سوق النفط يفقد وسادة الصدمات بعد خسارة 500 مليون برميل؛ تزايد المخاطر الثانوية

على الرغم من تقلبه الحاد منذ أواخر فبراير، فإن رد فعل أسعار سوق النفط العالمي تجاه أكبر اضطراب في الإمدادات في التاريخ كان هادئًا بشكل لافت.

كان هذا الهدوء، الذي عُزى في البداية إلى وسائد السوق القائمة، هشًا الآن إذ أن النظام الذي استقر الأسعار لأربعة أسابيع قد تغير جوهريًا.

وفقًا للخبير الرئيسي في النفط بشركة Rystad Energy، باولو رودريغيز-ماسيو، فقد امتص سوق النفط الاضطراب في مضيق هرمز بدلاً من التقليل من أهميته.

“على مدى ما يقرب من أربعة أسابيع، أظهرت الأسواق مرونة ملحوظة في مواجهة الاضطراب، مدعومة بمزيج من فائض ما قبل الحرب، والخام العائم، وبراميل السياسة التي وفرت حاجزًا مؤقتًا وحافظت على احتواء الأسعار”، قال رودريغيز-ماسيو في تعليق عبر البريد الإلكتروني. 

“تلك المرحلة تنتهي الآن.”

زوال وسادة السوق

وفقًا لـ Rystad Energy، فإن الوسادة التي كان يمتلكها سوق النفط في بداية العام أصبحت هشة مع تراجع المخزونات، مع احتجاز معظم الطاقة الفائضة خلف مضيق هرمز. 

على الرغم من فقدان تدفق تجاري ضخم قدره 17.8 مليون برميل يوميًا من مضيق هرمز لمدة تقارب الشهر (بما في ذلك 14.2 مليون برميل يوميًا من الخام والمكثفات)، أظهر سوق النفط الخام قدرة تحمل ملحوظة، وفقًا لـ Rystad Energy.

كانت هذه الاستجابة السعرية المحدودة ممكنة في البداية لأن السوق كانت تمتلك احتياطيات كبيرة. ومع ذلك، فقد نفدت هذه الوسادة الحرجة الآن، وفقًا للوكالة الاستخباراتية للطاقة التي تتخذ من النرويج مقرًا لها. 

لقد فقد النظام النفطي العالمي القدرة على امتصاص الصدمات التي كان يمتلكها قبل ثلاثة أسابيع فقط.

وبالتالي، فإن أي اضطراب ثانوي — مثل توقف في خط أنابيب CPC (كاسبيان عبر روسيا)، أو موسم أعاصير شديد، أو أضرار في البنية التحتية في ينبع أو الفجيرة — والذي كان سيسفر سابقًا عن زيادة سعرية متحكم بها وخطية، سيؤثر الآن بشدة على سوق لا تملك أي قدرة متبقية لامتصاص الصدمات.

قالت باربرا لامبريشت، محللة السلع في Commerzbank AG، في تقرير: “في حين أن قرار الحكومة الأمريكية بتمديد الإنذار مرة أخرى حتى ما بعد عيد الفصح من المرجح أن يمنع المزيد من التصعيد في الأجل القصير، فإن أسواق النفط تظل متوترة ومتحركة بالأخبار بسبب الاضطرابات الضخمة الحالية في الإمدادات.” 

في البداية كان السوق مُستعدًا جيدًا لاضطراب في الإمدادات، متوقعًا فائضًا في النفط الخام يقارب 3.0 مليون برميل يوميًا هذا العام. 

وكانت هذه الجاهزية مدعومة بطاقة إنتاج احتياطية صحية، رغم تركّزها في مناطق محددة، ومخزونات برية وبحرية وفيرة. 

مكنت هذه الاحتياطيات المجمعة من البراميل "الإضافية" السوق من امتصاص صدمة في الإمدادات كانت، في ظل شروط بداية مختلفة، ستؤدي إلى قفزة سعرية أكثر دراماتيكية.

لقد استُنفدت تلك الوسائد إلى حد كبير الآن، والنظام الذي امتص الصدمة الأولى ليس هو النظام العامل اليوم.

استجابات السياسة غير كافية لمواجهة خسارة الإمدادات الضخمة

أدى الاضطراب في مضيق هرمز إلى خسارة تقارب 500 مليون برميل من السوائل الإجمالية، وفقًا للوكالة. وقد عوّض هذا الحجم استجابة سياسية مشتركة شملت إفراجات من الاحتياطيات الاستراتيجية للبترول (SPR) من قبل الوكالة الدولية للطاقة (IEA) وتنازلات عن العقوبات للخام الروسي والإيراني.

ومع ذلك، فإن معدل إطلاق تلك براميل السياسة، باستثناء المخزونات البحرية، أبطأ بكثير من معدل الخسارة الإجمالي للخام ومنتجات النفط، الذي يبلغ 17.8 مليون برميل يوميًا، حسبما أضافت Rystad.

