لماذا هبط سهم Nvidia 2% اليوم: الأسباب الثلاثة الرئيسية

هبط سهم Nvidia (NASDAQ: NVDA) بأكثر من 2% في تداولات الثلاثاء المبكرة، مما يطيل فترة الضعف لسهم الرائد في رقائق الذكاء الاصطناعي رغم نتائج الأرباح القوية الأسبوع الماضي.

لا يبدو التحرك كبيع ذعري بقدر ما يبدو كسوق استوعبت بالفعل خبر «الربع الاستثنائي» وتنتقل الآن إلى الأسئلة الأصعب.

يركز المستثمرون الآن على ما سيحدث لاحقاً، وما هو مُدرج في السعر، وما الذي قد يسير بشكل خاطئ.

رهان بقيمة 4 مليارات دولار على تقنيات البصريات يثير التساؤلات

Nvidia هذا الأسبوع أعلنت عن التزام مجمّع بقيمة 4 مليارات دولار بتقنيات الضوئيات والشبكات البصرية، متفقةً على استثمار 2 مليار دولار في كل من Lumentum وCoherent بموجب صفقات متعددة السنوات وغير حصرية.

تتضمن الشراكات التزامات شرائية بمليارات الدولارات وحقوق سعة/وصول مستقبلية لمنتجات الليزر المتقدمة والشبكات البصرية، وهي مكونات حاسمة مع توسع عناقيد الذكاء الاصطناعي.​

استراتيجياً، المنطق واضح: نقل البيانات بين وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) أصبح عنق زجاجة، وتقنيات البصريات تشكل طبقة «الأنابيب» في مصنع الذكاء الاصطناعي.

لكن على المدى القريب، يفعل السوق ما يفعله غالباً مع تحركات الإنفاق الرأسمالي الكبيرة: يسأل عن الجدول الزمني والعائد، وما إذا كان إنفاق بمليارات الدولارات سيترجم إلى إيرادات أو فوائد هامشية قابلة للقياس.​

تبعات ما بعد الإعلان عن الأرباح

كانت نتائج Nvidia الأخيرة ضخمة: ارتفعت الإيرادات 73% على أساس سنوي في الربع، وجاءت التوجيهات قوية مرة أخرى.

ومع ذلك، كان تفاعل السهم متقلباً، وهو علامة على أن صفة «ممتاز» لم تعد مفاجأة بل أصبحت القاعدة التي يفترضها المستثمرون.

عكس جيم كرامر من CNBC ذلك المزاج بعد عمليات البيع التي تلت إعلان الأرباح، مجادلاً بأن التشكيك لا يتعلق فعلياً بتفوق Nvidia التقني بقدر ما يتعلق بعملائها: هل يحصل أكبر المنفقين على الذكاء الاصطناعي على عوائد بسرعة كافية لتبرير وتيرة الإنفاق؟

صارت تلك المسألة أكثر إلحاحاً مع تتبع وول ستريت للإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية العملاقة.

من المتوقع أن تزيد أكبر مزودي الخدمات السحابية الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في 2026 بنحو 70% إلى نحو 600 مليار دولار، وهو رقم مذهل ذو وجهين بالنسبة إلى Nvidia.

يدعم ذلك الطلب على وحدات معالجة الرسوميات، لكنه أيضاً يرفع الضغط القائل «أروني العائد على الاستثمار» على عملاء Nvidia.

اشترِ أسهم Nvidia (NVDA) فوراً على eToro الآن.

مخاطر الصين لا تزال قضية عالقة

لا تزال مخاوف الصين قائمة، وقد أخبرت Nvidia المستثمرين فعلياً ألا يعولوا عليها في المدى القريب.

قررت Nvidia استبعاد الصين من توقعاتها في ظل قيود التصدير الأمريكية، وقد أشارت تقارير أخرى إلى أن الشركة لا تزال تستبعد إيرادات مراكز البيانات في الصين من توجيهاتها.

وعلاوة على ذلك، ما يزال مسار بيع الرقائق عالية الأداء في الصين معقداً وغير واضح.

في يناير، وصف رئيس شركة Inventec قراراً بشأن ما إذا كانت شريحة H200 من Nvidia ستتمكن من البيع في الصين بأنه «متعثر من جانب الصين»، بعد أن أخبرت سلطات الجمارك الصينية الوكلاء أن الشريحة غير مسموح لها بالدخول.

ومع ذلك لا يزال من غير الواضح ما إذا كان ذلك حظراً رسمياً أم إجراءً مؤقتاً.

مجمعةً، إنها نوع من عدم اليقين الذي تكافح الأسواق لنمذجته: ليست نتيجة «جيدة» أو «سيئة» واضحة، بل مسار إيرادات يمكن أن يفتح أو يُغلق بفعل السياسة.