هل تتجاهل الأسهم العالمية المخاطر المتصاعدة؟ بنك إنجلترا والمستثمرون يثيرون المخاوف

قد تكون أسواق الأسهم العالمية أقل تقديراً لمجموعة متزايدة من المخاطر الاقتصادية، حيث يحذر صانعو السياسات والمستثمرون على حد سواء من أن التقييمات الحالية لا تعكس الواقع.

حذرت سارة بريدن نائبة محافظ بنك إنجلترا من أن أسعار الأصول لا تزال قريبة من مستويات قياسية على الرغم من تزايد التهديدات.

في حين قالت إيما موريارتي من CG Asset Management إن الأسواق تُظهر «تبايناً إدراكياً متزايد الوضوح» بفشلها في احتساب صدمة الطاقة وضغوط التضخم الناجمة عن النزاع مع إيران بشكل كامل.

تشير تقييماتهما مجتمعة إلى اتساع الفجوة بين تفاؤل السوق والأساسيات الاقتصادية الكلية، مما يزيد احتمال حدوث تصحيح إذا بدأت هذه المخاطر في التبلور معاً.

قد تتراجع أسواق الأسهم العالمية، تقول سارة بريدن

حذرت سارة بريدن، نائبة محافظ بنك إنجلترا ورئيسة الاستقرار المالي، من أن أسواق الأسهم العالمية قد تواجه تراجعاً لأن أسعار الأسهم الحالية لا تعكس نطاق المخاطر التي تواجه الاقتصاد العالمي.

«هناك الكثير من المخاطر في الخارج ومع ذلك فإن أسعار الأصول عند مستويات قياسية. نتوقع أن يكون هناك تعديل في مرحلة ما»، قالت بريدن لهيئة الإذاعة البريطانية، في تصريحات غير معتادة من مسؤول في بنك مركزي.

امتنعت بريدن عن التنبؤ بتوقيت أو حجم أي تصحيح محتمل في السوق لكنها أشارت إلى احتمال تبلور عدة مخاطر في وقت واحد.

وقالت إن سيناريو الصدمات المتداخلة كان مصدر قلق رئيسياً لصانعي السياسات الذين يراقبون الاستقرار المالي.

«الأمر الذي يوقظني حقاً في الليل هو احتمال تبلور عدد من المخاطر في وقت واحد»، وأضافت مشيرة إلى احتمال حدوث صدمة اقتصاد كبرى، وفقدان الثقة في الائتمان الخاص، وإعادة تقييم للتسعيرات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وأضافت أن السؤال الحاسم لصانعي السياسات هو ماذا يحدث «في مثل ذلك السياق وهل نحن مستعدون له؟»

قالت بريدن إن دورها ليس توقع توقيت أو مدى أي هبوط في السوق، بل ضمان قدرة النظام المالي على الصمود إذا وقع.

«ما نراقبه: كيف قد تهبط تلك الأسعار؟ هل سيكون هناك تعديل حاد نحو الأسفل؟ وإذا حدث مثل هذا التعديل، كيف سيؤثر ذلك على الاقتصاد؟ لا أقول إنه سيحدث اليوم أو غداً أو خلال 12 شهراً. المسألة هي التأكد من أن النظام سيكون صامدًا إذا وقع.»

الأسواق تُظهر ‘تباين إدراكي ملحوظ’

يتساءل المستثمرون أيضاً بشكل متزايد عما إذا كانت أسواق الأسهم تعكس بما فيه الكفاية التداعيات الاقتصادية للصراع الجاري المرتبط بإيران، والذي عطّل سلاسل الإمداد العالمية ورفع أسعار الطاقة.

قالت إيما موريارتي، مديرة المحافظ في CG Asset Management، إن الأسواق تُظهر «تباينًا إدراكيًا متزايد الوضوح»، إذ تظل أسعار الأصول مرتفعة على الرغم من تدهور الإشارات الاقتصادية الكلية.

أشارت إلى إغلاق مضيق هرمز، وهو ممر شحن حيوي، مشيرة إلى أن اضطرابات الإمداد بدأت الآن تنعكس بشكل كامل في الأسواق العالمية.

قالت إن أسواق السلع والسندات قد تكيفت بالفعل، مع إشارات أسعار النفط والغاز إلى ضيق الإمداد وعوائد السندات الحكومية التي تعكس توقعات تضخم أعلى.

وأوضحت موريارتي أن أسواق أسعار الفائدة قد تغيرت بشكل كبير أيضاً.

بينما توقع المستثمرون في البداية خفضًا متعددًا لأسعار الفائدة هذا العام، تعكس التسعيرات الآن احتمال زيادات في أسعار الفائدة بدلاً من ذلك، مدفوعة بتضخم مستمر.

وفي الوقت نفسه، بدأت المؤشرات الاقتصادية الحقيقية تضعف.

تشير تكلفة الوقود المتصاعدة، والتحذيرات من احتمال حدوث تضخم غذائي بنسب مئوية مكونة من رقمين، وتراجع التوظيف المسجّل في كشوف الأجور إلى أن الطلب بدأ يضعف.

«وبالمقابل، واصلت أسواق الأسهم مسارها المتفائل: بعد هبوط حاد في منتصف مارس، مؤشر MSCI World حالياً أعلى بنحو 5% مما بدأ عليه العام – حتى بعد احتساب ارتفاع GBP خلال الفترة»، قالت.

المرونة تعكس توقعات بتراجع التوترات

قال روس مول، مدير الاستثمار في AJ Bell، إن هذه المرونة تعكس توقعات المستثمرين بتراجع التوترات الجيوسياسية واستقرار أسعار الطاقة.

«يعكس سوق الأسهم ما يتوقعه المستثمرون أن يحدث في المستقبل»، وأضاف أن التراجع المحدود خلال المراحل الأولى من الأزمة يشير إلى ثقة في حل نسبي سريع.

أشار مول إلى أن أسعار النفط، التي تبلغ حالياً حوالى $105 للبرميل، أعلى بكثير مما كانت عليه في وقت سابق من العام لكنها لا تزال أدنى من الذروات التي شوهدت خلال صدمات جيوسياسية سابقة.

ومع ذلك، حذّر من أن المستويات الحالية تمارس بالفعل ضغوطاً على الشركات والمستهلكين.

«ستراقب البنوك المركزية مثل بنك إنجلترا نقاط بيانات رئيسية حول التضخم وسوق العمل لمعرفة ما إذا كانت أسعار الفائدة بحاجة إلى تغيير»، وأضاف أن القرار صعب لأن حلًا سريعًا في الشرق الأوسط قد يعني أن موجة التضخم ستكون مؤقتة، وأن السياسة النقدية قد لا تحتاج إلى مسار مختلف.

«لكن الانتظار طويلاً للرد قد يعرض البنوك المركزية لانتقادات بأنها مرة أخرى لم تتحرك بسرعة كافية»، قال.

«من غير المألوف أن يحذر مسؤول في بنك إنجلترا صراحة من احتمال تراجع سوق الأسهم، وقد تكون التعليقات قد ساهمت في جزء من تراجع مؤشر FTSE 100 يوم الجمعة.