ارتفاع العوائد وصلابة الدولار تُضعف جاذبية الذهب؛ خبراء يتوقعون هبوطاً

تعرّضت أسعار الذهب لهبوط بأكثر من 2% يوم الخميس، بعدما أعادت قفزة خام النفط فوق مستوى $100 للبرميل إثارة مخاوف التضخم، مما دفع المستثمرين إلى استبعاد احتمال خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هذا العام إلى حد كبير.

وفي الوقت نفسه، هبطت الفضة على COMEX بما يقارب 7%، متأثرة بارتفاع عوائد سندات الخزانة وصلابة الدولار.

كان كلا من الذهب والفضة قد سجلا ارتفاعاً حاداً يوم الأربعاء بعد تراجع خام النفط نتيجة آمال اتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران.

قوة الدولار وارتفاع العوائد تضغط على الأسعار

لا تزال طلبات المستثمرين على الدولار قوية، مدفوعة بالظروف الاقتصادية الكلية وارتفاع العوائد الحقيقية المستمر.

يجعل الدولار الأقوى السلع المسعّرة بالعملة الخضراء أكثر تكلفة للمشترين الخارجيين.

في وقت كتابة هذا التقرير، كان عقد الذهب لشهر يونيو على COMEX عند $4,472.80 للأونصة، منخفضاً 2.5%، بينما كان عقد الفضة لشهر مايو عند $67.850 للأونصة، منخفضاً 6.6% عن الإغلاق السابق. 

وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار خام النفط بنحو 3% يوم الخميس، متعافية من خسائر الجلسة السابقة. 

جاء هذا الارتداد في أسعار النفط نتيجة المخاوف من أن الصراع المستمر في الشرق الأوسط قد يعيق تدفق إمدادات الطاقة بشكل متزايد.

تتقلص جاذبية الأصول التي لا تدرّ عائداً مثل الذهب مع ارتفاع أسعار الفائدة، على الرغم من أن الذهب غالباً ما يُنظر إليه كدرع طويل الأجل ضد التضخم.

ويرجع ذلك إلى أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة، مثل وصول عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مؤخراً إلى مستويات قريبة من أعلى مستوى خلال ثمانية أشهر، يزيد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة المعدن.

توجهات الاحتياطي الفيدرالي ومسار الملاذات الآمنة

وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، تشير الأسواق حالياً إلى احتمال يقارب 38% لرفع سعر الفائدة في الولايات المتحدة بحلول ديسمبر من هذا العام. 

على النقيض من ذلك، تسعر السوق بنسبة كبيرة تبلغ 93% إبقاء الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة النقدية لشهر أبريل. 

يُعتبر خفض سعر الفائدة أمراً غير مرجح للغاية، بفرصة تبلغ 3% فقط، وذلك فقط في ديسمبر.

يتناقض هذا التصور بشكل حاد مع التوقعات قبل الصراع الأخير، عندما كانت الأسواق تتوقع خفضين على الأقل لأسعار الفائدة في 2026.

أدى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ومعدلات الفائدة الحقيقية، الناجمة عن تعديل التوقعات بشأن سياسات الاحتياطي الفيدرالي، إلى هبوط حاد في الذهب.

في الأسبوع الماضي، هبط سعر الذهب بأكثر من 10%، وهو أكبر تراجع أسبوعي له خلال 43 عاماً.

قال كارستن فريتش، محلل السلع في Commerzbank AG: “مع ذلك، من المرجح أن يكون هبوط السعر الأخير مبالغة في رد الفعل تماماً كما كان الصعود الكبير في بداية العام مبالغاً فيه.” 

“بمعنى ما، تأرجح البندول من طرف إلى الطرف الآخر بالنسبة للذهب.”

تتأثر الفضة بالمثل، على الرغم من أن استخدامها الأوسع في الصناعة يجعلها أكثر عرضة للمخاوف الاقتصادية الناجمة عن ارتفاع تكاليف النفط.

كان الذهب والفضة قد ارتفعا في وقت سابق هذا الأسبوع، بعد أن أوقف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تهديده بشن هجوم على قطاع الطاقة الإيراني لمدة خمسة أيام مؤقتاً. وأدى ذلك إلى تقليص خسائرهما في التداول بشكل كبير، حتى أن الفضة استعادت خسائرها بالكامل.

قال فريتش: “الذهب حالياً لا يتصرف كملاذ آمن كلاسيكي. من الصعب القول إلى متى سيستمر هذا الشذوذ.” 

وأضاف: “من المرجح أن يعتمد الكثير على سلوك مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة ETF، الذين استمروا خلال الأيام الأخيرة في بيع كميات كبيرة من الذهب، ما شكل عامل ضغط على الأسعار.” 

التوقعات على المدى القصير

يتوقع سونيل كومار ديكسيت، كبير الاستراتيجيين الفنيين ومؤسس SK Charting، أن يتماسك الذهب ويتداول جانبياً مع ميل هبوطي، إذ يبقى سعره دون مستوى المقاومة الفوري عند $4,480 للأونصة.

قال ديكسيت: “اختراق قوي فوق هذه المنطقة قد يؤدي إلى مزيد من التعافي صعوداً نحو $4,520-$4,550، بينما يتطلب الاتجاه الصاعد اختراقاً قوياً فوق $4,640.” 

هناك ارتداد تصحيحي واضح في السوق، عقب موجة صعود من القاع الأخير عند $4,100، تمكنت من الوصول إلى مستوى ارتداد فيبوناتشي 38.2% عند $4,602. 

مع ذلك، من المرجح أن يكون هذا الارتداد مجرد تصحيح مؤقت ضمن الاتجاه الهابط الأوسع الذي بدأ من القمة القياسية. وبناءً عليه، من المتوقع أن تستأنف مناطق المقاومة الرئيسية جذب ضغوط بيع متجددة، وفقاً لما أضافه ديكسيت.

“التحيّز الرئيسي يبدو أنه 'بيع الارتفاعات' في غياب اختراق هيكلي واضح وقوي فوق نطاق $4,500-$4,550.”