أرباح Nvidia للربع الثالث الأسبوع المقبل: طباعة واحدة لتحريك سلسلة التوريد الذكاء الاصطناعي بأكملها

تستعد Nvidia لما يمكن أن يكون الأرباح الأكثر أهمية لهذا الموسم.

في 19 نوفمبر ، ستكشف شركة الرقائق العملاقة النقاب عن نتائجها للربع الثالث من السنة المالية 2026 ، ويراقب الشارع عن كثب.

وجهت الشركة إيرادات بقيمة 54 مليار دولار ، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 54٪ على أساس سنوي ، مع معظم هذه المكاسب غير المتوقعة مدفوعة بالطلب الشره على رقائق مركز البيانات الخاصة بها من المتسابقين الفائقيين لبناء بنية تحتية للذكاء الذكاء الاصطناعي.

لن تشكل هذه الطباعة الفصلية الواحدة مسار Nvidia فحسب ، بل ستمتد عبر سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي بأكملها ، من صانعي الرقائق وموردي الذاكرة إلى موفري السحابة ومرافق الطاقة.

منحدر بلاكويل: الزخم أم السراب؟

يبحث المستثمرون عن القصة الحقيقية عن الأرواح في بنية Blackwell من Nvidia ، وهي منصة GPU من الجيل التالي التي من المفترض أن تدفع نمو الشركة حتى عام 2026 وما بعده.

تتوقع وول ستريت أن تقفز إيرادات بلاكويل وحدها من 3-4 مليارات دولار هذا العام إلى ما يقرب من 56 مليار دولار العام المقبل. هذا توسع مذهل ، ويتوقف على التنفيذ.

خلال مكالمة الأرباح في 19 نوفمبر ، سيواجه الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ تدقيقا مكثفا حول مدى سرعة بلاكويل في زيادة الإنتاج وما إذا كانت قيود العرض تخفف.

لكن هناك مشكلة. لا تزال التعبئة والتغليف المتقدمة عنق الزجاجة.

تم تجاوز الاكتتاب في سعة تجميع CoWoS الخاصة ب TSMC ، وهي ضرورية للصق المعالجات والذاكرة معا ، حتى منتصف عام 2026 على الأقل.

ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) ، التي تم إنشاؤها بواسطة SK hynix و Samsung ، أكثر إحكاما. قالت SK hynix إن تخصيص HBM لعام 2025 قد تم بيعه تقريبا ، مع حجم HBM4 ذي مغزى غير متوقع حتى أواخر عام 2026.

قيود العرض هذه لا تؤذي Nvidia فقط. إنها تتدرج في اتجاه مجرى والبرامج إلى العملاء الذين لا يستطيعون إكمال الطلبات بدون ذاكرة ، مما يؤدي إلى زيادة أقساط السوق الثانوية وتعطيل خطط النشر.

ثم هناك مفتاح الربط الجيوسياسي. أجبرت ضوابط التصدير الأمريكية التي تستهدف رقائق الذكاء الاصطناعي المتجهة إلى الصين Nvidia على تصميم إصدارات مخففة ، مثل H20.

يتجه المتضخمون الصينيون ، الذين يشعرون بالقلق من العقوبات ، بشكل متزايد إلى البدائل المحلية من Huawei و Biren بدلا من ذلك.

هذا التشعب ، حيث يتم قفل الأنظمة في النظم البيئية للرقائق الأمريكية أو الصينية ، يعقد تخطيط التوريد العالمي ويزيد من مخاطر توجيه Nvidia بشأن الطلب الدولي.

سؤال 4 تريليونات دولار: هل يمكن للشبكة مواكبة ذلك؟

أرباح Nvidia مهمة لسبب واحد بسيط: كل وحدة معالجة رسومات جديدة تعني المزيد من متطلبات طاقة مركز البيانات.

يخطط هوانغ والرئيس التنفيذي لشركة OpenAI سام ألتمان 10 جيجاوات من سعة مركز بيانات الذكاء الاصطناعي ، مما يتطلب كمية هائلة من الكهرباء في وقت تجهد فيه شبكات الطاقة الأمريكية بالفعل.

هذا ما يقرب من 16٪ من إجمالي توليد الطاقة الجديد في الولايات المتحدة المتوقع لعام 2025.

المشكلة حقيقية: لا تستطيع شركات الطاقة من وادي السيليكون إلى شمال فرجينيا مواكبة ذلك.

تمتلك Digital Realty و Stack Infrastructure مراكز بيانات شاغرة في سانتا كلارا في وضع الخمول ، في انتظار قيام Silicon Valley Power بتوفير كهرباء إضافية بحلول عام 2027 أو 2028.

في 19 نوفمبر ، سيراقب المستثمرون تعليق هوانغ على جدار الطاقة هذا.

إذا استمر الطلب في الارتفاع ولكن لا يمكن لمراكز البيانات الاتصال بالشبكة ، فإن قصة نمو Nvidia تصل إلى سقف صعب.

يريد The Street أيضا سماع وضوح بشأن Rubin ، بنية Nvidia التالية التي سيتم إطلاقها في عام 2026 ، والتي يمكن أن تكون أسرع بمقدار 3.3 مرة من Blackwell.

يشير إجماع المحللين إلى توجيه إيرادات الربع الرابع حوالي 61 مليار دولار. تغلب على ذلك وترسل Nvidia إشارة صعودية إلى النظام البيئي الذكاء الاصطناعي بأكمله.

فاتتك ، ويخرج الهواء من الفقاعة بسرعة.

لا تتعلق مكالمة الأرباح هذه بأرقام Nvidia فقط. إنها اللحظة التي يتضخم فيها السوق ما إذا كان بإمكان طفرة الذكاء الاصطناعي الحفاظ على وتيرتها السريعة.