سهم Nvidia متراجع دون 180$: ما الذي يضر نجمة الذكاء الاصطناعي؟

تراجعت أسهم Nvidia قليلاً في تداولات صباح يوم الاثنين بعد أن أشار محلل وول ستريت إلى احتمال تقليص خطط إنتاج شركة الشرائح لمعالجات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي.

كانت أسهم شركة الشرائح ومقرها سانتا كلارا منخفضة 0.15% عند $176.58 في التداولات المبكرة، متخلّفة عن السوق الأوسع حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.2% وبقي مؤشر داو جونز الصناعي شبه دون تغيير.

وفقًا لمحلل KeyBanc John Vinh، قد تكون Nvidia مُجبرة على خفض إنتاجها من وحدات معالجة الرسوميات Rubin لعام 2026 إلى نحو 1.5 مليون وحدة، بدلاً من المخطط أصلاً لِـ2 مليون.

عزا المحلل هذا التخفيض إلى تأخيرات في تأمين كميات كافية من ذاكرة النطاق الترددي العالي من الموردين الرئيسيين SK Hynix وMicron Technology.

"تأخر تسريع إنتاج وحدة معالجة الرسوميات Rubin من Nvidia بسبب مشكلات تتعلق باعتماد HBM4 لدى SK Hynix وبدرجة أقل لدى Micron"، كتب Vinh في مذكرة للعملاء.

وعلى الرغم من الإشارة إلى هذا النقص، لم يصل المحلل إلى حد إصدار توصية متشائمة للسهم.

حافظ Vinh على تصنيف Overweight وسعر مستهدف قدره $275 لأسهم Nvidia، وقال إنه لا يزال يتوقع أن تشحن الشركة أكثر من 60,000 من رفوف الخوادم NV72 — التي تربط شبكياً عشرات رقائق الذكاء الاصطناعي — خلال العام الجاري.

فيرا روبن تحت المجهر

كانت Nvidia هدف متابعة دقيقة مع طرح خوادم Vera Rubin الخاصة بها، والتي قال المدير التنفيذي جنسِن هوانغ إنها في "الإنتاج الكامل"، مع توقع بدء المبيعات التجارية في النصف الثاني من العام.

تُصنّف هذه الأجهزة على أنها قفزة أداء كبيرة — أسرع بحوالي 3.3 مرة من مكافئ Blackwell Ultra الحالي في فئة القمة — وتعمل بوحدات معالجة الرسوميات Rubin مقترنة بوحدات المعالجة المركزية Vera.

يمتد نطاق Vera Rubin عبر عدة شرائح سعرية. وفقًا لتقديرات HSBC، فإن رف NV72 من الجيل الحالي GB300 مسعَّر بنحو $3 million، بينما من المتوقع أن يكلف نموذج Vera Rubin القادم NVL144 ما يعادل $3.2 million.

التكوين الأعلى Rubin Ultra NVL576 يحمل سعراً تقديرياً قدره $8.8 million.

المخاطر الجيوسياسية تزيد مخاوف سلسلة التوريد

تأتي مخاوف الإنتاج إلى جانب مجموعة منفصلة من المخاطر التي تتشكل في آسيا.

على الرغم من أن شركات أشباه الموصلات لم تبلغ بعد عن تأثيرات تشغيلية مباشرة، إلا أن انتباه المستثمرين يتجه بشكل متزايد نحو احتمال حدوث اضطرابات في سلسلة الإمداد مرتبطة بإمكانية الوصول إلى الطاقة في المنطقة.

جزء كبير من إمدادات الطاقة في آسيا يعتمد على شحنات النفط والغاز التي عادةً ما تمر عبر مضيق هرمز، الذي يُعتبر مغلقًا فعليًا.

تُعتبر شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Company، أكبر شركة لصنع الرقائق في العالم ومورداً حيوياً لـNvidia، عرضة بشكل خاص لاضطرابات إمدادات الطاقة.

تمثل TSMC نحو 9% من إجمالي استهلاك الكهرباء في تايوان، مع كون الغاز الطبيعي المصدر الأساسي للطاقة في الجزيرة.

أشارت السلطات التايوانية إلى أن احتياطيات الغاز الطبيعي المسال الحالية ينبغي أن تكون كافية حتى شهر مايو.

ومع ذلك، لا تزال الحالة مصدر قلق للمستثمرين الذين لديهم تعرض لسلسلة توريد أشباه الموصلات.

سهم Nvidia لا يزال تحت الضغط

لقد تعرضت أسهم Nvidia بالفعل لـ ضغط كبير في الأشهر الأخيرة، بعد أن هبطت نحو 20% عن أعلى مستوى قياسي لها في أكتوبر في ظل موجة بيع عالمية واسعة.

نُسب جزء من هذا التراجع إلى مخاوف جيوسياسية، لا سيما تلك المتعلقة بالتوترات بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران.

احتمال استمرار أسعار النفط المرتفعة التي تؤجج التضخم — ومخاطر أن تحافظ البنوك المركزية على سياسات نقدية محافظة أو تشدّدها — أثّرت بشكل أكبر على أسهم التكنولوجيا عالية النمو، بما في ذلك Nvidia.

نتيجة لذلك، تتداول شركة تصنيع الشرائح الآن عند أحد أدنى مستويات التقييم خلال السنوات الأخيرة.

تُقدَّر قيمة Nvidia حالياً بنحو 20 ضعف أرباحها المتوقعة خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة.

ومع تفاقم مخاوف التقييم، يعيد المستثمرون بشكل متزايد تقييم سرعة تحقّق العوائد من الإنفاق الرأسمالي الكبير على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

لا يزال كبار عملاء Nvidia — بما في ذلك Microsoft وAlphabet وAmazon — يستثمرون بشكل مكثف في بناء قدرات الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، لا تزال المخاوف قائمة من أن تستغرق هذه النفقات وقتًا أطول من المتوقع لتتحول إلى نمو ملموس في الإيرادات والأرباح، مما يضيف مزيدًا من الضغط على المعنويات تجاه القطاع.