غولدمان ساكس: السوق مخطئ بشأن هذين الاكتتابين العامين الجديدين

لم تكن معنويات المستثمرين العالميين إيجابية خلال الأسابيع القليلة الماضية.

الحرب في الشرق الأوسط تؤثر على كل تقريبًا دولة، حيث يتجه المستثمرون إلى الملاذات الآمنة وسط تزايد الخسائر ومع تعرض الاقتصادات لصدمات في الإمدادات.

الاكتتابات الجديدة في ظل هذه الظروف تنطوي على مخاطر كبيرة.

لكن حتى قبل التصعيد الأخير في الشرق الأوسط الذي زاد تقلبات السوق، كانت الاكتتابات العامة الأخيرة تواجه بالفعل الشكوك.

أشارت غولدمان ساكس إلى أن المستثمرين أصبحوا متشككين بسرعة مفرطة بشأن اسمين من الاكتتابات الأخيرة.

ظهور Agibank المتعثر

Agibank، المقرض الرقمي الذي يتخذ من ساو باولو مقراً له، أُدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز AGBK في 11 فبراير.

جمعت 240 مليون دولار بعد بيع 20 مليون سهم بسعر 12 دولاراً للسهم في صفقة تقلصت بشكل حاد.

كان ذلك تراجعاً كبيراً عن خطتها الأصلية لبيع 43.6 مليون سهم بسعر 15 إلى 18 دولاراً، ما اضطر الشركة لخفض كل من توقعات التقييم وحجم الصفقة.

لم يفعل اليوم الأول للسهم الكثير لتحسين المعنويات.

أغلق سهم AGBK عند 10.75 دولاراً في جلسة الافتتاح، بانخفاض 10.42% عن سعر الاكتتاب وحتى أقل بكثير من شروط الشركة المخفضة.

واجه الاكتتاب شكوكاً لأن المستثمرين كانوا قد اهتزت ثقتهم بالفعل بسبب تراجع يقارب 20% بعد الاكتتاب لدى منافستها البرازيلية، شركة التكنولوجيا المالية PicPay.

وهنا تختلف غولدمان ساكس عن إجماع السوق.

بينما تعامل السوق مع عرض Agibank المصغر كإشارة تحذيرية، فقد ظلّت آراء المحللين حول السهم بناءة.

تُظهر عدة مصادر أن AGBK تُصنّف بين الشراء والقوي للشراء، وأن متوسط أهداف السعر أعلى بكثير من مستويات التداول الحالية.

الحجة الصعودية هي أن المستثمرين استخلصوا من بداية واحدة سيئة حكماً أوسع على أداء الشركة.

عرض Forgent لمراكز البيانات

إذا كانت قصة Agibank تتعلق بالاستقبال الضعيف، فـForgent Power Solutions تتعلق بالحماس الباهت.

سعّرت الشركة، التي تصنع معدات توزيع الكهرباء لمراكز البيانات ومشروعات شبكات الطاقة والمنشآت الصناعية، اكتتابها العام بسعر 27 دولاراً للسهم.

تداول السهم حول مستويات منتصف الثلاثينات من الدولار منذ ظهوره، وهو أداء ليس سيئاً، لكن غولدمان تعتقد بوضوح أنه لا يزال يقلل من قيمة دور الشركة في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

حافظ محلل غولدمان، جو ريتشي، على تصنيف شراء لـ Forgent في مارس ورفع هدفه السعري إلى 49 دولاراً، وهو أعلى هدف بين الشركات الكبرى.

هذه هامش جيد مقارنة بأهداف 44 دولاراً لدى Barclays و45 دولاراً لدى TD Cowen. اتخذت Morgan Stanley موقفاً أكثر حذراً بتصنيف وزن متساوٍ وهدف 38 دولاراً.

الحجة الأساسية لغولدمان تتعلق بالتموضع.

تُوصَف Forgent بأنها “مورد هامشي مفضل في البنية التحتية الحرجة للطاقة”، وهي عبارة تصل إلى صلب الفرضية المتعلقة بطلب مراكز البيانات.

الخلفية الأوسع مهمة هنا. قالت غولدمان في فبراير إن عائدات الاكتتابات العامة الأمريكية قد تتضاعف أربع مرات إلى رقم قياسي قدره 160 مليار دولار في 2026 من نحو 48 مليار دولار في 2025.

لكن نفس التوقع جاء أيضاً مع تحذير بأن مخاطر التقييم لا تزال حقيقية، خصوصاً في القطاعات التي يمكن أن يتغير فيها شهية السوق العامة بسرعة.