سهم نفيديا يواصل التراجع: لماذا يظل المستثمرون حذرين

ظلت أسهم نفيديا تحت ضغط في وقت مبكر من يوم الثلاثاء بينما كان المستثمرون يراقبون إشارات متضاربة حول قدرة الشركة على بيع شرائح الذكاء الاصطناعي H200 للعملاء الصينيين، إلى جانب تجدد الشكوك حول استدامة طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الأوسع.

انخفض سهم نفيديا بحوالي 0.6٪ حيث أفادت رويترز أن الشركة لن تطلب من العملاء الصينيين دفع دفعات كاملة مقدمة لشرائح H200.

جاء هذا التوضيح بعد تقارير سابقة أشارت إلى أن نفيديا فرضت شروطا صارمة بشكل غير معتاد، بما في ذلك المطالبة بالدفع مقدما، للمعالجات المعتمدة من الصين.

توضيح شروط الدفع وسط حالة عدم اليقين في الصين

صدرت تصريحات نفيديا ردا على تقارير تفيد بأن الشركة شدت الشروط على المشترين الصينيين بعد قرار واشنطن بالموافقة على بيع شريحة H200، وهي أكثر شريحة الذكاء الاصطناعي تقدما يسمح لها حاليا بتصديرها إلى الصين.

قال متحدث باسم الشركة لوكالة الأنباء إن نفيديا لن تطلب الدفع مقدما، معارضا فكرة أن الشركة تسعى لحماية نفسها من المخاطر التنظيمية أو السياسية من خلال شروط تجارية أكثر قسوة.

يأتي هذا التوضيح بعد تقارير في ديسمبر تفيد بأن شركات التكنولوجيا الصينية طلبت أكثر من مليوني شريحة H200، وهو رقم إذا تحقق فسيدل على طلب كبير من ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

ومع ذلك، يبقى البيئة التنظيمية غير واضحة. لم تقدم بكين بعد توجيهات واضحة حول ما إذا كانت الشرائح ستسمح في نهاية المطاف بدخول البلاد أو تحت أي شروط.

تسعى الصين بقوة نحو الاعتماد على الذات عبر كامل مجال الذكاء الاصطناعي، من أشباه الموصلات إلى البرمجيات.

كان ينظر إلى نفيديا على نطاق واسع على أنها تم حظر وارداتها من الرقائق إلى الصين في عام 2025، جزئيا بسبب تصاعد التوترات التجارية مع الولايات المتحدة.

وفي ظل هذا السياق، قالت نفيديا العام الماضي إنها ستتوقف عن احتساب الصين في توقعات أرباحها، مشيرة إلى زيادة عدم اليقين في السياسة.

يستهدف مايكل بوري Nvidia باعتباره 'لعب خالص' الذكاء الاصطناعي

ولزيادة الضغط على السهم، قال المستثمر البارز مايكل بوري إنه يراهن ضد نفيديا، بحجة أن الشركة مكشوفة بشكل فريد إذا تعثرت دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

في منشور نشر على Substack خلال عطلة نهاية الأسبوع، وصف بوري Nvidia بأنها "ببساطة أنقى لعبة" على طفرة الذكاء الاصطناعي.

كتب أن الشركة أصبحت "تعتمد كليا على الإنفاق على الفائقين المقياس"، وتساءل عما إذا كان يمكن تبرير هذا المستوى من الاستثمار بتطبيقات واقعية.

جادل بوري بأن نفيديا يمكنها بيع شرائح بقيمة تصل إلى 400 مليار دولار هذا العام، مع تقدير أن هناك أقل من 100 مليار دولار في حالات الاستخدام القابلة للتطبيق لدعم هذا الإنفاق.

"لا أرى كيف تعمل هذه الحسابات"، وأضاف أن نفيديا أيضا "الأكثر حبا، والأقل شكا فيه"، مما يجعلها في رأيه فيلما قصيرا رخيصا نسبيا.

كما أشار المستثمر، الذي تم توثيق رهاناته ضد سوق الإسكان الأمريكي قبل أزمة 2008 المالية في The Big Short، بخصوص مزود السحابة الذكاء الاصطناعي CoreWeave، واصفا إياه بأنه "أليف" لشركة Nvidia ومقترح أن حظوظه مرتبطة ارتباطا وثيقا بالإنفاق العدواني المستمر على معالجات الرسومات.

قارن بوري نفيديا بشركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت وألفابت وميتا پلاتفارمز، مجادلا بأن هذه الشركات ليست "قصورا بحتا على الذكاء الاصطناعي."

بينما أقر بأن تلك الشركات قد تقلل في المستقبل من الإنفاق، أو تكتب أصولا، أو حتى تعيد إعلان الأرباح، إلا أنه قال إنها لا تزال الشركات العالمية المهيمنة بعد بناء الذكاء الاصطناعي.

كتب بوري: "البيع على مايكروسوفت سيكون بمثابة البيع على منصة SaaS عالمية في إنتاجية المكاتب"، مشيرا إلى منتجات مثل Word وExcel.

صعود Nvidia كان استثنائيا. ارتفعت أسهم الشركة بنحو اثني عشر ضعفا منذ بداية عام 2023، مما دفعها لتصبح الشركة الأكثر قيمة تداولا علنا في العالم، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 4.5 تريليون دولار.