انهار سعر الروبية إلى أدنى مستوى قياسي لتجاوز 90 مع تدفقات خروج المؤشر الأجنبي، والضغط في الأزمة التجارية الأمريكية

افتتح الروبية الهندية عند أدنى مستوى له على الإطلاق في 3 ديسمبر، متجاوزة عتبة 90 دولارا للدولار مع استمرار تدفقات المستثمرين الأجانب (FPI) وتوقف المحادثات التجارية مع الولايات المتحدة مما زاد الضغط على العملة.

وجاء هذا الانخفاض رغم انخفاض مؤشر الدولار، مما يبرز شدة مخاوف تدفق رأس المال المحلي، حسبما قال متداولو العملات.

انخفض الروبية بحوالي 5٪ حتى الآن هذا العام، مما وضعها على مسار أكبر انخفاض سنوي لها منذ 2022 وجعلها أسوأ عملة آسيوية أداء في 2024.

تظهر شريحة INR وجود تباين بين النمو المحلي القوي والضغوط الخارجية

وقد أبرز تراجع العملة انفصالا متزايدا بين الأداء الاقتصادي المحلي القوي للهند وخلفيتها الخارجية الضعيفة.

ظل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الهند أقوى من المتوقع، لكن الاقتصاديين يقولون إن الرسوم الجمركية الأمريكية العقابية، وبيع الأسهم المكثف، وتباطؤ الاستثمار الأجنبي المباشر تطغى على تلك المكاسب.

قال ديراج نيم، استراتيجي العملات الأجنبية في ANZ: "حتى يتم التوصل إلى اتفاق تجاري، هذا هو نوع التكيف الاقتصادي الذي تحتاجه الهند".

يتوقع البنك أن تضعف الروبية إلى 91.30 بحلول نهاية العام المقبل، بافتراض أن ظروف الرسوم الجمركية ستظل دون تغيير، وحذر من إمكانية الوصول إلى هذا المستوى في وقت أبكر إذا استمرت التدفقات الخارجة.

تشير المستويات الفنية إلى أن العملة لا تزال تحت الضغط.

"من المتوقع تداول الدولار الأمريكي/الروبية الهندي بين 88.90 و90.20. يستمر نطاق 88.80–89.00 في العمل كمنطقة دعم قوية. إن الخروج الكامل تحت مستوى 89 سيكون أول علامة حقيقية على أن الروبية جاهزة أخيرا للتراجع وجمع القوة،" قال أميت باباري، المدير العام في CR Forex Advisors.

مبيعات مكثفة من التأمين على الدخل الأجنبي وتقليل المخاوف المتعلقة بالمركبات الأجنبية مباشرة

كانت الهند واحدة من أكثر الأسواق تضررا عالميا من حيث تدفقات المحافظ الاستثمارية الخارجة، حيث باع مستثمرون أجانب أسهما بقيمة حوالي 17 مليار دولار حتى الآن هذا العام.

وقد تصاعد الضغط بسبب ضعف اتجاهات الاستثمار الأجنبي المباشر.

بينما وصلت التدفقات الإجمالية إلى 6.6 مليار دولار في سبتمبر، أدت الخروج الكبير من سوق الاكتتاب العام إلى زيادة صافي الخروج حيث سجلت شركات الأسهم الخاصة ورأس المال الجريء أرباحا.

ظل صافي الاستثمار الأجنبي المباشر سلبيا للشهر الثاني على التوالي في سبتمبر، مدفوعا بزيادة الاستثمارات الخارجية وتدفقات الإرجاعات، حسبما قال بنك الاحتياطي الهندي في أحدث نشرته.

على صعيد التجارة، دفع مزيج من الرسوم الجمركية الأمريكية الحادة وزيادة حادة في واردات الذهب عجز تجارة السلع الهندية إلى أعلى مستوى قياسي في أكتوبر.

وفي الوقت نفسه، تباطأت تدفقات الدولار القادمة من الاقتراضات الخارجية للشركات وحسابات الودائع غير المقيمين، مما قلص أحد الاحتياطيات التي عادة ما تدعم الروبية.

