لماذا يتخلى أذكى المستثمرين عن البيتكوين لصالح الذهب في الوقت الحالي؟

الذهب يتفوق على البيتكوين بفارق كبير، والتفسير لا يكمن فقط في مخططات الأسعار بل في من يقوم بالشراء.

منذ يناير 2024، ارتفع سعر الذهب بنسبة 58٪ بينما انخفض البيتكوين بحوالي 12٪. بلغ سعر الذهب رقما قياسيا بلغ 4,381 دولارا للأونصة في أكتوبر، ويتداول الآن بالقرب من 4,216 دولارا، بزيادة تقارب 59٪ منذ بداية العام.

في الوقت نفسه، هبط البيتكوين بنسبة 21٪ في نوفمبر وحده، متراجعا إلى أدنى مستوى عند 80,000 دولار قبل أن يعود إلى 91,000 دولار.

تكشف الفجوة عن قصة أعمق: البنوك المركزية، وصناديق الثروة السيادية، وحتى أكبر مصدر للعملات المستقرة للعملات الرقمية، تتراكم بهدوء في السبائك بينما لا تزال الثقة المؤسسية في بيتكوين كأصل احتياطي بعيدة المنال.

البنوك المركزية، الحبل و"الأموال الجدية" تتجمع نحو الذهب

القطاع الرسمي يرسل إشارة لا لبس فيها. وجد استطلاع مجلس الذهب العالمي لعام 2025 أن نسبة قياسية تبلغ 95٪ من البنوك المركزية تتوقع ارتفاع احتياطيات الذهب العالمية خلال الاثني عشر شهرا القادمة، ارتفاعا من 81٪ في عام 2024.

وفي الوقت نفسه، يتوقع 76٪ أن يشغل الذهب حصة أكبر من إجمالي الاحتياطيات خلال خمس سنوات.

اشترت البنوك المركزية أكثر من 1000 طن سنويا لثلاث سنوات متتالية، أي ضعف متوسط 400–500 طن في العقد السابق.

قال البنك المركزي الروسي بصراحة: مديرو احتياطي الأسواق الناشئة يتنوعون نحو الذهب بينما تناقش مجموعة السبع نشر الأصول الروسية المجمدة.

"يستفيد هذا المعدن الثمين من الطلب المستمر من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، التي تواصل تنويع احتياطياتها الدولية"، صرح البنك.

بالنسبة للمسؤولين الذين يمكنهم الاحتفاظ فعليا بالسبائك في خزائنهم، لا يحمل الذهب أي مخاطر من الطرف المقابل، وهي صفة لا يمكن للبيتكوين تكرارها بعد في ميزانيات السيادة.

وإضافة لمسة غريبة، تمتلك شركة تيثر، المصدرة لأكبر عملة مستقرة في العالم، الآن 116 طنا من الذهب، منافسة احتياطيات كوريا الجنوبية والمجر واليونان.

يقدر جيفريز أن مشتريات تيثر في الربع الثالث وحدها شكلت 2٪ من الطلب العالمي على الذهب وما يقارب 12٪ من مشتريات البنوك المركزية في ذلك الربع.

حتى شركة العملات الرقمية الكبرى تعتبر الذهب، وليس البيتكوين، كأساس احتياطي لها.

البنوك الكبرى تعزز هذا التحيز. تتوقع جولدمان ساكس أن يصل الذهب إلى 4,900 دولار بحلول أواخر 2026، بينما تستهدف UBS 4,500 دولار بحلول منتصف العام، مع ارتفاع يصل إلى 4,900 دولار. يتوقع دويتشه بنك متوسط 4,450 دولارا في عام 2026.

يشعر البيتكوين بضغط السيولة مع تلمع الذهب

يقدم مارك كونورز، مؤسس شركة ريسك دايمنشنز الاستشارية للبيتكوين والرئيس العالمي السابق لقسم استشارات المخاطر في كريدي سويس، تقييما مباشرا:

المشكلة ليست فقط في التقلب؛ إنها بنية تحتية وعادة. الذهب له قنوات تجارة راسخة لقرون؛ البنوك المركزية تملك حسابات ذهبية بالفعل وتستخدم السبائك في التسوية الدولية.

يقول كونورز: "هناك مكون تجاري في الذهب يجلب طلبا حقيقيا." "البيتكوين لم يحصل على ذلك بعد".

يشير أندريه دراجوش، رئيس الأبحاث في Bitwise Europe، إلى أن البيتكوين "يسعر بأكثر توقعات النمو العالمية هبوطية منذ 2020 و2022"، وهو ما يشبه انهيار كوفيد وانهيار FTX.

في مثل هذه البيئات التي تتجنب المخاطر، يتجه رأس المال نحو ملاذات سيولة مثبتة دون مخاطر تخلف عن السداد: الذهب يناسب السعر؛ البيتكوين لا يفعل ذلك بعد.

في الوقت الحالي، يميل "المال الذكي" بشكل كبير نحو الذهب، بينما يوفر المتداولون الأفراد والمتداولون الأصليون للعملات الرقمية معظم العرض الهامشي للبيتكوين.

قد يتغير هذا الديناميكية. يجادل دراغوش بأن الوضع الحالي يقدم "مخاطرة-مكافأة غير متكافئة"، وأن البيتكوين قد تحدد بالفعل مخاوف الركود، وأن تحسن الظروف الكلية قد يؤدي إلى ارتفاعات مبالغ فيها.

لا يزال الذهب اليوم هو تداول الثقة والسيولة؛ يبقى البيتكوين خيار شراء طويل الأمد على مستقبل نقدي مختلف.