ارتفع سهم نفيديا بنحو 2٪ اليوم: هل هذا العامل الذي يدفع 40 مليار دولار إلى ارتفاع NVDA؟

قفز سهم نفيديا (ناسداك: NVDA) بنحو 2٪ يوم الأربعاء، بعد تقارير تفيد بأن شركات التكنولوجيا الصينية قامت بطلبات لأكثر من مليوني شريحة من رقائق H200 الخاصة بها.

واصل مؤشر NDVA زيادة مكاسبه بينما أعاد المتداولون تقييم فرص الربح من السوق الصينية المعاد فتحها.

تعكس هذه الخطوة ثقة متزايدة بأن الموافقات على الترخيص، التي تجري بالفعل في وزارة الخزانة، قد تفتح إيرادات كبيرة على المدى القريب.

التقدير البالغ 40 مليار دولار هو حساب بسيط: 2 مليون وحدة H200 بسعر 27,000 دولار لكل وحدة، مطروحا منها رسوم التصدير الإضافية بنسبة 25٪ التي يجب على نفيديا دفعها لوزارة الخزانة الأمريكية.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن الطلبات لا تساوي إيرادات الشحن. يجب على الصين الموافقة رسميا على الواردات، ويجب أن تتجاوز التراخيص الأمريكية المعالجة النهائية، ويجب أن تتصاعد القدرة الإنتاجية في شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات كما هو مخطط.

لقد تعاقدت نفيديا بالفعل مع TSMC لتعزيز تصنيع H200 في الربع الثاني، مع هدف لتسليم وحدات إضافية قبل رأس السنة القمرية في منتصف فبراير.

سهم نفيديا: ماذا يعني رقم 40 مليار دولار فعليا

الحسابات الرئيسية مقنعة، لكن يجب على المستثمرين أن يفهموا ما هو مشروط هنا.

تكشف تقارير رويترز أن شركات صينية، بما في ذلك بايت دانس، علي بابا، وتينسنت، أشارت بالفعل إلى نيتها شراء مليوني وحدة.

لكن المبيعات الفعلية تعتمد على ثلاثة عوامل: أولا، الموافقة النهائية على ترخيص التصدير الأمريكي (لا تزال قيد التنفيذ)؛ ثانيا، الضوء الأخضر من بكين للاستيراد (لم يمنح رسميا بعد)؛ وثالثا، قدرة TSMC على زيادة إنتاج 4 نانومتر خلال أشهر.

تعمد الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ في تخفيف التوقعات في معرض CES 2026 هذا الأسبوع، مشيرا إلى أنه لا يتوقع إعلانا رسميا من أي من الحكومتين وأن أوامر الشراء ستكون الإشارة الوحيدة الموثوقة للنجاح.

"طلب العملاء مرتفع. إنه مرتفع جدا. إنه مرتفع جدا"، قال هوانغ، لكنه أشار إلى أن نفيديا "لا تتوقع أي بيانات صحفية أو إعلانات كبيرة."

يعكس هذا الحذر الحساسية السياسية مع سيطرة واشنطن على الرخص، وسيطرة بكين على سلوك العملاء الصينيين.

التاريخ مهم هنا أيضا، حيث حصلت شريحة Nvidia H20 على موافقة تصدير الصيف الماضي لكنها تم تثبيتها بهدوء من قبل بكين، مما ترك المخزون عالقا.

هذه التجربة تفسر لماذا السوق يراقب رهاناته حتى وهو يسعر بتفاؤل.

هل يمكن للطلبات والموافقات والإنتاج أن تجعل المكاسب مستمرة؟

أكد هوانغ أن سلسلة توريد نفيديا قد تم "تفعيلها"، حيث تتدفق بالفعل أنابيب H200 عبر خطوط الإنتاج.

العنق الحقيقي الآن يقع مع الجهات التنظيمية على جانبي المحيط الهادئ.

موافقة وزارة الخزانة الأمريكية في مراحلها النهائية، وأخبرت مصادر في وزارة الخزانة رويترز أن الحكومة "تعمل بجد" لإنهاء التراخيص.

ومع ذلك، التوقيت متغير حيث أشارت نفيديا إلى احتمال بدء السباق في منتصف فبراير، لكن ذلك يفترض أن الموافقات ستصل في الوقت المحدد.

لقد تجاهل مجتمع المحللين إلى حد كبير هذا المحفز في نماذجهم.

تقدر تقديرات وول ستريت التوافقية لإيرادات السنة المالية 2027 عند 320 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف توقعات العام الحالي، لكن قلة من المتنبئين استسلموا في سيناريو الصين الذي بلغ 40 مليار دولار.

إذا تمكنت الشركة من إطلاق الطلب الكامل على نصف 200، فقد يرتفع النمو الإجمالي إلى 69٪، ليصل إلى حوالي 360 مليار دولار، وفقا لتحليل موتلي فول.

عند مضاعف سعر البيع المستقبلي الحالي ل Nvidia بمقدار 21 ضعفا، قد تدعم هذه الحسابات وحدها تقييمات أعلى بكثير.