بنك اليابان يستعد لرفع سعر الفائدة بشكل تاريخي خلال 30 عاما؛ الأسواق ستركز على تعليقات بنك اليابان

بدأ البنك المركزي الياباني يوم الخميس اجتماعه السياسي الأخير لهذا العام، حيث يتوقع المستثمرون على نطاق واسع زيادة كبيرة في سعر الفائدة سترفع تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى لها خلال ثلاثة عقود.

ينظر إلى قرار بنك اليابان، المقرر صدوره يوم الجمعة، كخطوة أخرى في تحوله المنتظر منذ فترة طويلة بعيدا عن السياسة النقدية المتساهلة للغاية.

تظهر بيانات LSEG أن الأسواق تسعر بنسبة 86.4٪ بأن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 0.75٪، وهو مستوى شهدته آخر مرة في عام 1995.

مثل هذه الخطوة ستؤكد التزام البنك المركزي بتطبيع السياسات بعد عقود من مكافحة الانكماش بأسعار فائدة شبه معدومة أو سلبية وشراء ضخم للسندات.

رفع سعر الفائدة محدد، السوق سيركز على تعليقات الحاكم

سيكون رفع سعر الفائدة لحظة مهمة لبنك اليابان، الذي بدأ مؤخرا فقط في تفكيك الإطار الذي حدد سياسته النقدية لجيل كامل.

حتى بعد الزيادة المتوقعة، يعتقد صانعو السياسات أن أسعار الفائدة الحقيقية ستظل سلبية، مما يشير إلى احتمال حدوث المزيد من التشديد لاحقا.

قال مين جو كانغ، كبير الاقتصاديين لكوريا الجنوبية واليابان في ING Think: "الزيادة بمقدار 25 نقطة أساس تسعر تقريبا بالكامل من قبل المشاركين في السوق."

كرر حاكم بنك اليابان كازو أويدا الحذر، مشيرا إلى صعوبة تقدير ما يسمى بمعدل المحايد في اليابان، الذي لا يحفز ولا يقيد النمو الاقتصادي.

يضع البنك المركزي حاليا هذا السعر ضمن نطاق واسع يتراوح بين 1٪ إلى 2.5٪، مما يبرز عدم اليقين المحيط بوتيرة ونهاية الزيادات المستقبلية.

قال غريغور إم إيه هيرت، المدير التنفيذي للاستثمار العالمي متعدد الأصول في أليانز جلوبال إنفستورز، إن الأسواق ستدقق في نبرة وتفاصيل تواصل بنك اليابان.

الآثار العالمية لرفع أسعار الفائدة

قرار بنك اليابان يحظى بمراقبة دقيقة خارج اليابان، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تجارة حمل الين.

لسنوات، اقترض المستثمرون بسعر منخفض بالين واستثمروا عائداته في أصول ذات عائد أعلى في الخارج، خاصة في الولايات المتحدة.

قد يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى تعزيز الين وتقليل جاذبية مثل هذه التداولات، مما قد يؤدي إلى تحولات في تدفقات رأس المال العالمية.

ورغم أن ذلك قد يساعد في الحد من التضخم المستورد في الداخل، إلا أنه يخاطر أيضا بتقلبات في أسواق العملات والسندات في الخارج.

قال فينسنت تشونغ، مدير محفظة الدخل الثابت في شركة تي رو برايس، إن بنك اليابان قد يرفع أسعار الفائدة مرتين في 2026 إذا ظلت أسعار الفائدة الحقيقية سلبية بشدة.

وأضاف أن أي ضعف في الين بعد توجيهات حذرة سيكون على الأرجح قصير الأمد.

مخاوف النمو تعقد التوقعات

بينما تجاوز التضخم هدف بنك اليابان البالغ 2٪ لمدة 43 شهرا متتاليا، لا يزال الاقتصاد الأوسع هشا.

أظهرت البيانات المعدلة أن اقتصاد اليابان انكمش بشكل حاد أكثر مما كان مقدرا في البداية في الربع الثالث، حيث انخفض بنسبة 0.6٪ على أساس ربع إلى ربع و2.3٪ على أساس سنوي.

قد يؤدي وجود ين أقوى وتكاليف اقتراض أعلى إلى أثر أكبر على الاستهلاك والاستثمار، حتى مع محاولة صانعي السياسات تحقيق توازن بين التحكم في التضخم ودعم النمو.

ارتفاع العوائد يزيد الضغط على المالية العامة

كما أن ارتفاع معدلات الفائدة يحمل تداعيات على حكومة اليابان المثقلة بالديون.

ارتفعت عوائد السندات بشكل حاد، حيث بقيت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات بالقرب من أعلى مستوياتها خلال 18 عاما عند حوالي 1.97٪.

إذا ارتفعت العوائد إلى 2.5٪، فقد تتضاعف تكاليف الاقتراض في اليابان، وفقا لتقرير حديث من نيكاي.

من المتوقع أن تصل مدفوعات الفائدة إلى 16.1 تريليون ين في السنة المالية 2028، ارتفاعا من 7.9 تريليون ين في السنة المالية 2024، حتى مع إطلاق الحكومة لأكبر حزمة تحفيز منذ الجائحة.

قالت ING Think إن ردود الفعل السوقية الأخيرة على التعليقات حول السعر المحايد قد تكون مبالغ فيها، مؤكدة أن المفهوم غير دقيق بطبيعته.

من المتوقع أن يراقب بنك اليابان عن كثب مؤشرات مثل مفاوضات الأجور في الربيع، ونشاط الإقراض، وسعر صرف الين أثناء تقييمه لتأثير ارتفاع أسعار النفع.