البالغ 13 مليون ريال برازيلي من اتفاقية مع وكالة الصحة الوطنية (ANS) إلى زيادة إجهاد النتائج المالية ، مما تسبب في زيادة النفقات المالية بنسبة 36٪ سنويا.

بينما كشفت النتيجة المحاسبية عن خسارة قدرها 57 مليون ريال برازيلي ، بلغ صافي الدخل المعدل 204 مليون ريال برازيلي ، أي أقل بنسبة 34٪ مما كان متوقعا. ظلت الرافعة المالية عند 1.0x ، بينما ظل التدفق النقدي الحر بعد النفقات الرأسمالية سلبيا عند 52 مليون ريال برازيلي.

بعد ذلك ، خفضت BTG توقعاتها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين لعام 2026 بنسبة 20٪ ، مع الحفاظ على تصنيف الشراء مع خفض سعرها المستهدف من 67 ريالا برازيليا إلى 50 ريالا برازيليا.

جي بي مورجان يتحول إلى الحياد وسط ضغوط تنافسية

كان جي بي مورغان أكثر حدة ، مع تخفيض التوصية بشأن Hapvida من زيادة الوزن إلى المحايد وخفض السعر المستهدف إلى 39 ريالا برازيليا ، من 52 ريالا برازيليا.

وقال البنك إن ربحية السهم المعدلة البالغة 0.22 ريال برازيلي كانت انخفاضا بنسبة 38٪ على أساس سنوي وجاءت أقل بنسبة 31٪ من تقديرات البنك الخاصة و 60٪ أقل من إجماع بلومبرج.

ويرجع هذا الأداء الضعيف إلى انخفاض صافي الإضافات، وجاءت أسعار التذاكر أقل من التوقعات، وجاءت المطالبات الطبية أعلى من التوقعات حيث اشتدت الضغوط الموسمية بسبب التوسع في توافر الخدمات والشتاء البارد بشكل غير عادي.

وحذر البنك من أن "بعض الضغوط في أرقام الربع الثالث من عام 2025 من المرجح أن تستمر لمعظم عام 2026 على الأقل".

تستثمر Hapvida ، على سبيل المثال ، في هيكل يسمح لها بتعزيز حصتها في السوق مع تعزيز قدرتها وجودة الخدمة ، لكن هوامش المدى القصير لا تزال تواجه تحديا.

كانت الشركة تتوقع سابقا أن هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ستستمر في التعافي في عام 2026 ، لكنها عدلت هذه التوقعات إلى انتعاش تدريجي في أواخر ذلك العام ، حسبما ذكر جي بي مورغان.

وبالتالي ، خفض البنك تقديراته المعدلة لربحية السهم للفترة 2025-26 بنسبة 20-30٪ ولا يزال أقل بنسبة 30٪ من إجماع السوق.

احتفظت ب Rede D'Or (RDOR3) كأفضل اختيار للأسهم في أمريكا اللاتينية في قطاع الرعاية الصحية.