لماذا ينخفض سهم تسلا قبل أرباح الربع الرابع: هل يجب عليك شراء هذا الانخفاض؟

تراجع سهم تسلا (ناسداك: TSLA) يوم الاثنين بينما يستعد المستثمرون لأسبوع أرباح حاسم سيختبر ما إذا كانت وعود إيلون ماسك الكبيرة بالاستقلال ستحقق نتائج حقيقية.

تداول السهم بانخفاض يقارب 3٪، وهو أقل بكثير من ذروته في منتصف ديسمبر بالقرب من 490 دولار، حتى مع ارتفاع مؤشر SandP 500 وناسداك قبل قرار رئيسي من الاحتياطي الفيدرالي.

التوتر الذي يسبق تقرير تسلا في 28 يناير واضح.

في انخفاض تسليم المركبات، وانخفضت هوامش الأرباح، وتتوقع وول ستريت انخفاضا آخر بأرقام مزدوجة في الأرباح الفصلية.

ومع ذلك، لا يزال جزء كبير من قيمة تسلا السوقية البالغة 1.4 تريليون دولار يعتمد على أحلام البرمجيات والروبوتات المستقبلية بدلا من مبيعات السيارات الحالية.

تباطؤ التسليم ومخاوف الهامش هما ما يدفعان التراجع

الضغط الفوري على السهم ينبع من تحديث تسليم تسلا للربع الرابع.

في 2 يناير، أبلغت الشركة عن أنها صنعت حوالي 434,000 مركبة وسلمت 418,227 في الربع الرابع من 2025، بانخفاض يقارب 15-16٪ عن نفس الربع في العام السابق.

انخفضت التسليم السنوي الكامل بحوالي 9٪، وهو الانخفاض السنوي الثاني على التوالي، حيث أدى فقدان ائتمان ضريبي للسيارات الكهربائية الأمريكية بقيمة 7,500 دولار إلى تصاعد المنافسة في الصين وأوروبا.

هذه الأحجام الأضعف تغذي مباشرة نماذج أرباح وول ستريت.

تشير الإجماع الذي جمعته الشركة إلى إيرادات الربع الرابع حوالي 24.5 مليار دولار وأرباح غير متوافقة مع القبول العام (GAAP) بقيمة 0.44 دولار للسهم، مما يشير إلى انخفاض الأرباح السنوي بنسبة تقارب 40٪ وانخفاض منخفض في المبيعات بمقدار أحادي الأرقام.

يرى المحللون انخفاضا كبيرا في ربحية السهم لعام 2025 بأكثر من 30٪، قبل أن يشهد انتعاشا طفيفا فقط في عام 2026.

الهوامش هي النقطة الحساسة الأخرى. من المتوقع أن يصل إجمالي هامش الربح الإجمالي لتسلا إلى حوالي 17٪ للربع، وهو أقل من نصف المستويات التي شهدتها ذروة طفرة الجائحة الكهربائية في السوق.

هناك نقاط مشرقة. وصلت عمليات تخزين الطاقة إلى رقم قياسي بلغ 14.2 جيجاواط-ساعة في الربع الرابع، ويتوقع المحللون أن تحقق أعمال تسلا للطاقة والخدمات مجتمعة أكثر من 7 مليارات دولار من الإيرادات الفصلية.

لكن في الوقت الحالي، لا تزال تلك الشركات ذات الهامش الربح الأعلى صغيرة جدا بحيث لا يمكنها تعويض امتياز السيارات الكهربائية الأضعف بالكامل.

هل يجب أن تشتري الغموم؟

السؤال الأكبر هو ما إذا كانت تسلا لا تزال في الأساس شركة سيارات أم منصة مستقلة وروبوتات في انتظارها.

من جهة، لا يزال المستثمرون مفتونين بوعود ماسك.

في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، تحدث عن احتمال الموافقة الكاملة على الروبوت الذاتي في أوروبا والصين في فبراير مبكرا، ونشر روبوتات أمريكية واسعة النطاق بحلول نهاية العام، ونسخة استهلاكية من روبوت أوبتيموس البشري بحلول عام 2027.

تشير رويترز إلى أن الكثيرين في وول ستريت يرون الآن أن القيادة الذاتية الذكاء الاصطناعي هما المحركات الرئيسية للقيمة طويلة الأجل، حتى مع استعدادهم لانخفاض يقارب 3-4٪ في مبيعات الربع الرابع وانخفاض بنسبة 40٪ في الأرباح المعدلة.

من ناحية أخرى، يجادل المشككون بأن قصة الاستقلالية لا تزال تخمينية للغاية.

تشير التحليلات المستقلة إلى أن نظام القيادة الذاتية المزود بالكاميرا فقط من تسلا واجه صعوبة في مواكبة مستويات السلامة البشرية.

علاوة على ذلك، لا يزال اعتماد حزمة القيادة الذاتية الكاملة المدفوعة محدودا حتى بعد أن خفض ماسك السعر إلى اشتراك شهري بقيمة 99 دولارا، ولم توافق الجهات التنظيمية بعد على أساطيل القيادة الذاتية الحقيقية.

بالنسبة للمشترين المحتملين، القرار يعتمد على ما تظهره أرقام هذا الأسبوع والإرشادات.

إذا تمكنت تسلا من تثبيت التسليمات، وحماية أو إعادة بناء هوامش السيارات، وإظهار توليد نقدي أقوى، وتوفير معالم مصداقية لنظام التمويل الذاتي المستمر، فسيجادل المثيرون بأن التراجع الأخير هو فرصة لشراء خيارات طويلة الأمد بخصم.

إذا جلب الربع الرابع تراجعا في الأرباح، وإرشادات أضعف، وجداول زمنية غامضة حول الاستقلالية، فقد يستمر السوق في معاقبة أسهم تسلا، التي تتحرك أساسها على المدى القريب في الاتجاه الخاطئ.