كتب اقتصاديو HSBC في ملاحظة: "إذا تركت الروبية الهندية وحدها، فهي ممتص صدمات للاقتصاد، واستقرار تلقائي للمالية الخارجية"، كتب اقتصاديو HSBC في ملاحظة.

وأضافوا أن العملة التي تضعف تدريجيا لا تزال الوسيلة الأكثر فعالية ضد الرسوم الجمركية العالية.

تلين مشاعر السوق مع ارتفاع انخفاض قيمة العملة

افتتحت مؤشرات الأسهم الهندية بشكل أضعف، متراجعة أكثر من أعلى مستوياتها على الإطلاق في وقت سابق من الأسبوع.

انخفض مؤشر نيفتي 50 إلى أقل من 26,000، بينما انخفض مؤشر سينسكس بنحو 200 نقطة، مع تزايد قلق المستثمرين بشأن مسار العملة وقرار بنك الاحتياطي الهندي بالامتناع عن التدخل لدعم الروبية.

قال الدكتور في كيه فيجاياكومار، كبير استراتيجيي الاستثمار في جيوجيت إنفستمشنز: "القلق الحقيقي الآن، الذي ساهم في بطء انخفاض السوق، هو استمرار انخفاض قيمة الروبية والمخاوف من المزيد من الانخفاض لأن بنك الاحتياطي الهندي لا يتدخل لدعم الروبية."

وأضاف أن هذا القلق يدفع المستثمرين الأجانب إلى البيع رغم تحسن أرباح الشركات وانتعاش قوي في الناتج المحلي الإجمالي.

يتوقع المشاركون في السوق أن يستقر انخفاض الروبية بمجرد الانتهاء من اتفاق التجارة بين الهند والولايات المتحدة، وربما في وقت لاحق من هذا الشهر.

وأضاف فيجايكومار: "لكن الكثير سيعتمد على تفاصيل الرسوم الجمركية التي ستفرض على الهند كجزء من الاتفاق."

يقول المحللون إن اتخذ موقفا دفاعيا واحم رأس المال

يقول المحللون إن ضعف أداء الهند قد تفاقم بسبب ازدهار أسواق الأسهم في أماكن أخرى، خاصة تلك المرتبطة بسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

قال براتيك جوبتا، الرئيس التنفيذي والرئيس المشارك لشركة كوتاك إنستيتيوشن إيكويتيز: "نحن نبرز ليس فقط من حيث الأداء المطلق من حيث العملة المحلية، بل أيضا من حيث الروبية".

كما أن ضعف الروبية قلل من العوائد الأجنبية. مع انخفاض الروبية بنحو 5٪ هذا العام، فإن ارتفاع نيفتي بنسبة 10٪ يترجم إلى حوالي 5٪ فقط بالدولار.

وبالمقارنة، ارتفع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بنسبة تتراوح بين 24-25٪، بينما ارتفع مؤشر كوريا الجنوبية المرجعي بحوالي 70٪.

قال جوبتا إن على المستثمرين أن يتبنوا موقفا أكثر دفاعية في هذا الظروف، مفضلين القطاعات المحلية مثل البنوك الكبرى، والشركات المالية غير المصرفية، والطيران، والفنادق، والاتصالات، وبعض شركات الأدوية المختارة.

"هذا وقت يجب فيه حماية رأس مالك، وليس القلق بشأن عائد رأس المال كثيرا."

وأشار إلى أن الشركات الكبرى لا تزال في وضع أفضل لمواجهة تباطؤ النمو.

تتوقع كوتاك أن تنمو أرباح نيفتي بنسبة 8.5–9٪ هذا العام، وهو ما قال جوبتا إنه لا يبرر التقييمات السائدة.

لا تزال الهند تتداول بعلاوة 60٪ مقارنة بمؤشر MSCI EM حتى بعد عام من الأداء المنخفض نسبيا.

بينما ينتظر المستثمرون العالميون وضوح مفاوضات التجارة الهندية مع واشنطن، قد يعتمد استقرار الروبية المنتظر طويلا على الجيوسياسية بقدر ما يعتمد على الأسس الاقتصادية.