لماذا تستفيد المصافي الأميركية مع تعطل تدفقات النفط بسبب حرب إيران

تستفيد مصافي ساحل الخليج الأميركي من بعض أقوى هوامش التكرير خلال السنوات، إذ أدت الاضطرابات في تدفقات النفط من الشرق الأوسط خلال الصراع مع إيران إلى تعزيز الطلب العالمي على صادرات الوقود الأميركية.

صدمة المعروض — الناتجة عن حصار إيران لمضيق هرمز — ضربت مصافي آسيا وأوروبا بشدة، مما أجبر بعضها على تقليص الإنتاج.

في المقابل، تمكنت المصافي الأميركية من زيادة الإنتاج والاستفادة من تشدد إمدادات الوقود العالمية.

على الرغم من إعلان دونالد ترامب اتفاق وقف إطلاق نار لمدة أسبوعين مع إيران، تظل حالة عدم اليقين بشأن ديمومته، مع استمرار حركة الناقلات عبر المضيق بصورة محدودة وبقاء الشكوك حول ما إذا كان الهدنة ستصمد.

مصافي ساحل الخليج تحظى بميزة تصديرية

تقع المصافي الأميركية في موقع فريد للاستفادة من الاضطراب، بفضل اعتمادها المحدود على الخام من الشرق الأوسط وقربها من بنية التصدير التحتية.

تعد الولايات المتحدة، أكبر سوق للوقود في العالم، لديها نحو 18 مليون برميل يوميًا من طاقة التكرير، يتركز معظمها على طول ساحل الخليج.

تستفيد شركات مصافي مستقلة كبرى مثل Marathon Petroleum وPhillips 66 وValero Energy وPBF Energy من وصولها إلى محطات تصدير بحرية وشبكات خطوط أنابيب.

«تمتلك المصافي الأميركية فرصة بيع إلى أسواق تواجه نقصًا، دون أن تضطر لتحمل أي اضطراب جوهري في إمدادات المواد الخام لديها»، قال جيف كريمل، مؤسس شركة الاستشارات Krimmel Strategy، في تقرير لرويترز.

تسلط معدلات تشغيل المصافي الضوء على هذا التباين. ارتفعت معدلات تشغيل المصافي الأميركية إلى ما يقرب من 92% الشهر الماضي، مع تشغيل منشآت ساحل الخليج فوق 95%، مقارنةً بمتوسط موسمي لخمس سنوات بنحو 82%.

بالمقابل، انخفضت معدلات تشغيل المصافي الآسيوية إلى نطاق منخفض إلى منتصف 80% عقب تخفيضات الإنتاج، وفقًا لـ Rystad Energy.

تدفق الصادرات يرفع الهوامش وأسعار الوقود

أدى الاضطراب إلى ارتفاع صادرات المنتجات المكررة الأميركية، التي سجّلت مستوى قياسيًا في مارس، وفقًا لبيانات تتبع السفن. وقد عزز ذلك بشكل كبير هوامش التكرير بعد فترة من الفائض العالمي.

كما تدفع أسواق الوقود الأكثر تشددًا الأسعار المحلية للصعود. تأثرت أسواق الديزل ووقود الطائرات بشكل خاص، نظرًا لدور الشرق الأوسط كمورد رئيسي.

تتداول عقود الديزل منخفض الكبريت للغاية الآجلة بعلاوة تزيد على 72 دولارًا للبرميل مقابل خام غرب تكساس الوسيط، مرتفعة sharply من نحو 40 دولارًا قبل الصراع.

اتسعت أيضًا فروق عقود البنزين الآجلة، لتصل إلى علاوة تقارب 26 دولارًا مقارنة بنحو 18 دولارًا سابقًا.

«من المتوقع أن يؤدي قوة أسواق الديزل العالمية إلى سحب براميل من ساحل الخليج الأميركي، مما يسهم في نهاية المطاف في مزيد من الضغوط التصاعدية على الأسعار المحلية»، قال أليكس هودس.

ارتفاع تكاليف الخام يحد من المكاسب

على الرغم من المكاسب الناتجة عن ارتفاع الطلب التصديري، فإن المصافي الأميركية ليست معزولة تمامًا عن ارتفاع تكاليف الخام.

أدى تزايد المنافسة العالمية على الإمدادات إلى دفع أسعار المواد الخام للأعلى، مما قلّص جزءًا من مكاسب الهوامش.

ارتفعت علاوات السوق الفورية على خام غرب تكساس الوسيط إلى مستويات قياسية. عروض خام WTI ميدلاند إلى شمال آسيا لتسليم يوليو ارتفعت إلى 30–40 دولارًا للبرميل فوق المؤشرات المرجعية، مقارنةً بنحو 20 دولارًا في أواخر مارس.

كما ارتفعت العروض الأوروبية، لتصل إلى ما يقرب من 15 دولارًا للبرميل فوق برنت المؤرخ.

وفي الوقت ذاته، تتنافس المصافي الآسيوية على شحنات خام من أمريكا الجنوبية كانت تتدفق تقليديًا إلى الولايات المتحدة، مما يزيد من تشدد ديناميكيات الإمداد.

أفادت شركة Phillips 66 مؤخرًا بتكبد نحو 900 مليون دولار من خسائر قياس القيمة السوقية قبل الضريبة في الربع الأول نتيجة ارتفاع أسعار السلع الذي أثر على تحوطاتها.

«نظرًا لارتفاع أسعار النفط، تتعرض Phillips 66 لضربة في قيمة تحوطاتها. لكنها ستحقق ربحًا كبيرًا مع بيعها المزيد من المنتجات المكررة في سوق ترتفع فيه أسعار المنتجات»، أضاف كريمل.

مع استمرار التوترات الجيوسياسية واستمرار اضطرابات الإمداد، تبدو المصافي الأميركية في موقع جيد للاستفادة — رغم أن مكاسبها ستظل مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتقلبات أسواق الطاقة العالمية.