قالت الوكالة: “في الإفراجات المنسقة السابقة، لم تتجاوز التدفقات الإجمالية للوكالة الدولية للطاقة علامة 2.0 مليون برميل يوميًا من التدفقات المستدامة، وهو ما يوفر مرجعًا تجريبيًا جيدًا للاعتقاد بأن الأحجام القابلة للتسليم فعليًا على مستوى النظام لن تتجاوز كثيرًا ذلك المستوى.” 

لكن الفجوة لا تتعلق بمعدلات التدفق فقط.

تستهدف عمليات الإفراج للوكالة الدولية للطاقة أعضائها، باستثناء الدول المعرضة بشكل كبير مثل باكستان والهند التي لا تستفيد مباشرة.

الصين، على الرغم من بنائها احتياطيات استراتيجية كبيرة حتى أوائل 2026، لا تظهر نية لاستخدامها.

تعتمد الهند حاليًا على الخام الروسي المحتجز في التخزين العائم، نتيجة تنازل الولايات المتحدة عن العقوبات. ومع ذلك، لا يتبقى إلا 8.0 مليون برميل من هذا المعروض، وفقًا لحسابات Rystad.

وفي الوقت نفسه، تُحتفظ بكميات أكبر بكثير من الخام في التخزين العائم عالميًا، بنحو 34 مليون برميل من إيران وحوالي 21 مليون برميل من فنزويلا، بحسب البيانات.

من المتوقع أن يتم شحن غالبية هذا الخام الإيراني والفنزويلي إلى الصين.

سلسلة التوريد وتوقعات الأسعار

يمثّل طول سلسلة التوريد الممتدة عاملًا حاسمًا آخر يحدّ من تحرك أسعار النفط.

على الرغم من حجب مضيق هرمز لما يقرب من أربعة أسابيع، لم تظهر واردات النفط العالمية إلا مؤخرًا تراجعًا كبيرًا، حيث انخفضت بنحو 7.0 مليون برميل يوميًا عن متوسط الثلاث سنوات الأسبوع الماضي، وفقًا لـ Rystad. 

كانت الواردات طبيعية إلى حد كبير خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من الاضطراب.

قالت الوكالة: “قائمة البراميل الموجودة بالفعل في البحر، إلى جانب التخزين العائم وإفراجات الاحتياطي الاستراتيجي للنفط والقدرة الإنتاجية الاحتياطية، قد وفرت مجتمعةً وسادة يتم استهلاكها الآن في الوقت الفعلي.” 

من هذا الأسبوع، كل يوم بات مهمًا.

أبدت أسعار النفط رد فعل طفيف للإنذار الموسع، مما يشير إلى ضعف ثقة السوق في نتيجة المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران. 

علاوة على ذلك، يظل نجاح هذه المحادثات غير مؤكد بسبب الشروط التي وضعها كل من الولايات المتحدة وإيران لإنهاء الصراع.

قالت لامبريشت من Commerzbank: “في سيناريونا الرئيسي، حيث نفترض أن الحرب ستنتهي في مايو، نرى سعر برميل خام برنت ينخفض إلى 90 دولارًا بنهاية الربع الثاني.” وكان خام برنت على بورصة إنتركونتيننتال آخرًا عند 110.81 دولارًا للبرميل، بارتفاع 2.6%.

وأضافت أن حتى مع تطبيع الشحن عبر مضيق هرمز، من المتوقع أن يكون استئناف إنتاج النفط في المنطقة بطيئًا. ويعزى ذلك أساسًا إلى الحاجة إلى أوقات أطول لتصعيد الإنتاج والأضرار القائمة في مرافق الإنتاج.

حتى بعد انتهاء الحرب، من المرجح أن تظل أسعار النفط أعلى مما كان متوقعًا سابقًا. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن التخفيض الحاد للإنتاج نتيجة الحصار التصديري أدى بالعالم إلى مواجهة نقص كبير في المخزونات، وفقًا للامبريشت.

ستكشف تقديرات إنتاج أوبك القادمة المستندة إلى المسوحات، المقرر نشرها في الأسبوعين المقبلين، النطاق الكامل للانقطاعات التي حدثت في وقت مبكر من مارس.

وقالت لامبريشت: “ما هو مؤكد أن الانقطاعات تتزايد يوميًا: فعلى سبيل المثال أفادت العراق أن الإنتاج اليومي في الحقول النفطية الرئيسية في جنوب البلاد قد انخفض الآن بنسبة 80% إلى 800,000 برميل.” 

من المشكوك فيه أن ينعقد الاجتماع الافتراضي لمنظمة أوبك+ المقرر في 5 أبريل. 

إن المناقشة التقليدية بين الدول الثمانية التي تخفض الإنتاج طواعية حول زيادة الإنتاج لم تعد ذات صلة، إذ إن معظمها اضطر بالفعل لخفض الإنتاج بشكل كبير بسبب حصار مضيق هرمز.