لماذا قفز سهم Netflix بعد انسحابها من صفقة Warner Bros

ارتفعت أسهم Netflix بشكل حاد في تداولات ما قبل السوق يوم الجمعة بعد أن انسحبت الشركة من حرب مزايدات عالية المخاطر على Warner Bros. Discovery، وهي خطوة فسرها المستثمرون كدليل على الانضباط المالي بدلاً من فرصة ضائعة.

صعد السهم 8.45% في تداولات ما قبل السوق يوم الجمعة بعد أن أكدت شركة البث العملاقة أنها لن تطابق عرض استحواذ Paramount Skydance Corp. بقيمة $111 billion.

أنهى القرار صراعاً استمر شهوراً على أصول الاستوديو والبث وحوّل تركيز المستثمرين من مخاطر الصفقات إلى استقرار الميزانية العمومية.

المستثمرون يكافئون الانضباط الرأسمالي

كانت Netflix قد وافقت سابقاً على الاستحواذ على أصول استوديو Warner والبث مقابل نحو $82.7 billion، مع عرض بقيمة $27.75 للسهم.

عادت Paramount Skydance بعرض معدل بقيمة $31 للسهم، متفوقة على Netflix وفازت في النهاية بالصراع.

أعاد الشريكان المديران التنفيذيان Ted Sarandos وGreg Peters التأكيد على أن السعر المعدل اللازم للمنافسة لم يعد جذاباً من الناحية المالية، مؤكدين ما وصفته الإدارة بأنه نهج منضبط.

تزايدت مخاوف المستثمرين على مدى أشهر.

تراجع السهم نحو 40% خلال الخمسة أشهر التالية لإعلان اهتمام Netflix بـ Warner Bros، إذ خشى السوق أن تتحمل الشركة أكثر من $50 billion من الدين الجديد وأن تتحول عن نموذجها الذي يركز على البث.

كانت الصفقة المقترحة ستلزم Netflix بإصدار أفلام Warner Bros. في دور العرض لمدة لا تقل عن 45 يوماً وبيع بعض المسلسلات التلفزيونية لأطراف ثالثة، مما يمثل تغييراً استراتيجياً بارزاً.

بانسحابها، تتجنب Netflix تراكم الديون أو تخفيف حصة المساهمين لتمويل صفقة ضخمة، ما يترك ميزانيتها العمومية أنظف وتوقعات أرباحها أكثر قابلية للتنبؤ.

قال Matt Britzman، كبير محللي الأسهم في Hargreaves Lansdown: «كان العرض يبدو دائماً مزيجاً من الهجوم والدفاع — لتعزيز المحتوى والحجم، وفي الوقت نفسه منع المنافسة من الحصول على ميزة، لكن بسعر مرتفع جداً.»

«في الوقت الحالي، على الأقل، يبدو أن السوق يقيّم هذا على أنه فوز للجميع.»

فوز Paramount وتدقيق مرتقب

تفوقت Paramount Skydance، المدعومة من الملياردير Larry Ellison والتي يقودها الرئيس التنفيذي لشركة Paramount David Ellison، بعد إطلاق حملة عدائية وتعزيز التزاماتها التمويلية، بما في ذلك $45.7 billion من حقوق الملكية ورسوم إنهاء بقيمة $7 billion.

ارتفعت أسهم Paramount نحو 7.3% في تداولات ما قبل السوق، بينما تراجع سهم Warner Bros. Discovery بنسبة 1.98%.

مع ذلك، من المتوقع أن تواجه الصفقة تدقيقاً كبيراً من جهات مكافحة الاحتكار في كل من الولايات المتحدة وأوروبا، بما في ذلك تحقيق نشط في كاليفورنيا.

قال محللو Morningstar: «في الولايات المتحدة، نعتقد أن Paramount تتمتع بعلاقة جيدة بما يكفي مع الإدارة الرئاسية لتخفيف المخاوف، وأن وزارة العدل أرست سابقة بتغاضيها عن اندماج استوديوهات كبرى عندما اشترت Disney شركة Fox.»

إعادة شراء الأسهم والنمو العضوي يعودان إلى الواجهة

مع تفوق عرض Paramount، ستحصل Netflix على رسم انفصال بقيمة $2.8 billion وتخطط لاستئناف إعادة شراء الأسهم.

قال محللو Raymond James إن إعادة الشراء قد تكون الاستخدام الرئيسي للأموال، بينما اقترح MoffettNathanson أن الشركة قد توسع حقوق البث الرياضي أو اتفاقيات الترخيص، على غرار صفقتها الأخيرة حول أفلام Sony Group.

يعكس رد فعل السوق تجدد الثقة في استراتيجية نمو Netflix ككيان مستقل.

مع أكثر من 325 مليون مشترك، ونحو $20 billion من الإنفاق السنوي المخطط للبرمجة، وقيمة سوقية تبلغ $357 billion، تظل الشركة أكبر بكثير من Paramount وWarner Bros.