هل يمكن أن تجعل مخاوف التقييم عام 2026 عاما هبوطا لأسهم رقائق الذكاء الاصطناعي؟

شهدت أسهم شرائح الذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي) نجاحا ضخما في 2025، حيث ارتفعت الأسماء الرائدة – مثل Nvidia وIntel وBroadcom وAMD – كل منها بأكثر من 40٪ خلال الاثني عشر شهرا التالية.

حتى أن هذه الأسماء في أشباه الموصلات تفوقت على أكبر شركات التوسع الفائق (مايكروسوفت، أمازون) هذا العام – ومع ذلك وسط اختناقات العرض ومخاوف التقييم، يخشى البعض أن تفقد التجارة زخمها في عام 2026.

ومع ذلك، لا تزال المحللة العليا في برنشتاين، ستايسي راسجون، واثقة من أن "طفرة شرائح الذكاء الاصطناعي" لم تنته بعد، مضيفة أن الأساسيات والطلب وآفاق النمو تشير إلى استمرار الزخم في المستقبل.  

لماذا تعتقد راسجون أن أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي لا تزال قوية

في حديثه مع CNBC اليوم، قال راسجون إن حجم الطلب العالمي على شرائح الذكاء الاصطناعي يشير إلى استمرار الارتفاع في العام القادم.

وبحسب قوله، فإن تقديرات الإجماع حاليا أقل بكثير مما تشير إليه Nvidia وBroadcom في المستقبل تشير إلى "لا يزال هناك مجال كبير للارتفاع في الأرقام."

وفي يوم الثلاثاء، أشار محلل بيرنشتاين أيضا إلى حجم الكميات الملتزمة بالفعل لعام 2026 – مما يشير إلى أن المخاوف بشأن دورات الهضم أو ذروة الإنفاق مبالغ فيها إلى حد ما.  

بشكل عام، يؤكد الابتكار في وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) والسيليكون المخصص أن الفرصة في شرائح الذكاء الاصطناعي لا تزال هائلة ولم تقترب بعد من التشبع، كما خلص إلى ذلك، مكررا تقييمه "الشراء" على NVDA وAVGO.

محلل بيرنشتاين يتجاهل مخاوف التقييم

بينما يخشى بعض المستثمرين من أن أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي مقدرة على الكمال، رفض ستايسي راسجون فكرة أن التقييمات مبالغ فيها.

"حتى التقييمات ليست مجنونة بالنسبة لكثير من هذه الأسماء"، مشيرا إلى نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لشركة Nvidia في أوائل العشرينات رغم "النمو المذهل".

وأقر بأن المخاوف من الإنفاق الزائد أو التراجع الدوري كانت موجودة منذ بدء تجارة الذكاء الاصطناعي، لكنه شدد على أنها لم تتحقق.

"كان الناس قلقين بشأن ذلك منذ بداية هذا،" أشار راسجون، مضيفا أن عام 2025 أثبت أن هذه المخاوف كانت في محلها.

بالنسبة له، السؤال الأكبر هو ما إذا كانت الفرصة لا تزال كبيرة – وليس ما إذا كانت المضاعفات ممتدة، حيث لا تزال آفاق النمو تفوق مخاطر التقييم على المدى القريب.

لماذا قد ترتفع أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي حتى عام 2027

وبالنظر إلى المستقبل، جادل محلل بيرنشتاين بأن ارتفاع أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي قد يمتد حتى إلى ما بعد عام 2026.

وأشار إلى التزامات الإنفاق من كبار اللاعبين مثل OpenAI، والتي من المتوقع ألا تبدأ حيز التنفيذ حتى أواخر 2026 وقد لا تتحقق بالكامل حتى 2027.

وفقا لراسجون، لا يزال السوق في مرحلة نمو مبكرة، مع توسع الطلب عبر عدة جبهات. قال راسجون: "إذا كانت الفرصة لا تزال كبيرة، فالجميع يزدهر."

هذا الاقتناع يدعم نصيحته بأن "امتلك المكان فقط" بدلا من القلق بشأن التقلبات قصيرة المدى.

ومع تسارع الابتكار وبدء الاستثمارات في البنية التحتية، قد يبقى هذا المسار مستداما حتى في العقد القادم، كما أشار اليوم في برنامج "Squawk on the Street".