لماذا قامت DA Davidson بترقية CoreWeave، ورفع الأسهم

كانت أسهم CoreWeave ترتفع في وقت مبكر من يوم الاثنين بعد أن قام ناقد معروف للشركة بترقية السهم ورفع هدفه السعري، مشيرا إلى أن جمع التبرعات من OpenAI سيعود بالنفع أيضا على شركة التكنولوجيا السحابية.

قام المحلل جيل لوريا من DA Davidson بترقية CoreWeave إلى Neutral من Underperform ورفع هدف سعره إلى 68 دولارا من 36 دولارا، مما أدى إلى ارتفاع يزيد عن 4٪ في السهم.

جذب هذا الانتقال الانتباه جزئيا لأن CoreWeave كانت تتداول بالفعل فوق هذا المستوى بكثير، حيث تغيرت ملكيتها بسعر 79.32 دولار.

الترقية مدفوعة بآفاق تمويل OpenAI

قال لوريا إن إعادة تقييمه كانت مرتبطة بتقارير تفيد بأن OpenAI قد تسعى لجولة جمع تبرعات تصل إلى 100 مليار دولار، وهي صفقة إذا تم إتمامها، ستحسن من الظهور حول عقود CoreWeave الكبيرة مع مطور الذكاء الاصطناعي.

قالت لوريا في ملاحظة لعملائها: "لا ينبغي أن يكون من المؤكد أن OpenAI تكمل بنجاح جمع التبرعات المحتمل المبلغ عنها بقيمة 100 مليار دولار، ولكن إذا فعلت ذلك، فستتمكن من الوفاء بجميع التزاماتها في 2026، بما في ذلك مع CoreWeave."

وقعت CoreWeave عقدا لمدة خمس سنوات بقيمة 11.9 مليار دولار مع OpenAI في مارس 2025 لتقديم خدمات الحوسبة السحابية، وهي صفقة كانت محورية لتوقعات المستثمرين لنمو الإيرادات المستقبلي.

على الرغم من الترقية، شدد لوريا على أن مخاوفه الأساسية بشأن العمل لم تختف.

قال إنه رغم أن جمع التبرعات الناجح من OpenAI قد يؤخر الضغط على CoreWeave، إلا أنه لن يحل قضايا هيكلية أعمق.

"بينما لن يغير هذا التدمير القيمي الكامن في أعمال CRWV، فإنه سيؤجل الأمر إلى الأمام أمام الحساب الحتمي"، قال.

لا تزال مخاوف الديون في الصدارة

كانت لوريا من أكثر المنتقدين صراحة ل CoreWeave، حيث جادلت بأن نموذجها في تحمل ديون كبيرة لبناء بنية تحتية الذكاء الاصطناعي لعملاء مثل مايكروسوفت ونفيديا غير مستدام.

وكرر هذا الرأي يوم الاثنين، محذرا من أن المستثمرين في الأسهم قد يواجهون خسائر فادحة.

"ما زلنا نعتقد أن حقوق الملكية في أسهم CRWV قد تفقد في النهاية كل قيمتها لأن كامل قيمة المؤسسة مملوكة لحاملي الديون،" قال.

وأضاف المحلل أنه لا يزال هناك خطر ألا يتحقق جزء كبير من تراكم CoreWeave.

وحذر من أنه إذا لم تحقق جهود جمع التبرعات من OpenAI الهدف المبلغ البالغ 100 مليار دولار بحلول نهاية مارس، فقد يكون هناك "تسارع في انهيار قيمة أسهم CRWV".

قالت لوريا سابقا إن كورويف يبدو أنها تحقق عائدا على رأس المال بحوالي 4٪، وهو أقل بكثير من تكلفة رأس المال المقدرة بنسبة 9٪.

آراء المحللين الأوسع

ردت CoreWeave على هذا الانتقادات بالقول إن عقودها مصممة لتحقيق عوائد معدلة حسب المخاطر فوق تكلفة رأس المال وعادة ما تشمل مدفوعات ثابتة بغض النظر عن الاستخدام.

يتوقع محللون آخرون تحسين هوامش الربح وانخفاض تكاليف الاقتراض مع مرور الوقت.

وفقا للبيانات التي جمعتها LSEG، فإن 17 من أصل 32 شركة وساطة تغطي الأسهم تقيم سعرا للشراء أو الأعلى، بينما توصي 13 بالاحتفاظ بالأسهم واثنتان تنصح بالبيع.

الهدف الوسيط للسعر يبلغ 125.38 دولار.

طرحت الشركة للبورصة في مارس في واحدة من أكثر قوائم التكنولوجيا مراقبة هذا العام، لكن أسهمها كانت متقلبة مع مناقشة المستثمرين حول ما إذا كان الحماس حول الذكاء الاصطناعي يزداد حماسا.

تحسنت المشاعر الشهر الماضي بعد أن تم اختيار CoreWeave كواحدة من 24 شريكا في مهمة Genesis التابعة لوزارة الطاقة الأمريكية، والتي تهدف إلى استخدام الذكاء الاصطناعي لتسريع الاكتشاف العلمي.

كما استفاد السهم من ملاحظة إيجابية الشهر الماضي من محلل سيتي ريسيرش تايلر رادكي، الذي استأنف التغطية بعد فترة محدودة.

قال رادكي إن تعليقات الإدارة تشير إلى استمرار توسع الطاقة الاستيعابية وزخم الحجوزات حتى الربع الرابع، مما يمهد الطريق لنمو أسرع في عام 2026، حتى مع استمرار الشركة في التعامل مع قيود الإمداد والتأخيرات المتعلقة بالطاقة.

لدى سيتي هدف سعر 135 دولارا للسهم.